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2016年11月固收产品风控观点

1872016-11-08来源:鼎实财富|卢毅涛
原创
摘要:10月债市先涨后回,PMI上升利空债市走势。信托平均收益率跌势暂缓,政信信托利空消息频发。银行理财收益下行,日后监管将更严格。余额宝收益快速反弹。互联网金融收益率走低,10月P2P出问题平台仍有100家左右。

10月主要固收产品收益率变化


固收产品

本月收益

上月收益

涨跌幅

利率债

2.7425%

2.7258%

0.0167%

信用债

3.3868%

3.4716%

-0.0848%

信托

6.51%

6.45%

0.06%

银行理财

3.55%

3.60%

-0.05%

货币基金

2.429%

2.322%

0.107%

互联网金融

9.68%

9.83%

-0.15%


取样:

1、利率债:十年期国债到期收益率。

2、信用债:十年期3A级债券到期收益率。

3、银行理财:国内前十大商业银行月均收益平均值(数据来源:和讯网)。

4、货币基金:天弘余额宝货币基金(代码:000198)净值。



10月固收市场回顾:


10月固收市场总体持续平稳。债市快速上行后小幅回调,信托平均收益率跌势暂缓但政信信托利空消息不断,银行理财收益率持续下滑,余额宝收益快速反弹,互联网金融收益率持续走低,P2P出问题平台仍在100个/月左右。


1、债市

10月债市整理上行。人民币持续贬值导致的国内资金紧张以及PMI上升成为债市调整的主要原因,低风险偏好资金持续进场则推动债市上升。细分而言:

(1)利率债:十年期国债调整幅度较大。

(2)信用债:十年期3A债价格稳步上升。

上交所发新规限制房地产、钢铁、煤炭企业发债,发债门槛提升将提高信用债的安全性。


2、信托

信托发行规模、平均收益率均有所站稳。细分而言:

(1)证券类信托发行规模稳步上行。

(2)政信信托在10月遇到多个利空信息。首先是贵州部分市县政府追回承诺函,然后是管理层有消息称:2015年以后地方融资平台债务融资中,政府只按责任承担对应的还款义务。两个信息都在动摇政信信托的根本——地方政府财政兜底还款,导致政信信托的募集与发行都受到一定的冲击。

在宏观经济持续好转有望带动A股上涨之际,以股票为主要投资标的的证券类信托有望提升信托的平均收益率。结合利率的回升,预期11月信托平均收益将出现明显的上升。


3、银行理财

银行理财面临的资产荒情况持续,资产价格高、收益率持续下滑致使其收益率仍处于整体下行态势。十大银行发行的理财产品平均收益率约为3.55%。部分股份制银行90天稳健型产品约在4.1%左右。

踏入11月,银行理财将面临更严格的监管,预期可投标的将进一步缩减,收益率将持续下跌。


4、货币基金收益率快速反弹

余额宝七天年化收益率在经历连续多个月的下跌后,在10月有较为明显的快速反弹,11月6日最新的收益率为2.429%,涨幅0.107%。

余额宝收益率反弹主要是受到银行间短期Shibor利率持续走高的影响。


5、票据理财

票据交易所正式开始运作,虽然目前品种及金额都比较少,但随着电子票据正式取代纸质票据,票据理财将有望占据固收产品一个重要位置。


6、互联网金融

互联网金融中,P2P理财10月新增停业及问题平台105家,环比增加7家家;单月成交1885.61亿元,环比减少3.16%;但平均收益率持续下行,已跌至9.68%,环比下降了0.15%。

新增停业及问题平台数量依然维持在每月100家左右,整体风险仍在释放之中,预期收益率仍将持续下行。



11月市场展望:


展望11月固收市场,宏观经济数据对固收市场将产生较大影响。宏观经济好转将利空债券,利好证券类信托及货币基金。

银行理财收益率能否出现回升要视乎监管政策有多严。票据理财要让投资者重建信心仍需较长时间的积累。互联网金融目前仍处于风险释放阶段。



投资建议:

资金可先行配置货币基金,等待债券回调后再行配置债券类资产。





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