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走访倚天阁资产

672016-04-30鼎实研究中心
原创
摘要:信合东方于2008年12月引入了德勤会计师事务所进行年度审计,于2009年11月聘请阿托雷斯基金服务公司进行独立的会计核算

公司概述

深圳信合东方资产管理有限公司(以下简称“信合东方”)成立于深圳前海,是一家基于风险回报量化分析,寻求资本市场中相对价值较高资产组合以获取绝对收益的投资顾问公司。信合东方由深圳市倚天阁投资顾问有限公司(以下简称“倚天阁投资”)全资控股。信合东方目前拥有2条产品线,分别是阳光私募基金和海外基金,二者均为全球配置的量化对冲产品,管理团队相同,独立运作。

为保证业绩的真实性和客观公正性,信合东方于2008年12月引入了德勤会计师事务所进行年度审计,于2009年11月聘请阿托雷斯基金服务公司进行独立的会计核算,通过采用国际通用的模式,避免了国内许多有限合伙产品信息不透明的缺陷,开创了国内有限合伙制私募合规化的先河。

业务范围

面向全球市场,有超过30多个策略模型,可以实现跨地区、跨时间和跨品种的对冲操作。依据可操作性及获利空间,倚天阁目前主要参与的品种和市场有:

1、A股市场和沪深300股指期货;

2、股票和股票的多空对冲;

3、A股和商品期货之间的对冲;

4、商品期货之间的对冲;

5、国内市场与国际市场商品期货的套利交易;

6、国外股指的对冲

风险控制

1、专业的量化风险模型

倚天阁投资对风控的执行非常严厉,采用当前全球资本市场交易中广泛使用的“VaR(在险价值法)”量化风险模型,该理论通过对历史价格波动和趋势进行严格的统计计算和研究,能够比较精确地预测持仓在未来一段时期可能出现的最大亏损幅度。

2、谨慎的压力测试

在使用历史数据进行量化风险控制的同时,管理团队还在每个交易日根据各种可能出现的市场假设情况对整体持仓进行压力测试,即对整体持仓进行模拟各种市场极端情况的假想测试,以求在最大范围内预测持仓中可能存在的各种风险。

3、分散的投资策略

即使开发的策略风险很低,但是也不能保证极端情况不会出现,为了最大程度分散持仓风险,信合东方风控制度规定合伙企业持仓在任何时间点都不得低于30种投资策略,这样有利于平滑净值的波动,即使其中一两个策略出现失灵,也不会影响到整体净值。

4、严格的止损制度

信合东方实施严格的交易策略持仓止损制度,以求在最短的时间内尽最大可能避免或停止亏损。制度中明确规定:

任何交易策略持仓亏损达到4%,平仓该策略仓位的25%持仓;

任何交易策略持仓亏损达到6%,平仓该策略仓位的50%持仓;

任何交易策略持仓亏损达到8%,平仓该策略仓位的75%持仓;

任何交易策略持仓亏损达到10%,平仓该策略仓位的100%持仓。

投研团队

唐伟晔:基金经理

上海外国语大学国际新闻系学士,美国斯坦福大学(Stanford University)传播系硕士,香港证监会(SFC持牌人)。

8年倚天阁投资管理经验,5年美国IBM公司太平洋开发中心(温哥华)软件编程经历,3年《星岛日报》美国旧金山总部财经版编译经历。大学期间,唐伟晔就对股票和期货产生了浓厚的兴趣,1994年开始用家里的钱涉足股市。从斯坦福毕业后,其在《星岛日报》旧金山总部从事财经版的编译工作3年,期间一直坚持做投资。之后,唐伟晔开始学习信息技术,并以第一名的成绩考上IBM在加拿大的研发中心,参与项目都与金融相关,其中参与开发的加拿大清算系统,占加拿大清算量的一半。同时,出身于新闻专业以及从事新闻工作的历程,使唐伟晔对新事物和市场机会非常敏感,也培养了他的创新能力,软件编程经历则有助于发挥其在量化投资上的优势,种种看似不相关的东西却对唐伟晔日后在对冲基金上的成功奠定了深厚的根基。

黄如洪:基金经理

唐总大学同学,上海外国语新闻系,大学期间对投资感兴趣。毕业后去佛山日报,唐总去斯坦福,国外工作;期间一直做投资,管理多个账户。

2003年左右,认为可以成为职业投资人,唐总回国,与黄总一起。2007年正式成立信合东方有限合伙,德勤做审计,走规范化路线。

整体情况

合伙制的形式。公司一共12人,研发人员6个。目前规模10亿左右,其中自己和朋友亲戚的资金占了5个亿以上。称目前策略能容纳30个亿左右的规模。目前所有产品都会以FOF的形式投向他们鹏华基金通道的同一个产品,实现只操作一个产品,并且自有资金也在其中,不存在老鼠仓,与国外类似。

在资金这一块,很严格。从不主动找资金,主动来找的,也会选择性地接受。不宣传,强调合规性。新增有很大一部分是朋友客户介绍。

产品表现及后期展望

策略主要是在全球市场进行套利,30多个子策略,国内外市场各占一半,各种套利策略,具体策略不公开。他们认为,客户是否购买,取决于信任度。过去十多年没有出现过一次亏损。08年53%,09年24.47%,10年36.32%,11年25.16%,12年23.67%,13年10.99%,14年8.8%。

不认为套利空间越来越小,海外市场做对比。14年业绩表现一般的原因:一是市场确实有些变化、二是切换运营通道,有影响。

预期收益15%-20%,但做不到也坦然接受。公司认为,只要能战胜贷款利率,就是不错的。更多地还是要客户信任,认可理念。毕竟大部分钱都是自己人的钱。

本调研由鼎实财富产品研究组走访整理而成,不构成投资意见。


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