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"43号文"到底说明了什么

43号文,首要目标是治理地方债。
媒体报道,这份名为《地方政府性存量债务清理处置办法(征求意见稿)》(国发〔2014〕43号,)已于日前下发至地方财政部门。《办法》规定:截至2014年底的存量债务余额应在2015年1月5日前上报;将存量债务分类纳入预算管理;统筹财政资金优先偿还到期债务;2016年起只能通过省级政府发行地方政府债券方式举借政府债务。这意味着,从2016年1月1日起,地方政府债券将成地方唯一举债方式,而持续多年的地方政府城投公司融资模式将走向终结。
其中比较关键的几个点包括:1.锁定存量,堰塞湖不能扩大;2.纳入预算管理,财务公开;3.拟定偿债顺序,近乎于为地方政府资金建立财务制度;4.分类管理,政信类信托“刚性兑付”兜底。
地方债

"43号文"对政信类信托有何影响

※ "43号文"对政信类信托有何影响
鼎实财富认为,“43号文”后,存量和在发的政信信托项目安全性大幅提高,是目前固定收益投资的最佳时机和投资品种。存量和在发的政信信托项目,绝大多数附带地方政府的隐性担保,项目协议大多包含“优先以财政收入等支付到期债务、债务纳入地方政府财政收入预算”等条款,根据“43号文”的规定,现有存量和在发的政信信托项目的安全性将大幅提高,主要体现在以下四个方面:
"43号文"对政信类信托有何影响
抓紧将存量债务纳入预算管理
“43号文”提出对于地方政府及其部门举借的债务,或由企事业单位举借、但属于政府应当偿还的债务,应纳入地方政府一般债务和专项债务。这对于事业单借款或政府应收账款转让/质押为风控措施的政信类信托来说,偿债时不仅能依靠项目收入,而且依靠地方政府的支持。
"43号文"对政信类信托有何影响
积极降低存量债务利息负担
“43号文”提出对甄别后纳入预算管理的地方政府存量债务,可申请发行地方政府债券置换,以降低利息负担,优化期限结构。随着负债结构的优化以及融资渠道的改善,地方政府再融资风险下降是必然趋势,而享受政府信用背书的存量政信类信托将越来越稀少,则其隐性担保预期亦得到增强。
"43号文"对政信类信托有何影响
妥善偿还存量债务
“43号文”对项目自身运营收入不足以还本付息的债务,可以通过依法注入优质资产,增强偿债能力,必要时可以处置政府资产偿还债务。不得单方面改变原有债权债务关系,不得转嫁偿债责任和逃废债务。明确了政府债权关系,加强了兜底承诺;即使存量项目出现不能兑付,政府也会注入优质资产,甚至处置政府资产以保证项目能够如期兑付。
"43号文"对政信类信托有何影响
确保在建项目后续融资
“43号文”提出地方政府要统筹各类资金,优先保障在建项目续建和收尾。对项目后续建设提供了融资便利,以保证项目能如期完成。
※ 政府存量债务兜底后哪些政信类信托产品最受惠?
鼎实财富认为,对于“43号文”中的存量债务问题,在具体条款出台之前,投资者应选择以“政府应收账款转让或者质押”为风险控制措施就能满足政府兜底的条款。因此,鼎实财富将为投资者挑选以下几个政信类重点关注产品,眼下是获得9.5-11%稳健收益最后的机会,甚至可以说不容错过!
行政区域
直接债务人
(政府级别)
GDP(亿元)
财政总收入
(亿元)
借款人资质 担保人
产品
期限
(月)
最高年预期
收益率(%)
综合
评级
景泰2号 江苏省淮安市 地级市
淮安市
2116
453
AA级发债主
体子公司
AA级发债主体 12 9.5 AA
华宏11号 江苏省常州市钟楼区
地级市
辖区
396
56
国企,净资
产8亿元
国企,净资产
45亿元
24 10 AA
融进2号 常州市武进区
地级市
辖区
1725
305
AA级发债主
体子公司
AA级发债主体
24 9.5 AA+
遵义12号 贵州省遵义市
地级市
1584
474
AA级发债主
体子公司,净
资产262亿
三折土地抵押
24 9.5 AA+
龙泉驿国投8号 成都市龙泉驿区
省会城市
辖区
837
183
AA级发债主体
AA级发债主体
24 9.5 AA+
方兴116号
辽宁省盘锦市
辽东湾新区
国家级
1351
盘锦市
开发区
310
国企,净资
产20亿元
AA级发债主体
24 11 AA
总结:在“43号文”下发之前,地方政府实力是衡量政信类信托产品安全性的最重要因素。“43号文”下发之后,投资者可以更偏向于借款人、担保人的实力以及产品年限和收益上。如有任何疑问欢迎致电鼎实财富企业热线: 4006823845 进行咨询。
信托产品规模增速继续放缓 资金开始往股市流动—2014年3季度中国信托业发展报告点评信托产品规模增速继续放缓 资金开始往股市流动—2014年3季度中国信托业发展报告点评:2014年3季度中国信托业主要业务数据发布,主要特征: (1)、资产增速继续放缓,尤其银行主导的单一信托明显收缩……

政信类信托盛宴过后未来的出路是什么

从2013年开始,随着矿产能源和房地产价格的不断下滑,矿产能源类和房地产类信托产品风险不断暴露,“43号文”出台后政信合作类信托产品也将逐渐退出历史舞台。而同时,A股市场却处于相对低点,随着股市的持续上涨及政府配套改革的持续推进,未来一段时间内股权投资市场会是一个很好的机会,这其中又以上市公司为核心“PE+定向增发”策略产品风头最劲,据鼎实财富研究员不完全统计,仅仅2014年上半年参加上市公司定向增发的资金高达4000亿元,全年预计达9000-12000亿元。
据《21世纪经济报道》统计WIND数据,截至2014年9月20日,信托公司及其银行与券商、公募基金子公司各占上市公司股权质押项目的数量比。如右图:
作为创新型信托,以上市公司为核心“PE+定向增发”类信托不仅降低了普通投资者参与定向增发股票的门槛,其较高的折价率也让投资者享受到了安全垫带来的下跌保护作用。加之定增事件给公司带来的一系列利好效应,参与定向增发的股票本身通常会有非常不错的表现。因此,定向增发信托将成为下一个引爆信托业的产品。
产品名称 资金投向 收益来源 分配方式
《中融信托—嘉润21号中国石化销售公司股权流动化集合资金信托计划》(B类) A类资金和B类资金共同向 中石化销售公司 完成股权增资(1.2亿元计入注册资本,完成后持有 中石化销售公司 0.42%股份,其余计入资本公积)。
(1)中石化销售公司 每年净利润50%固定分红;
(2)待上市后,出售 中石化销售公司 0.42%股权所得款。
不预设预期收益,分配方式看中石化销售公司的经营及上市后的估值。
总期限24个月,中融信托可延期至36个月或48个月。
《财通资管—财智定增1号资产管理计划(A级)》
(1)以组合方式,定向投资于参与的多个高折价率、低估值、成长性良好的潜力定增项目,同时也可以投资于债券等固定收益产品;
(2)为了对冲风险,也可以投资于股指期货。
财通基金所参与多个定增项目的的二级市场出让收益。
18个月,期间不参与分配;
到期后分享定增项目的收益。
《东方汇智资管—正农并购1号专项资产管理计划(优先级)》
认购由江西正融资产管理有限公司担任普通合伙人(GP)所设立的嘉兴正润投资管理合伙企业(有限合伙)中的有限合伙人(LP)份额,主要投资于农业及农业相关产业的优质项目和企业股权。
A股上市公司 正邦科技(代码:002157,SZ)的控股股东正邦集团有限公司日常经营收入。
共60个月,投资者每年可退出并享有固定收益。
《深圳红塔资管—合信诚八号特定多个客户资产管理计划(中间级)》
聘请四川光华上智资产管理有限公司作为投资顾问,资金将投资于股票、证券投资基金、债券逆回购、及现金、银行存款。
四川光华上智资产管理有限公司投资于二级市场的收益。
优先级和中间级客户享受固定收益。
《安信乾盛财管-安信乾盛长泰定增3期专项资产管理计划(A级)》
定向投资于《安信证券——长泰定增集合资产管理计划》A类份额,B类份额由 光大银行 募集,为A类份额投资人提供挂钩沪深300对冲服务,不参与定向增发股票投资。
安信证券所参与多个定增项目的二级市场出让收益。
18个月,期间不参与分配;
到期后分享定增项目的收益。
鼎实财富提示:金融市场不会出现永远赚钱的领域,以上市公司为核心“PE+定向增发”类信托也是如此。虽然绝大多数定向增发都能以相对二级市场折扣价买到股票,但是由于长达一年的解禁期,也不是稳赚不赔的生意。一旦定向增发在选择时机或者项目有误,同样会面临亏损的境地。而且每年的定向增发项目数量有限,随着觊觎这块“蛋糕”的机构越来越多,其中的收益可能最终被摊薄至市场平均收益水平。

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