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2016年12月固收产品风控观点

6162016-12-07来源:鼎实财富|卢毅涛
原创
摘要:11月债市大幅下跌,主因经济向好,资金偏紧和违约连续发生。信托、银行理财以及货币基金的收益均出现上行。互联网金融收益率继续走低。

11月主要固收产品收益率变化

固收产品

本月收益

上月收益

涨跌幅

中债财富指数

174.9559

176.4144

-1.04%

利率债

2.9502%

2.7425%

7.57%

信用债

3.7335%

3.3868%

10.24%

信托

6.55%

6.51%

0.61%

银行理财

4.05%

3.55%

15.06%

货币基金

2.516%

2.429%

5.01%

取样:

1、利率债:十年期国债到期收益率。

2、信用债:十年期3A级债券到期收益率。

3、银行理财:国内前十大商业银行月均收益平均值(数据来源:和讯网)。

4、货币基金:天弘余额宝货币基金(代码:000198)净值。

11月固收市场回顾:

11月固收市场大幅波动。债市大幅下行,调整幅度创今年最大。信托平均收益率止跌回升,银行理财收益率大幅上行,货币基金收益持续反弹。互联网金融收益率持续走低,11月P2P仍有98个新增问题平台。

1、债市

11月债市大幅调整,跌幅创今年最大,主要原因有:

1)经济向好预期强

受PPI数据好转影响,市场预期经济将进一步向好,CPI有望进一步上行,对债市形成较大的利空压力。

(2)资金偏紧

Shibor利率3个月取连涨34天,央行货币政策转向平稳偏紧;央行严格监管银行委外业务;人民币持续贬值都对债市形成较大的资金压力。

(3)信用违约连续发生。

近两周连续出现4宗信用债技术性违约,投资者对信用债的安全忧虑有所提升,对债市造成负面的信心打击。

债市品种而言:

(1)利率债:十年期国债收益率上行了约22个基点,等于变相加息一次。

(2)信用债:调整幅度更大,十年期3A债利率上涨35个基点。

债市回调速度快、调整幅度大,目前仍没有止跌的迹象,在年末可能出现“资金荒”的情况下,宜静待机会。

2、信托

11月信托发行规模环比降幅超过21%,只有1190亿;但平均收益率小幅反弹。细分而言:

(1)房地产信托发行规模持续萎缩,政信类信托在向工商企业转变,募集规模也在萎缩。

(2)10月受欢迎的债券信托基金在11月大跌中募集放缓,部分出现大额赎回,也导致信托规模明显下降。

11月市场利率快速回升,信托产品因过会流程等因素会滞后1-3个月反映,预期一直到明年1月,信托平均收益都将持续上升。

3、银行理财

银行理财,尤其是同业委贷将面临更严格监管。利率的回升有利于银行理财收益的提高。11月十大银行发行的理财产品平均收益率约为4.05%,涨幅高达15%,主要是银行为吸取资金度过元旦、农历新年而推出高收益产品。部分股份制银行90天稳健型产品约在4.35%左右。

12月及2017年,银行理财都将面临更严格的监管,但收益率有望跟随市场利率上行而进一步提高。

4、货币基金收益率持续上行

余额宝七天年化收益率在经历连续多个月的下跌后,在10月有较为明显的快速反弹,11月30日最新的收益率为2.516%,涨0.087%,涨幅超过5%。

余额宝收益率反弹主要是受到银行间短期Shibor利率持续走高的影响。

5、互联网金融

互联网金融中,P2P理财11月新增停业及问题平台98家,环比减少7家;单月成交2197.34亿元,环比10月增长了16.53%,历史上首次单月成交量突破了2000亿元大关;平均收益率持续下行,已跌至9.61%,环比下降了0.07%。

新增停业及问题平台数量依然维持在每月100家左右,整体风险仍在释放之中,但投资热情有所回暖,成交金额创新高;预期收益率仍将持续下行。

12月市场展望:

展望12月固收市场,宏观经济数据及资金状况对固收市场将产生较大影响。

若宏观经济数据持续好转,债券调整压力较大;利率则有望进一步上升,推高信托、银行理财及货币基金的收益。

投资建议:

资金可先行配置货币基金或配置部分跨年高收益银行理财,等待债券调整结束或信托收益大幅上行后,重新高配债券资产及择优适配信托产品。

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