一 、A股本月表现

表1：A股指数当月表现

点评：本月A 股平稳上涨，各大指数均再创半年来新高。上证综指月初突破3120点30月均线，本月实现4.82%的涨幅，是近期上涨幅度最大的一月。沪深300涨幅最大，上涨6.05%，深证成指上涨2.88%，创业板上涨1.08%，中小板上涨0.02%。从资金角度看，越来越多房地产市场及债券市场资金开始流入股市，此轮上涨逻辑仍然为资产荒下的资产选择问题。而该轮上涨也带动市场情绪转好，最直接表现为期指近月合约在交割前两周多的时间就已转为升水状态，说明市场对未来A股行情看法越来越乐观。

配置建议：随着债市开始调整，配置权益性资产比例越来越高，建议继续持有前期仓位，维持标配股票多头策略。

二、大宗商品本月表现

表2：期货各板块表现

点评：继十月大涨之后，商品本月上旬连拉阳线，黑色与有色领涨。月底在新一轮地产调控政策预期下，黑色领跌，大宗商品出现大幅回调。有色金属在美国基建预期下也有较大反弹空间；黑色前期超涨，供需已在一定程度失衡，短期见顶。整体来看，我们认为商品市场后期趋于震荡，品种方面会有较大分化。

配置建议：从年初至今商品涨幅巨大，市场短期面临政府监管和获利了结等因素需要休整，建议标配CTA相关策略。

三、债市本月表现

表3：债券期限结构及二级市场表现

点评：过去一个多月，中国十年期国债到期收益率从底部急升30bp，一度突破3.0%，期限利差收窄，信用利差上升，信用债表现更差，债券市场似乎正在告别持续两年半的牛市。海外债券市场更甚，美国大选后十年期国债收益率上涨近60bp，之前长达35 年的债券大牛市也正面临变局。

配置建议：债市面临去杠杆，波动加大，维持低配债市策略。

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