金融市场数据概览

股市观察

周五股票市场强势调整，投机情绪一定程度回落。上证指数前四个交易日走出四连阳，单日分别上涨1.12%、0.88%、1.57%、0.14%；周四晚，中信证券和华泰证券分别给出了中国人保和中信建投的卖出报告，受这一消息影响，上证指数周五拉出长阴，下跌4.40%。上证指数全周下跌0.81%。另一方面，代表中小票的创业板相对强势，在走出四连阳的情况下，周五仅下跌2.24%，全周上涨5.52%。市场进入短期谨慎，中长期看好阶段。

“国内国际双紧”框架持续扭转，稳健投资者择机可布局。自2018年以来，我们持续沿用“国内金融去杠杆+国际中美贸易摩擦”作为分析框架，对股票市场进行分析，市场在我们提出这一框架后持续调整。在年初股票市场急剧上涨的投机行情中（包括上周），我们也持续提示投资者要保持谨慎心态。到目前为止，这一框架正在发生实质性的扭转，从国内来看，从年初以来，国内金融紧缩有序转向宽松，国际中美贸易摩擦也在实质性好转。

国内金融紧缩有序转向宽松，政策礼包持续推送。考虑到春节因素影响，社融增速应该用1-2月合并计算作为统计口径，1-2月社融合并同比增长24.65%，这一数据并不低，创近五年来新高。今年的政府工作报告指出，全年将减税降费近2万亿元，这一举措将有效减轻中小企业负担，进而通过企业员工工资的增加，传导至消费端。

中美贸易摩擦实质性好转，中美有望取消所有相互加征关税。商务部副部长兼国际贸易谈判副代表王受文9日在记者会上表示，中美双方正在沟通磋商，取消所有相互加征的关税。

商品市场概况

注：涨跌排序按周日均成交额百亿以上品种主力合约计算

本周商品市场整体下跌，文华财经商品指数周度下跌1.53%，本周日均成交额为13992.01亿元，环比上涨12.69%。黑色系普跌，焦炭、焦煤分别下跌6.67%、5.82%。能源板块普跌，其中原油领跌2.74%。化工板块整体由涨转跌，其中橡胶领跌5.29%，沥青、纸浆分别下跌5.06%、3.36%。贵金属板块普跌，黄金、白银分别下跌0.80%、2.16%。有色金属普跌，其中沪锌领跌3.77%。油脂油料涨跌互现，菜油领涨6.03%，豆一、豆油分别下跌1.00%、0.62%。软商品整体下跌，其中白糖下跌2.25%。农副产品板块整体上行，苹果、鸡蛋分别上行2.42%、1.66%。

本周菜油大幅上涨6.03%，创去年11月底来新高。上周五，中国海关公布的获准对华出口企业名单中取消了加拿大 Richardson出口商对华油菜籽出口资质，当日菜粕异动涨停；资金对菜油期货兴趣陡增，中加关系成为主导菜系价格波动的核心。2018年我国进口菜油200万吨，加拿大进口占比87%；进口菜籽551万吨，加拿大进口占比74%。加拿大进口菜系受阻，可能导致国内供给紧张，预计今年2—5月期间，我国菜籽和颗粒粕进口量合计同比或降低超过三成。

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