本季度股权市场跟踪分析（2016年9月-12月）

今年进入第四季度以来，融资市场开始出现新的变化。11月起IPO从此前一个月两批次的速度逐渐提升至一周一批次的速度，显著提高IPO审核效率。据鼎实网站数据统计，今年10月IPO上会企业12家，11月32家，到12月暴增到63家上会，57家过会，相比11月28家过会企业增长103.6%。IPO持续提速的同时，重组借壳等再融资行为却逐步减速。今年以来，证监会对于并购重组的审核标准及构成借壳上市的资本运作监管均明显趋严，引导更多资金转向IPO市场，拒绝“押重组”、“炒概念”。这一系列变化都在有助于推动投资者趋向价值投资，降低企业排队时间和成本，恢复融资功能的健康运作，“防风险、正重组”是大势所趋。

四季度以来，经济环境也逐渐回暖。供给侧改革促进了供求关系阶段性改善，使得工业企业利润在下半年企稳回升。伴随经济环境和融资市场的新变化，中国经济的消费结构重大变化也开始凸显。服务业消费的占比迅速提高，个性化、体验式消费成为新的消费增长点。这种变化从鼎实网站投资额的统计数据也可看出端倪。12月起，网络视频、网络服务及金融服务等新消费领域的投资额均出现明显增长，成为投资新热点。同理，医疗健康领域在沉寂了半年后，12月投资额也创今年新高，达到9.89亿美元。医疗健康和新消费依然是股权投资的热门方向。另外，伴随着一带一路、国企混改、去产能加码扩围等政策持续超预期，中国制造逐渐回温，高端制造投资热情不减，这也是今后经济增长的趋势，是供应端必须迅速适应的结构性变化。同时，军工也是今年考虑布局的一个重点方向，随着外部战略局势倒逼，内部军队改革调整，国防军工行业近期增速明显，作为2017年七大重点改革行业之一，军工行业改革叠加成长，未来全年将重点关注该行业投资机会。

市场在变化，鼎实也在发生变化。下半年起，鼎实股权投资品牌“山天”正式起航。经过一年多的摸索与尝试，股权投资的风控路线及投资策略愈发清晰，主投以上四大热门方向，持续发行多个山天系列优质产品。高特佳山天2号基金与医疗健康知名机构高特佳合作，专注投资于体外诊断的第三方医学检验领域，多家上市公司及政府基金参投。全麦山天3号主投国内第二梯队出口跨境电商企业，行业快速发展，资本化进程迅速，目前有意向上市公司已经停牌。盛世景山天5号投资于国内并购成功案例最多的知名PE机构盛世景的首只结构化产品，拥有近百个优质储备标的，管理人大比例跟投，历史业绩突出，首期就成功募集近亿元。除了单项目产品，鼎实首只股权投资类旗舰产品-山天FOF也正式开始启动，投资策略既有攻击性更具防御性，保证企业成长性同时兼顾快速资本化和回购安全垫，以追求确定性收益为己任，旨在为客户化解不确定风险，以时间换空间。

2017年1月1日，经过半年多的认真准备，鼎实网站正式开始上线（http://www.ylcf.com.cn/）。未来更多更优质的股权项目我们会持续在股权频道更新，也会努力为每一位客户提供更有价值的内容和资讯，帮助您及时把握股权投资市场变化，与我们一起领略投资的智慧，共同成长！

阿尔法机器人股权投资资产管理计划

基金情况

投后进展

（一）优必选

（二）全麦电商

参考全麦山天3号基金投后进展情况。

鼎实点评

优必选作为人形机器人独角兽企业在2016年发展势如破竹，从定位教育娱乐机器人Alpha系列到契合STEAM教育的Jimu机器人，优必选在人工智能领域持续探索。近期优必选与多家语音互动、人工智能公司合作又推出两款全新机器人产品，一款是定位商用服务型机器人的Cruzr，是首款提供企业级商用服务的机器人，可为客户提供定制的AI商务服务。Cruzr将于2017年6月上市，这也意味着优必选科技将全面布局商业服务机器人领域。另一款是优必选联手亚马逊推出的搭载亚马逊Alexa语音助理的可视频人形机器人LYNX。Alexa的自动语音识别、自然语言理解和搜索能力与优必选机器人技术相结合，将带来前所未有的人性化人机交互体验。LYNX相比于市场上同类型家用机器人，智能化程度更高，深入融入日常家庭生活或办公室，突破了一般使用场景，服务性显著提升。这两款机器人已在最新一届国家消费类电子产品展览会（CES）上首次亮相，LYNX也将于2017年春季开放购买。在这次全球最大影响最广泛的消费技术盛会上，优必选科技旗下的Alpha 2及Jimu机器人均荣获CES2017创新奖，这对优必选机器人技术及产品都是一个巨大的肯定。

在新年伊始，鼎实也作为股东之一应邀参加了优必选年会，在年会上通过与优必选交流得知2016年优必选营业收入将达到3亿元（预期值，最终数据以公司年报为准），相对于2015年5000万营收提升近6倍，与我们预期较为一致。2017年优必选计划启动C轮新融资，届时公司估值将进一步攀升，目前具体方案还未敲定，上市准备工作也将逐步开始启动。由于优必选2016年年报还未发布，预计在2017年第一季度发布，鼎实会持续跟踪优必选项目进展，第一时间将最新准确数据反馈给投资者。

高特佳山天2号基金

基金情况

投后进展

鼎实点评

高特佳山天2号是鼎实与知名医疗健康领域PE机构高特佳合作成立的专注投资于第三方医学检验领域的契约型基金，该基金直接投资于高特佳旗下的有限合伙企业，与高特佳山天2号共同参投的还有上市公司博雅生物、诸暨市政府及其他机构。目前该基金已完成两个企业的投资，一个是有着国内最大的色谱/质谱分析技术平台的医检企业和合诊断，主要针对妇幼维生素及代谢病检测项目，随着质谱法的进一步推广，其检测市场拓展迅速，目前和合已开业医检所近10家，2016年该领域市场占有率已超越医检龙头金域检验，并开始进入IPO资料申报准备阶段。另一个投资企业弘泰嘉业也是北京市最大的临床检验机构之一，目前正在申报新三板。另外，该基金未来计划投资于国内知名基金检测企业安诺XX。该企业是国家发改委首批基因检测技术应用示范中心，在其细分领域处于前三甲地位。目前高特佳已与该企业签署战略框架协议，高特佳计划本轮投资2亿元，投前估值约35亿元。

鼎实认为，随着医保控费及分级诊疗政策的推广，第三方医检领域将进入快速增长时期，相对于美国近35%的市场份额，我国第三方检验仍处于发展初期，仅占3%市场份额，未来市场空间巨大，特别在国家政策鼓励和医疗改革推动下，将进入爆发增长阶段，建议投资者提前布局。

全麦山天3号基金

基金情况

 投后进展

鼎实点评

全麦山天3号是鼎实为投资杭州全之脉电子商务有限公司而成立的契约型基金。全之脉是国家发改委和海关总署特批的跨境电子商务试点企业中的唯一一家民营企业，2015年被浙江省“十二五”电子商务百强评审委员会办公室评选为浙江省除阿里速卖通（B2B）外的第二大出口跨境电商，竞争力优势突出。伴随着跨境电商出口行业的风口优势，过往3年业绩实现爆发式增长，目前全麦项目计划通过被上市公司并购的方式实现快速资本化，且意向上市公司已经停牌，项目主导方为并购领域知名PE机构盛世景，项目并购成功率高。

鼎实认为，在项目成长方面，目前整个跨境电商出口行业正享受着政策红利和广阔的市场红利，同时行业整合趋势明显，电商项目并购成功率高，全麦在盛世景的主导下，有望成功登陆资本市场，成为行业龙头。在风控方面，项目实际控制人具备较强的回购实力，在项目失败的情况下，投资者可借助回购实现顺利退出。

盛世景山天5号基金

基金情况

投资策略

盛世景山天5号基金是鼎实成立投资于盛世景首只结构化基金产品劣后部分的契约型基金。盛世景自2011年起连续6年入选清科“中国私募股权投资机构50强”，投资业绩突出，直投项目平均年化净收益（IRR）在67.17%左右，远高于其他机构。在此之前鼎实也与盛世景有过成功合作。鼎实认为，本支基金是盛世景创立10年来首只结构化股权产品，基金规模达到10亿元。该基金由招商银行代销全部优先级，是盛世景与银行重点合作基金，并且盛世景大比例参投劣后级，未来核心稀缺资源不断注入，预期收益有望高于以往基金项目。

鼎实点评

盛世景山天5号成立至今已投出4个项目，其中长江医药（838412）在2016年12月完成了股权投资，并于今年2月正式入驻湖北省十堰市郧阳经济开发区。盛世景于2016年9月与湖北省十堰市郧阳区人民政府共同发起设立盛世郧阳产业创新发展基金，助力贫困县郧阳产业转型升级。日前长江医药已完成辅导备案，预计今年申报IPO，并享受贫困地区IPO绿色通道，上市预期强烈。该基金的季报目前还没有发布，关于基金的最新投资情况我们会持续跟踪，预计季报将在2017年第一季度发布。

山天FOF一期

基金情况

投后进展

参照各投资基金的投后进展情况。

鼎实点评

山天FOF是公司继鼎实FOF之后推出的第二只投资类旗舰产品，于2016年第四季度终于正式启动。山天FOF一期的整体投资理念定为“以确定的股权投资策略化解不确定的风险，用长远的投资眼光换取高额的复合收益率”，并配合以三大投资策略，既保证投资的进攻性又不失防御性。三大投资策略亮点主要为回购安全垫、企业成长性和快速资本化，既可作为投资标的选取标准，又是保证客户利益的确定性条件。山天FOF在投资领域的选择上倾向于符合国内政策大方向，极具发展潜力的新兴行业，最终我们聚焦在三大领域，即高端制造、医疗健康和新消费。目前FOF一期主要投资于山天系列单产品，是因为山天系列单产品无论从成长、退出还是风控层面都经过了公司投决会的多次严格把控，最终得以冠名“山天”，都是非常稀缺的优质资产，符合山天FOF的投资理念，为客户及时抓住投资机会。

山在天中，畜养积聚，既象征着大财富，也象征着山天FOF将持续为客户挖掘更优项目，不断追求的终级目标，共同分享优质企业股权投资的美好未来。

分享：