2008年美国次贷危机之后，道指从低位的6千多点一直涨到今年最高的26900点，一轮长达10年涨幅数倍的牛市，确实让太平洋西岸的A股群众只有羡慕妒忌的份。这个慢牛的推手——QE量化宽松，企业盈利能力提升，特朗普减税政策等积极因素，随着股指徘徊高位峰值，在今年的这个十月，终于显露出上升边际递减效应，转折发生在力有不逮，无已为继时。

大中华国庆之后，A股开门突遭当头棒喝的大阴线，被打懵了的群众找不着触发震荡的蝴蝶效应是什么？两天后有了答案，10月10日，已露疲态的美股暴跌3个百分点以上，次日再跌2个百分点，昨天即24日，纳指再次暴跌4.43%，创7年来的最大跌幅。美股的上一次黑色十月是1987年，10个交易日跌掉26.3%，著名的“黑色星期五”就诞生于此。让投资者心有余悸的黑色十月，又一次降临。所以前上面说的，是因为聪明的资金预见到风暴即将降临，美股结构松动了，才有A股率先主动跳下坑里！

如果仅仅因为美股在历史高位，又恰逢十年一次的周期规律，就说十年的牛市终结，未免落入盲人摸象的窠臼。但分析起基本面因素来，诸多数据都说明美股的投资价值早已透支。其中最核心的是美十年期国债收益率现在已经超过3%，3%不但是过往一个长周期的箱体上限，突破之后将开启另一个更高收益率的空间结构，同时意味着无风险资产收益率已经越来越高，代表着风险资产的股票投资收益率需要更高的风险溢价才能有相应吸引力，而事实上，因为股价的高高在上，股票分红率却向下跌破2%，剪刀差越拉越大，风险也将越来越大。另一个异常点就是目前短债的收益率竟然高于长债收益率，又一个错位，一般出现这个情况，往往预示着未来经济的衰退。投资大神已用行动来说明其观点，巴菲特手持1100亿美元现金，直言现在找不到低估的资产可买。桥水基金则扬言2019年势必是危险的一年，做空一切金融资产。

 美国国债收益率与标普500分红率走势

影响美股牛市终结的负面因素很多，贸易战是杀敌一千自损八百的阴招，美国优先政策自设壁垒处处树敌，必然阻碍美国经济继续向上发展的势头，没有预期稳定的经济增长，加息政策接踵而来，货币紧缩，没有宽松的流动性，资金收益率错位，美股十年的牛市根基已经松动，也许时间是最好的证明。

分享：