金融市场数据概览

本周股市观察

本周市场全面熄火,日均成交量继续与前两周持平。各大指数均周线收跌，其中上证/深证/中小创等均再次创出四月份以来回调行情新低，上证50/沪深300则因大蓝筹表现相对抗跌而跌幅有限。

外围方面，自上周经济衰退的担忧情绪再次在资本市场上蔓延后，本周美联储主席鲍威尔在芝加哥研讨会上的表态让市场几乎一致对下半年的降息形成预期。另外，周末特朗普宣布与墨西哥达成贸易协议，原定下周一执行的加征关税政策无限期暂停。

本周中美贸易事态没有什么变化，行业方面有两个重磅消息。1、财政部周二紧急下发《2019年度医药行业会计信息质量检查工作》，对77家药企进行抽查，其中共有27家A股上市药企赫然在列。受此影响，本周医药板块连跌四天；2、工信部向中国移动、中国联通、中国电信、中国广电四家运营商发放了5G牌照，比原计划的2020年正式商用的时间提前了。5G板块在周一的利好公布后连续小涨三天，却在周四正式发放牌照时利好兑现大跌。

5G板块在大利好护体下尚且周线收跌，其余板块更是全线绿盘。上周游资独立支撑的反弹未有主流资金合力，本周游资直接倒戈使得市场全面熄火。从市场情绪数据来看，短期仍没有看到市场情绪有全面的改善，反而进一步降至冰点。但本周的下跌也并没有看到恐慌情绪，属于观望式下滑，而非恐慌式抛售。虽然目前仍没有迹象表明市场会直接开启反弹，但是下跌空间或已十分有限。

市场目前表达的贸易战悲观预期使得未来实际的事态向上超预期的可能性更大，叠加本周美墨的和谈所给出的积极信号以及周末易纲行长给的定心丸，投资者不宜再做过分悲观预期。

万得全A历史中位数21.76，目前市盈率16.18倍，处于合理偏低估的位置。从战略上看依然是布局资产的合理区间。

中期驱动因素很有可能还是出现在6月底到7月的时间窗口。

后期的谈判结果其实无非两个：

第一、和谈，3250亿不加了。那么前期过于悲观的预期会立即进行修复，市场情绪会大逆转；

第二、没谈好。如果是这种情况，易纲行长已经表态了“如果恶化，有足够的政策空间来应对”，也就是对冲政策大概率会跟上，那么市场在一次性冲击后仍会向上运行。我们认为，不管贸易战最终呈现何种结果，市场大概率都会有积极的表现。

商品市场概况

本周文华财经商品指数下跌1.94%，日均成交额为15442.47亿元（仅计算各品种主力合约成交额），环比下跌4.40%。

黑色系走势分化，铁矿领跌1.99%，螺纹下跌0.35%，焦炭上涨0.28%。

能源板块中原油、燃油分别下跌7.04%、3.13%%。

化工板块集体下挫，沥青、纸浆、甲醇、PTA分别下跌6.02%、5.37%、4.62%、3.70%。

贵金属涨势明显，黄金、白银分别上涨2.81%、1.76%。有色金属涨跌互现，镍、铜分别下跌2.83%、0.37%，锌上涨0.25%。

油脂油料除菜油上涨0.37%外，其他品种均下跌，其中豆粕、豆油分别下跌1.68%、0.77%。

软商品板块，棉花下跌4.15%，白糖上涨0.73%。

农产品整体下跌，苹果领跌6.45%，鸡蛋、玉米分别下跌1.31%、0.81%。

贵金属在上周开始快速反弹，沪金周涨2.81%，创2016年7月以来新高，COMEX黄金也达到年初高位附近。本轮上涨的主要逻辑是继中美贸易形势急转直下之后，特朗普又意外宣布对墨西哥加征关税，市场担忧贸易摩擦有蔓延的趋势，避险情绪高企，加上美国风险资产价格快速下行，更多资金涌入黄金市场，内盘黄金已连续四个交易日上涨，站上300元整数关口。