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2016年10月鹏扬细水1号月度跟踪简报

242 2016-11-08 来源:鼎实财富|研究部
摘要:2016年10月鹏扬细水1号月度跟踪简报

10月固收市场状况小结及11月展望


10月主要固收产品收益率变化


固收产品

本月收益

上月收益

涨跌幅

利率债

2.7425%

2.7258%

0.0167%

信用债

3.3868%

3.4716%

-0.0848%

信托

6.51%

6.45%

0.06%

银行理财

3.55%

3.60%

-0.05%

货币基金

2.429%

2.322%

0.107%

互联网金融

9.68%

9.83%

-0.15%



取样:

1、利率债:十年期国债到期收益率。

2、信用债:十年期3A级债券到期收益率。

3、银行理财:国内前十大商业银行月均收益平均值(数据来源:和讯网)。

4、货币基金:天弘余额宝货币基金(代码:000198)净值。


10月固收市场回顾:


10月固收市场总体持续平稳。债市快速上行后小幅回调,信托平均收益率跌势暂缓但政信信托利空消息不断,银行理财收益率持续下滑,余额宝收益快速反弹,互联网金融收益率持续走低,P2P出问题平台仍在100个/月左右。


1、债市

10月债市整理上行。人民币持续贬值导致的国内资金紧张以及PMI上升成为债市调整的主要原因,低风险偏好资金持续进场则推动债市上升。细分而言:

(1)利率债:十年期国债调整幅度较大。

(2)信用债:十年期3A债价格稳步上升。

上交所发新规限制房地产、钢铁、煤炭企业发债,发债门槛提升将提高信用债的安全性。


2、信托

信托发行规模、平均收益率均有所站稳。细分而言:

(1)证券类信托发行规模稳步上行。

(2)政信信托在10月遇到多个利空信息。首先是贵州部分市县政府追回承诺函,然后是管理层有消息称:2015年以后地方融资平台债务融资中,政府只按责任承担对应的还款义务。两个信息都在动摇政信信托的根本——地方政府财政兜底还款,导致政信信托的募集与发行都受到一定的冲击。

在宏观经济持续好转有望带动A股上涨之际,以股票为主要投资标的的证券类信托有望提升信托的平均收益率。结合利率的回升,预期11月信托平均收益将出现明显的上升。


3、银行理财

银行理财面临的资产荒情况持续,资产价格高、收益率持续下滑致使其收益率仍处于整体下行态势。十大银行发行的理财产品平均收益率约为3.55%。部分股份制银行90天稳健型产品约在4.1%左右。

踏入11月,银行理财将面临更严格的监管,预期可投标的将进一步缩减,收益率将持续下跌。


4、货币基金收益率快速反弹

余额宝七天年化收益率在经历连续多个月的下跌后,在10月有较为明显的快速反弹,11月6日最新的收益率为2.429%,涨幅0.107%。

余额宝收益率反弹主要是受到银行间短期Shibor利率持续走高的影响。


5、票据理财

票据交易所正式开始运作,虽然目前品种及金额都比较少,但随着电子票据正式取代纸质票据,票据理财将有望占据固收产品一个重要位置。


6、互联网金融

互联网金融中,P2P理财10月新增停业及问题平台105家,环比增加7家家;单月成交1885.61亿元,环比减少3.16%;但平均收益率持续下行,已跌至9.68%,环比下降了0.15%。
新增停业及问题平台数量依然维持在每月100家左右,整体风险仍在释放之中,预期收益率仍将持续下行。


7、结构化配资产品

银行理财以约5.5%的低利率抢夺结构化配资产品优先级,导致市场上的配资产品以劣后级为主,不适合固收投资者投资。


展望11月固收市场,宏观经济数据对固收市场将产生较大影响。宏观经济好转将利空债券,利好证券类信托及货币基金。

银行理财收益率能否出现回升要视乎监管政策有多严。票据理财要让投资者重建信心仍需较长时间的积累。互联网金融目前仍处于风险释放阶段。



鹏扬细水1号表现


净值表现


 

指数名称

9月以来涨跌幅(截至930日)

885012

股票型基金总指数

2.14%

885013

混合型基金总指数

1.04%

885005

债券型基金指数

0.48%

885003

偏债混合型基金指数

0.37%

885006

混合债券型一级基金指数

0.36%

885007

混合债券型二级基金指数

0.53%

885008

长期纯债型基金指数

0.50%

037

中债总指数(财富)

0.45%

057

中债综合指数(财富)

0.44%

 

鹏扬细水1

0.1%(截至1028日)


鹏扬细水1号成立于2016年2月26日,截止2016年10月28日,净值为1.027,收益较上月末涨0.1%。


业绩归因


10月,债市回调后再次上涨,月末涨幅有所收窄。月中快速上行的主因是央行注资有效地缓解了人民币贬值带来的资金压力;月末下跌是PMI数据好转反应宏观经济有望进一步好转。


鹏扬细水1号在10月初的回调中降低了仓位,并提前预期了经济数据好转将为债券带来回调压力,所以一直保持着较低的仓位运行。随着10月末的回调后,鹏扬已加仓利率债,坚守回调买进的策略。


鹏扬对后市的看法


10月债券价格涨幅有些偏高,宏观经济数据向好致使月末债券回调,是良性的调整,后续债市有望再次上涨。


短期而言,房产限购、银行理财投资收紧都将导致市场资金比较充裕,有利于债券上行。10月末,十年期国债已累积一定幅度的调整,短时间再大幅调整的空间相对有限,因此,逢低增置国债是比较好的投资选择。


长期而言,经济真正好转仍需更多数据确认,尤其是国内消费以及出口两个重要数据。若两者未能持续好转,经济难言明显好转,债市中长期上涨的趋势将维持不变。


11月需要关注的具体指标有:一、十年期国债收益率的绝对水平(区间约在2.6%-2.9%)以及央行14天逆回购利率是否会维持在2.5%;二、经济数据及CPI的走势以及资金的流向;三、美国大选对人民币汇率的影响。


鼎实点评


短期宏观经济数据好转、低风险资金配置压力将进一步明确债市的区间震荡走势,对宏观经济数据的把握以及拐点的捕捉都是鹏扬投资的优势所在。经过与鹏扬投资的沟通,其将在严格风控的基础上,适当增加对风险投资机会的捕捉,提高产品的投资收益。


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