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山天5号路演纪要

619 2016-12-30 收藏 来源:鼎实财富|鼎实财富
原创
摘要:本文记录总结了山天5号路演的内容,以供客户参考。

写在前面的话:公司以线上为主,大多数时候客户在我们的官网上了解到产品情况,会通过电话、微信等的形式联系我们的客户经理,进一步了解产品细节。山天5号产品上线以来,得到客户很大的反响,预约人数一度创新高,看来,大多数时候客户的感受是一致的。这时,我们周边的客户提了一个问题:“山天5号这个产品看起来很不错,但是我想进一步了解具体情况,电话里几句话可能也说不清,我可以到你们公司来了解吗?”陆续有珠三角的客户提出了类似的要求,于是在11月24下午,山天5号的首次路演应运而生。与其说是一场路演,倒不如说它是一场内部的产品分享会,让我们与我们的高端客户坐在一起,共同来探讨山天5号背后的投资逻辑以及未来可以布局的方向。

路演主要分成四部分,首先由山天5号的产品经理讲解我们筛选项目的标准,第二部分进入到具体产品的剖析,第三部分是客户提问环节,第四部分由资产管理部同事分享接下来我们认为可能存在机会的方向。

Part1、我们筛选股权项目的标准

一、 确定投资的核心标准:成长性

1、 行业及公司的成长性。投资从本质上来说就是投未来,只有具备良好的持续成长性,投资才能成功。成长性是判断一个项目是否值得投资的核心。有一些公司本质上是很好的公司,但是成长性不足,我们也不会去投资;行业也需要有成长性,如果一个行业已经处于衰退期,从里面也难以淘到好公司。

2、 护城河。体现为公司的核心竞争力,比如专一性、创新能力、市场占有率。

3、 估值。有些公司的估值已经透支了未来两到三年的成长性,现在的时点进入估值太高也不值得投资

二、 风控

1、 战略入股。可以参与到公司经营,把控力强

2、 穿透。每一个项目要求穿透到最底层,从投顾开始,一定要见到核心团队管理人,了解过往管理过的所有项目;其次穿透项目,充分尽调

3、 退出途径及可行性。投前一定要有明确退出途径

4、 对赌。一定要有两道对赌,利润及资本化的时间,充分尽调对赌方的回购能力及违约成本

Part2、山天5号产品说明

1、 产品结构

2、管理人介绍

2006年成立,注册资本2个亿。今年5月以估值101亿元引入12家战略投资者,大多数是金融机构用自有资金投资,非常看好盛世景的未来成长性。15年净利润4.3亿元,获“2015年度全国投行百强风云榜-年度中国最具成长性股权投资机构第一名”,是唯一一家同时符合证券基金50亿元,股权基金100亿元以上的PE机构。盛世景的投资策略以并购退出为主,被誉为最强并购PE机构,通过并购重组获取一二级市场价差,具有高通过率,审批时间短,短期收益高的特点。已退出项目的IRR为52.7%,股权投资以来无一失败案例。

3、项目优势

山天5号是盛世景成立以来首只结构化私募基金,本次跟投普通级1.5亿,占比50%,跟投资者利益高度一致。在基础资产确定性非常强的情况下做结构化设计,增厚了普通级收益。其次,三大投资策略相辅相成:Pre-IPO策略,借壳策略,并购策略,以并购策略为主,可以实现快速资本化,最快2-3年退出。再次,项目储备丰富,以大健康、TMT为主,储备项目可容纳32亿,本次规模10亿,项目可优中选优。

4、收益测算

分配顺序:优先级本金--优先级利息--普通级本金—普通级利息--超额收益

举例测算:假设项目分别在第2、3、4年分别退出2亿、4亿、8亿,第五年全部退出,假设IRR为15%、30%、40%,投资者最后的收益倍数分别为1.23倍、4.35倍、8.11倍。(测算只是方便投资者了解分配规则,不对最后收益作预测,以实际退出为准);假设前4年未退出,第五年全部退出,最后收益倍数分别为1.71倍、5.46倍、9.92倍。


Part3、客户提问

路演结束后,客户提问活跃,小编节选了几个有代表性的问题,供大家参考:

1、 如果项目亏损,普通级需要承担优先级的亏损部分吗?

答:需要。在普通级的本金之内承担优先级的亏损,因为我们切分了优先级的超额收益,承担亏损也是合理的事情。

2、 普通级大概在什么时候可以拿到钱?

答:因为收益分配顺序是有钱回来的时候先分配优先级的本金及利息,在分配完以后才开始给普通级分配,所以大概率会在第三年或者第四年才开始分配,也有可能在第五年分配。

3、 盛世景的退出平均IRR为52.7%,历史最低退出项目的IRR是多少?

答:最低的IRR就是回购利率,约为10%,假设触发回购协议,则大股东按照回购利率进行回购,盛世景目前有3个项目是通过回购进行退出的。

4、 是否会存在重复投资的可能,即发行新的基金来认购老的基金?

答:这个不能保证一定不会,我们回溯过06年到目前的项目,还没有发现这样的情况。盛世景每做一个投资,工商局都会进行变更,都是有据可查的,如果被发现对品牌的影响很大,得不偿失。

Part4、对二级市场的看法,未来可以布局的方向

客户提问环节结束后,我们请到了资产管理部的同事为我们分享最近二级市场的一些观点,仅供参考。

过去A股是受资金推动的,近期资产的蓄水池有了一些变化。房地产由于国家调控,形成流动性挤出效应;债券过去牛了两年,最近由于经济回暖,人民币贬值造成对债券的压力;商品目前还处于较热的阶段,但承接资金量不大。预计2017年A股对资金的吸引能力会增强,另一方面市场迈过整固期,安全边际较高,“国家队”影响趋弱,但对市场预期依然有稳定作用。资金的转移、经济数据的回暖、政策持续宽松的预期、产业资本的力量,综合以上各方面因素,我们认为A股现在出现了一些可以开始布局的机会。从控制风险的角度,我们会首先选择量化的方向进行,通过多策略分散单一个股的风险,可以在股市上涨时抓住收益,在股市下跌时控制风险。


后记:整个路演在轻松愉快的氛围中进行,历时一个半小时。通过这次路演,客户对山天5号有了更深一层的认识,也对未来的投资方向有了一些新的思考。未来,我们将不断完善类似这样的路演活动,不仅让更多的客户走进来,我们也会走出去,正如我们的宗旨:鼎实财富,与您一起寻找好资产。

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