信托和证券类私募基金的区别

一、定义

信托是指委托人基于对受托人的信任，将其财产权委托给受托人，由受托人按委托人的意愿以自己的名义，为受益人的利益或者特定目的，进行管理的行为。简单来说，信托是信托公司发行的一种固定收益类的理财产品，本质是债权类产品。

证券类私募基金是指以非公开方式向特定投资者募集资金并以证券为投资对象的证券投资资金，本质是权益类产品。

二、投资门槛

信托：

根据《信托公司集合资金信托计划管理办法》规定，信托产品的合格投资者，是指符合下列条件之一，能够识别、判断和承担信托计划相应风险的人：

1. 投资一个信托计划的最低金额不少于100万元人民币的自然人、法人或者依法成立的其他组织；

2. 个人或家庭金融资产总计在其认购时超过100万元人民币，且能提供相关财产证明的自然人；

3. 个人收入在最近三年内每年收入超过20万元人民币或者夫妻双方合计收入在最近三年内每年收入超过30万元人民币，且能提供相关收入证明的自然人。

证券类私募基金：

根据《私募投资基金监督管理暂行办法》规定，私募基金的合格投资者是指具有相应风险识别能力和风险承担能力，投资于单只私募基金的金额不低于100万元且符合下列相关标准的单位和个人：

1. 净资产不低于1000万元的单位；

2. 金融资产不低于300万元或者最近三年个人年均收入不低于50万元的个人

这里的“金融”资产包括银行存款、股票、债券、基金份额、资产管理计划、银行理财产品、信托计划、保险产品、期货权益等。

三、投资范围

信托资金可以投资于基础设施、房地产、工商企业等，也有部分资金投向于二级市场。

证券类私募资金可以投资于有交易场所、有流动性的如股票、商品期货、债券、外汇、金融衍生品、封闭式基金、开放式基金以及中国证监会规定可以投资的其他投资品种。

四、管理人

信托的管理人是信托公司，受中国银监会监管

证券类私募基金的管理人是私募基金管理人，需要在中国基金业协会备案并受基金业协会及中国证监会监管

五、流动性

信托的流动性：信托产品的期限一般在1-3年，比较常见的是2年期产品。投资者在买入信托产品后，无法提前结束产品拿回本金，需要持有至到期还本付息。

证券类私募基金：私募基金一般会设定封闭期和锁定期，封闭期和锁定期的长短，一般有3个月、6个月和1年，也有少数是超过1年的。在封闭期或锁定期内，投资者不能赎回基金份额。在封闭期或锁定期后，基金一般会设置开放日，开放频率一般为1个月、3个月、6个月或1年。这个开放频率指的是投资者多久会有一次申请赎回基金份额的机会。

六、收益来源

信托：融资方到期还本付息

证券类私募基金：1.二级市场上错误定价产生的套利机会；2.资产轮动的获利机会；3.投资标的内生增长的盈利

七、产品极端风险和风控措施

（一）产品的极端风险

当信托产品出现问题时，处理过程会很漫长，投资者将面临较大的心理压力，而且本息有可能全部损失。

证券类私募基金会设置预警线和止损线，譬如预警线是0.9，止损线是0.85，当产品的净值降到0.9时，产品管理人会采取降低仓位的方式控制风险；当产品的净值降低到止损线0.85元时，产品会被清算，极端最大风险是亏损本金的15%

（二）风控措施

风控措施一般分为三个部分：事前、事中和事后。

信托的风控措施集中在事前风控，主要考核项目的还款能力和违约成本，譬如该项目是否有抵押品或质押物、是否有母公司或责任人担保等等，但信托的事中和事后风险难以监控。

相比信托产品，私募基金的风控措施更为清晰。事前筛选市场、投顾、策略；事中实时跟踪动态及时调整投资组合；事后有预警线和止损线控制产品的极端风险。

八、信息的透明度

信托：事前透明事后不透明，以地产为例，投资人知道具体是投资哪个楼盘，但资金的具体使用细节无法而知，而且项目进度难以监控，发生风险时，资产变现、处理进度也非常不透明

证券类私募基金：事前不透明事后透明，投资人不知道管理人具体的投资标的、投资比例等信息，但是管理人每周会产品净值，每月发送产品阅读报告，每一笔交易都有记录可以追溯，事后非常透明。

九、投后如何跟踪？

信托：投后管理不透明，信托公司虽然会定期发布管理报告，但是管理报告基本无实质性的内容

证券类私募基金：投资者在投后可以根据产品每周的净值和月度跟踪报告来了解产品的运作情况，如果觉得该产品运作不理想，可以选择赎回。

十、资金安全

信托：投资者将资金汇款到信托公司在银行开设的对公募集账户上，资金由信托公司监管。

证券类私募基金：投资者将资金汇到第三方托管机构（证券公司、银行等金融机构）在银行开设的对公募集账户上，资金由第三方托管机构监管。从产品的募集期→募集期结束→产品运作期间→产品赎回，证券类私募基金的资金只能在投资者银行账户-募集账户-托管账户-证券资金账户之间划转，账户之间形成了一个封闭的循环，私募基金管理人不能直接接触投资者资金，确保了资金的安全。

此外，基金运作日常运作需要支付管理费、托管费、外包服务费、业绩报酬时，资金只能从托管账户支出，托管账户的转账密码、U盾都是由托管机构保管。（详情可见《一篇文章讲清私募基金的资金流向问题》） 

十一、法律

私募基金从以前问题的集中暴露，到如今愈来愈规范化的发展，离不开国家相应法律制度的不断完善。与信托产品“一法三规”的监管框架类似，私募基金有“一法六规”进行约束监管。

十二、如何挑选产品？

信托产品的种类主要包括、房地产类、工商流贷类和股权质押类等，15年之前有政信类信托项目，但《43号文》发布以后，明确融资平台不得新增政府债务，政信类信托实际不复存在。相比投资金额、产品期限以及预期收益这些明确的硬性指标，对投资者来说，比较难的是判断不同类型信托产品的风险。因为信托产品的本质是债权产品，每个产品是相互独立的，产品的风控核心是所投项目的还款来源和融资人的违约成本。这就需要投资者根据自己已有的知识和经验积累，基于目前自己能够理解的产品范围作出优选判断。

相比信托产品，私募基金的筛选更是让投资者眼花缭乱。随着私募基金的迅速发展，截止19年4月底，已登记备案的私募基金管理人已经有24388家。鼎实自从2014年打造鼎实系列产品之初就确定了筛选投顾的五步法，从“风险控制、历史业绩、投研团队、规模容量、市场预期”五方面去筛选收益风险比最佳的优质证券类私募基金。过去四年来，资本市场风云变幻，但是鼎实选择的投顾总体下来，较好的防范住了市场的各种风险，同时，取得了良好的业绩回报。

一．风险控制

巴菲特有句最重要的投资名言：“成功的秘诀有三条：第一，尽量避免风险，保住本金；第二，尽量避免风险，保住本金；第三，坚决牢记第一、第二条。”鼎实筛选私募基金的切入点是它的风险控制能力，所有入选鼎实系列的私募基金首先需要具备良好的风控能力。风控能力可以从风控体系和回撤控制两方面考量：

风控体系是整个交易体系中的最重要的部分，它渗透在交易的每一个细节中。鼎实通过数据研究、实地走访等多种途径，了解投顾在投资中的风控体系，如仓位控制、投资决策流程、纠错机制、第三方风控等等。

二、历史业绩

在比较过往业绩时，投资者除了关注产品的收益率，更需要考虑产品的业绩归因和收益回撤比：

业绩归因是透过外在的业绩表现，深入了解投顾投资能力的最佳办法，即该投顾赚的是什么钱，能不能持续。

收益回撤比是指产品的年化收益率除以最大回撤。收益回撤比越高，意味着获得同样的收益，需要承受的风险越低，产品的走势更稳健。通过收益回撤比指标优选私募基金时，应该是拿同类策略的私募基金进行对比。

三、投研团队

“投资就是投人”核心团队对一个投顾的重要性不言而喻，往往是一个投顾最核心的竞争力。鼎实对每一个立项的投顾都会进行实地拜访，与该投顾核心团队进行全方位的沟通与考察。

（1）核心人员的投资经历

基金经理的投资能力就像投资理财一样，需要通过长期的复利逐步的积累。一个在股票市场做的非常成功的基金经理，在商品期货市场不一定具有优势；一个在白酒行业研究透彻的基金经理未必在高科技行业具有优势。通过了解一个基金经理过往的投资经历和投资业绩，可以帮助我们认清该基金经理的投资能力圈。

（2）核心人员的稳定性

如果一个投顾的核心人员发生变动，将对该投顾造成较大影响；因此，鼎实除了考察投顾核心团队投研能力，同时也会通过了解核心团队一起创业的原因、管理架构、股权结构、投资理念、年龄结构等全方面检验核心团队的稳定性。

四、规模容量

基于市场空间和团队交易风格，评估预期投顾的管理规模上限。

（1）市场空间

对于一个投顾来说，市场空间就是他们发展空间，比如债券市场和股票市场由于体量较大，可以容纳的投顾数量和规模都会比较大，而商品期货或者其他小众市场，由于交易量有限，能容纳的交易资金量很有限。投顾的管理规模一旦超出市场的合理空间，将对投资造成一定影响。

（2）交易风格

在同一市场，不同的交易风格，能容纳的资金规模也不一样。比如，同样在股票市场，持筹型策略，同时，又不需要做净值管理的投顾，规模容纳可以达上百亿；而交易型策略，需要频繁交易的投顾，如果管理规模过大，就很难如愿的执行自己的交易计划。

五、市场预期

能通过以上四步筛选出来的优秀投顾，已经是鼎实非常认可的投顾。但最后能否合作发行产品，还要看投顾的交易风格、投资策略是否适应当下的市场。

了解鼎实系列产品，可关注鼎实公众号（dingshicf）或者拨打4006-823-845与我们的投资顾问深入沟通交流。

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