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如何判断一个项目的投资价值

5855 2017-01-12 来源:鼎实财富|鼎实财富
摘要:山天品牌的建立到现在,已经有一年多的时间了。过去的一年,我们投资了6家企业,并且都实现了优秀的业绩。然而投资人时常会问,我们是如何判断一个项目好坏的?今天通过这篇文章想向投资人做个简要的汇报。

虽然过去一年我们的投资非常幸运,但是需要强调的是,股权投资本身是一个高风险的行为。市场、行业、政策、技术、人员等各种因素的变动可能会对于我们所投资的企业产生重大的影响。如果您是我们的投资人,我想要强调的是,请您一定不能将所有鸡蛋放在一个篮子里,应当要积极地分散投资风险。

一、  选择行业的关键词:天花板

在优势行业中发掘、寻找优势企业。在进行投资之前,我们必须明确企业属于哪个行业,这个行业目前的天花板在哪里?面对天花板,企业都做了些什么?而我们更加偏好处于以下阶段的行业。

(1)因为创新打破旧有的天花板,创造新的天花板,而且新的天花板往往更高。典型的就是最近持续炒作的汽车行业,靠燃油提供动力的旧有汽车行业已经非常接近天花板了,现在通过技术创新,如车联网、新能源汽车,能够产生新的需求,建立更高的天花板。我们最近过会的新能源电池企业比克动力就是处在这么一个行业。

(2)行业的天花板尚不明确的行业,并整个行业处于高速增长中。这些行业要么处在新兴行业领域,需求正在形成,并且未来的市场容量难以估计,如代表新消费趋势的影视娱乐行业(之前投资的微影时代),如大数据带来变化的人工智能行业(年后投资的优必选),如提高人类生活质量、延长人类寿命的医药产品和服务(正在募集的IVD并购基金)。这类行业历来都是伟大企业的摇篮,牛股层出不穷,要重点挖掘那些细分行业里具备领军地位的优秀企业即:小行业里的大公司。(如何思考未来的机会?我们接下来会布局哪些行业?会在接下来的一篇主讲行业的文章给投资者呈现,这里就不展开讲)

二、选择企业的关键词:护城河

在判断上,既要重视行业前景,也必须关注企业素质。优秀的企业关键是具备构筑行业的护城河及核心竞争力。具备以下特质的企业或许是我们关注的重点。

(1)专一性 

专一并不等同于「单一」,而是指企业在某一领域具有深度挖掘和扩展产品或服务的能力。例如我们与其失之交臂的企业生物谷,在心脑血管疾病的灯盏花产品上做到绝对专一,是目前市场上灯盏花产品线最丰富,产业链介入最深的一个企业。专一性决定了企业的主攻方向和发展战略,坚持不懈必有成就。

(2)创新能力

某一领域的技术壁垒(如专利技术)却能在一段时期内保持企业的领先优势。此外,技术优势会带来生产效率以及生产成本的优势,有技术优势的企业就能够获得高于行业平均水平的回报。可以通过企业的研发费用与收入的比值关系获得量化结果做出逻辑判断。

例如,我们年前投资的人工智能领域的独角兽企业—优必选,凭借其核心舵机技术带来了生产效率以及生产成本的优势,其舵机生产成本是日本欧美的十分之一,而且其质量也要优于日欧美。  

(3)品牌效应

品牌效应是企业价值的延续,一个成功的企业,品牌起到的延续作用可谓是最大的。在当前品牌先导的商业形式中,品牌意味着经营模式、商品定位、利润回报和消费群体。名牌效应,当然可以带动商机,显示出消费者自身身价的同时,也无形中提高了商家的地位,从而产生更多更高层次的消费族群。因此,具有品牌效应的产品或服务应该具有如下特征:

a.具有很强的辨识度。

b.是信任、依赖和满足感。

c.高于一般水平的售价。

d.是企业的文化和价值观。

e.对于消费者来说是一种优先购买的选择。

(4)市场占有率

市场占有率,也可称为“市场份额”是企业在运作的市场上所占有的百分比,是企业的产品在市场上所占份额,也就是企业对市场的控制能力。企业市场份额的不断扩大,可以使企业获得某种形式的垄断,这种垄断既能带来垄断利润又能保持一定的竞争优势。当一个企业获得市场25%的占有率时,一般就被认为控制了市场。

市场占有率对企业至关重要,一方面它是反映企业经营业绩最关键的指标之一,另一方面它是企业市场地位最直观的体现。市场占有率是由企业的产品力、营销力和形象力共同决定的。

除了考核企业是否具有以上特征之外,我们也会思考企业又采取了哪些措施,来保持以上这些优势(护城河)不被侵蚀?

三、确定投资的核心标准:成长性

投资从本质上来说就是投资未来,只有项目具备良好的持续成长性,投资才能成功。虽然企业的投资标准包含很多内容,但成长性始终是核心。对于新兴行业来说,历史数据的参考意义不大。而对于成熟行业来说,较长时间的历史数据(最好涵盖一个完整的经济周期)能够提供一些线索,作为参考还是很有必要的。主要考核指标:主营业务的增长情况;主要客户的销售额分析;毛利水平;净利润率及净利润增长情况;经营现金流等。

四、投资前最后一道风控:创始人及管理者

企业的领导者及其管理团队的素质关系到企业的素质,关系到企业能走多远、能做多大,「投资要投人」正是这个含义。我们需要判断他们的人品、格局和价值观,这些因素都会潜移默化地影响一个企业的前途,也间接地影响到投资者的回报率。

实践证明,一流的人才做三流的生意,有可能把三流做成一流。相反,三流的人才做一流的生意,很可能把一流做成不入流。

很多第一代创业者缔造的成功企业却有可能毁在继任者手中,微软就是一个典型的例子。在企业核心竞争力诸多条件中,对人的因素的考察极其重要。

三个共同特征,一个最终结果

总的来说过去一年我们所投资的企业有三个共同特征和一个最终结果:

三个共同特征:

1)都是在成长潜力强和竞争结构较有利的行业之中排名最前的公司。

2)都由充满激情和具备强大执行力的优秀管理团队领导。

3)已经形成了较强的“护城河”,而且随着时间的推移,“护城河”持续在加深。也就是说,这些企业是“时间的朋友”!

一个最终结果:企业处在高速成长中。

天在山中,以畜其财

“山天”源于周易第26卦_大畜卦(山天大畜),“天在山中,以畜其财”,指大量的畜养积聚,象征着大财富。

中国的未来,正在形成人类社会历史上前所未有的13亿人组成的统一巨大市场,科技在以不可思议的速度迅速发展和进入运用,中国新一代的企业家正以强大的激情登上历史的舞台。未来的我们,只要“以畜其财”坚持长期投资于真正优秀行业的优秀企业家,美好的未来将向我们打开大门。


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