2017年2月鼎实系列产品月度跟踪简报

2017年2月二级市场跟踪分析（1月27日~3月3日）

报告期内，上证指数累计上涨1.87%，创业板指数累计上涨2.23%，南华商品指数下跌0.03%，沪深300股指期货贴水由0.22%扩大至0.67%，中证500股指期货贴水由0.69%扩大至0.77%，美元兑人民币上涨0.29%。

凯丰鼎实9号一期

净值表现

凯丰鼎实9号一期，成立于2015年8月26日，截止2017年3月3日，净值为1.4981，较上月末上涨6.62%。凯丰鼎实9号二期，成立于2016年9月30日，截止2017年3月3日，净值为1.1451，较上月末上涨7.44%。凯丰鼎实9号三期，成立于2016年12月28日，截止2017年3月3日，净值为1.0401，较上月末上涨4.1%。

业绩归因

本月凯丰净值大幅上涨，从各市场来看，商品期货市场整体弱势震荡，利好凯丰的套利对冲策略；股票市场整体表现较强，凯丰主要布局的化工板块股票获利良好；债券继续维持低仓位，对整体净值影响不大。

鼎实点评

凯丰投资深入研究产业链细节，并依据对宏观经济的判断采取套利对冲策略，较为适合震荡分化的市场。目前各板块中以黑色和化工产业链见长，从2016年开始，凯丰依靠自身在现货产业链上的研究优势，对现货龙头企业进行深度调研分析，增加了股票类策略，目前获利情况良好。凯丰投资的持仓周期较长，因此当短期价差被市场情绪或资金面左右的时候，策略会有一定的浮亏，但商品期货到期必须交割，不合理的价差在临近交割时最终会回归，所以凯丰投资的产品经常出现“缓慢下跌，快速上涨”的特性，投资者要有“守得云开见月明”的耐心和决心，相信凯丰投资会继续为投资者带来丰厚的收益。

永富鼎实8号

净值表现

永富鼎实8号，成立于2016年3月22日，截止2017年3月3日，其净值为1.391，净值较上月末上涨2.20%；永富鼎实8号二期，成立于8月5日，截止2017年3月3日，净值为1.2463，净值较上月末上涨3.48%。

业绩归因

永富鼎实8号主要的仓位在权益类市场，以指数增强策略加选股策略为主，并根据市场估值进行逆向操作；不超过10%的资金分布在商品期货市场。报告期内指数上涨1.87%，贴水扩大了0.45%，总体股指加股票端为产品带来了约1%的收益，报告期内商品期货市场弱势震荡，较为利好套利对冲策略，整体商品市场为产品贡献了约2%的收益。

鼎实点评

永富鼎实8号，在商品套利策略的安全边际下，不断挖掘大类资产的价值洼地，为客户持续带来大类资产价格轮动收益。自成立以来在回撤控制及利润获取方面均表现优异，处于行业顶端。

商品套利鼎实10号

净值表现

商品套利鼎实10号，成立于2016年8月15日，截止2017年3月3日，其净值为1.1365，净值较上月末上涨3.13%。

业绩归因

本月商品市场各板块均处于震荡行情，利好套利对冲策略，各子投顾均获利，总体产品表现较好。

鼎实点评

商品套利鼎实10号，单策略多投顾，精选商品期货市场各板块在现货上具有绝对研究优势的主观套利投顾，在对冲风险的同时，获取一个较好的收益。

商品期货与股票最大的一个区别是商品期货到期必须交割，因此商品期货与标的现货密切相关。一些对现货了解非常深入的期货主观套利策略盈利确定性强。商品期货市场目前主要有农产品、化工、黑色、有色等大类板块，各板块走势的驱动因素不同，走势分化，因此扎根于不同板块的主观套利策略走势相关性低，通过分散配置于不同板块的优质主观套利投顾，能对冲掉大部分风险，获取更平滑和稳定的收益。

跨境套利鼎实7号

净值表现

跨境套利鼎实7号，成立于2016年4月8日，截止2017年3月3日，其净值为1.096，净值较上月末上涨1.17%。

业绩归因

跨境套利鼎实7号自成立以来，一直稳步上涨，2月美元兑人民币上涨0.29%，为产品贡献小幅利润；跨境套利策略表现良好，全部获利；但配置的部分量化策略因为市场宽幅震荡，未有较好收益。

鼎实点评

跨境套利鼎实7号，单策略多投顾，抓住目前QD额度稀缺的政策红利，通过分散配置于国内顶尖的跨境套利投顾，降低风险的同时获得确定性较强且收益较为可观的收益，此外产品中配置了40%左右的美元资产，可以降低持有单一人民币资产的风险。

2017年商品及外汇延续了2016年大幅波动的特征，跨境套利鼎实7号通过低风险的交易方式捕捉商品及外汇市场大幅波动带来的盈利机会，相信它会持续为客户带来稳健的收益。

双隆CTA鼎实5号五期

净值表现

双隆CTA鼎实5号五期成立于 2016年4月29日，截止2017年3月3日，净值为1.001，收益较上月末下跌0.89%。

业绩归因

双隆CTA鼎实5号五期以量化长周期CTA策略为主，成立七个月以来，在16年10月-11月初出现多品种集中的趋势性行情，导致双隆净值大幅上涨，但11月上旬之后，商品期货市场又体现出宽幅震荡的特征，并且宽幅震荡在1-2月体现得异常明显，于是对产品净值有所损耗。

鼎实点评

双隆CTA鼎实5号五期以商品期货量化CTA策略为主要策略，兼顾股票趋势策略、股指趋势策略以及股票alpha策略，双隆会根据市场情况灵活调整各策略仓位，多策略运行，也会起到平滑收益曲线，增厚产品收益的效果。双隆的商品CTA策略包含趋势策略与对冲策略，在近期的震荡行情中，表现不理想，目前整体仓位有所降低，风险可控，请投资者稍安勿躁，等待策略适应的行情出现。

鼎实FOF

净值表现

鼎实FOF一期成立于2015年4月24日，截止2017年3月3日，其净值为1.153，收益较上月上涨2.04%。鼎实FOF二期成立于2015年12月2日，截止2017年3月3日，其净值为1.1294，收益较上月上涨2.08%。鼎实FOF三期成立于2015年12月21日，截止2017年3月3日，其净值为1.1331，收益较上月上涨2.04%。鼎实FOF五期成立于2016年3月15日，截止2017年3月3日，其净值为1.1261，收益较上月上涨2.10%。鼎实FOF六期成立于2016年9月19日，截止2017年3月3日，其净值为1.031，收益较上月上涨1.97%。

业绩归因

连续回撤接近2个月之后，2月鼎实FOF系列出现了上涨，基本收复了前几个月的跌幅，净值接近新高。分策略表现情况——指数增强策略以及股票多头策略在2月的股票上涨情中有微弱盈利，目前总体股票beta敞口控制在10%左右；股票alpha策略经历过连续2个月回撤，开始走稳，略微盈利；宏观对冲策略涨幅明显，成为2月净值上涨的主力军；期货量化策略由于商品期货宽幅震荡，短周期策略微弱盈利，但长周期的趋势策略以及对冲套利策略都再次出现了回撤，已经连续3月回撤；跨境套利策略表现良好，稳健盈利；商品套利策略在1月新增了2家投顾，配置投顾增加到5家，目前由于商品期货波动加大，整体波动率有所增加，涨跌互现，总体体现为微弱下跌。总体来讲，2月份大部分策略开始走出回撤周期，宏观策略表现良好，成为净值上涨的主要驱动力。

鼎实点评

鼎实FOF，从风险控制着手。主配风控良好的鼎实系列产品，次配其他资源型产品，和其他FOF不同，鼎实FOF具有灵活调整各投资标的的优势。

2月主要配置的策略有：指数增强策略、股票alpha策略、宏观对冲策略、期货量化策略、跨境套利策略、商品期货套利策略等。

在短期内股票市场难有大行情的背景下，我们FOF的配置思路是“防守反击”，以绝对收益策略为主，目前大类资产配置方向以商品期货市场，并以相对低风险的宏观策略、套利对冲策略为主，未来的半年之内，我们也非常看好由于商品期货市场资金逐渐退潮带来的价值回归策略；另外，相对于债券市场和商品市场，股票市场的潜在资金流入预期有所增加，我们也会在未来加大这一块的布局仓位。

近期我们的FOF研究团队走访很勤，已经挖掘出更多优秀投顾和新的投资策略，包括股票多头策略、股票量化策略、期货高频策略等；我们观察到股指期货解绑后，贴水、流动性情况并未明显改善，因此暂不增加以股指期货作为对冲标的量化复合策略的配置。

信合鼎实6号

净值表现

信合鼎实6号，成立于2016年8月25日，截止2017年3月3日，其净值为1.0215，较上月末下跌0.02%。

业绩归因

信合鼎实6号所投向的倚天阁全天候目前总的规模已超6亿，其中约45%通过QD投向信合全球，境内部分在12月中旬仓位已加至正常。2月份信合全球总体盈利1.8%，信合鼎实6号也取得了较好收益，但因为海外基金净值计算较为复杂，导致净值滞后，将会在下周体现。

鼎实点评

倚天阁在2011年初管理的信合全球是目前国内成立时间最早同时也是时间最久的海外基金，每年稳健地为投资者带来丰厚收益，倚天阁早在2007年底管理的信和东方合伙企业里面一直有交易国内的套利策略，国内与国外的策略均是低风险的套利对冲策略，十年来走势一直非常稳健。倚天阁全天候因为是新成立产品，前面几个月需要打安全垫，所以涨势较慢，经过前期的积累，目前国内的策略仓位已加至正常，相信后续倚天阁将会有更好的表现。

宽投鼎实11号

净值表现

宽投鼎实11号，成立于2016年11月1日，截止2017年3月3日，其净值为0.991，较上月末上涨0.2%。

业绩归因

2016年10月开始，商品期货出现宽幅震荡的状况，长周期套利型策略较为适合波动适度的市场，属于统计分布中的不常见事件，所以在近期行情中并无亮眼表现。

鼎实点评

宽投鼎实11号，以商品期货套利策略为主，更加适合波动适度的市场，而近期商品市场的波动过大，显示出不适合的特性，按照以往的统计分布来看，套利策略适合80%左右的市场行情，在20%的不常见行情中不适应，因此投资者只需静待市场回适中波动的归常态，届时套利策略的优势就会凸显。

此外，由于目前股票点位不高，指数增强型策略有一定的配置价值，宽投也在产品中低仓位配置指数增强策略，以此来增厚总体收益。目前，该产品尚在打安全垫期间，因此仓位较低，总体风险可控。

神农鼎实3号

净值表现

神农鼎实3号一期，成立于2014年12月30日，截止2017年3月3日，其净值为1.1026，较上月末下跌0.25%。神农鼎实3号二期，成立于2015年5月6日，截止2017年3月3日，其净值为0.8685，较上月末上涨0.34%。

业绩归因

本月上证指数累计上涨1.87%，创业板指数累计上涨2.23%，小盘股出现反弹，白酒医药消费类龙头股票涨势良好。神农目前主要布局于国防军工、医药生物、休闲服务三个板块，获取了小部分收益。

鼎实点评

鼎实产品部与神农投资进行了密切交流，神农近期进行了调仓，进一步加大对有一定估值安全边际的国企改革概念蓝筹股，认为预计按照现行新股给的估值来看，中小创业板现在的估值站不住脚，可能存在估值杀的系统性风险，并依然看好大健康概念，对于一些具有长期价值的股票进行持有。

神农投资历来以稳健走势、严格的风控著称，宁可少赚一点也不逞一时之英雄，请投资者多一些耐心，相信长期来看，神农投资依然会给我们带来远超股指的复合年化回报。

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