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LPR利率市场化改革出炉,黄金再创6年新高(2019年8月12日-8月18日)

159收藏2019-08-19来源:
原创
摘要:本周股市整体上涨,上证重回2800之上。周末LPR新机制出炉,利率市场化政策又进一步。南华商品指数周涨0.21%,日均成交额较上周上涨25.73%。贵金属普涨,黄金盘中期价再创6年以来新高;农产品普跌;黑色系、能化板块、有色、软商品及油脂油料板块均涨跌互现。

1

金融市场数据概览

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数据来源:wind  鼎实整理


2

本周股市观察

本周股市反弹,成交量与上周持平,上证重回2800。


关于贸易争端


据路透社报道,针对华为的“临时许可”将延长90天。

(短期利好。8月初特朗普突发宣布对剩下的3000亿征税,但是这3000亿中不少为中国优势商品,威胁行为是形式大于实际影响。因此我们看到面对这3000亿的加税威胁,中方表态越来越强硬。而美方进一步威胁的空间和实际威胁效果都已经越来越弱化,因此贸易争端的发酵对市场已经难以形成更进一步的利空)

 

关于国内货币政策


8月17日,央行发布“2019第15号公告”,公告称,中国人民银行决定改革完善贷款市场报价利率(LPR)形成机制。分析人士认为,此次央行完善LPR形成机制举措,是推进利率“两轨合一轨”工作的重要举措。


央行调查统计司原司长盛松成解读新LPR形成机制称,理想的信贷利率传导渠道是“货币政策利率-银行间市场利率-实体信贷利率”,但实际传导并不顺畅,主要体现在存款利率不能很好反映市场利率变动,而商业银行贷款主要参考贷款基准利率,也脱离了市场利率“轨道”。LPR采用“公开市场操作利率加点”定价方式后,由LPR引导贷款利率,传导路径由原先的“贷款基准利率-贷款利率”转变为“货币政策利率-LPR-贷款利率”,增加了货币政策利率直接影响贷款利率的渠道,有助于进一步疏通货币政策的传导路径。


简单而言,是利率市场化过程中的又一重要制度改革,逆周期调控的货币政策效果有望进一步提高。而本次改革在中短期内有望引导贷款利率下行,可视为货币政策的利好,市场中期底部区域有望形成。

 

市场结构上,本周领涨板块为华为5G手机的相关受益板块。8月16日,首款华为5G手机在国内正式开售。明年起5G手机将迎来大规模换机潮,本轮换机潮时间预计会持续2年以上。本周市场情绪数据仍然低位运行,考虑到周末的货币政策利好,料后期有望脱离低位区。


微信图片_20190818203609.png

数据来源:wind    鼎实整理



万得全A历史中位数21.76,目前市盈率16.35倍,处于低估的位置。从战略上看依然是布局资产的合理区间。


贸易争端实际影响的逐步收敛,叠加货币政策进一步的市场化改革,料会形成中期的支撑力量。我们仍然坚信估值的力量,也坚信改革的决心。


3

商品市场概况


注:涨跌排序按周日均成交额百亿以上品种主力合约计算


数据来源:wind    鼎实整理

本周南华商品指数涨0.21%,日均成交额为17844.95亿元(仅计算各品种主力合约成交额),环比上涨25.73%。黑色系涨跌互现,铁矿微跌0.14%,螺纹上涨3.45%。能源板块原油上涨3.01%、燃油下跌2.64%。化工板块涨跌互现,PTA上涨1.04%、甲醇下跌2.67%。贵金属普涨,黄金白银分别上涨0.53%、0.95%。有色金属涨跌互现,铜微跌0.30%、镍微涨0.01%。油脂油料走势分化,豆粕下跌1.48%、豆油上涨0.70%。软商品走势分化,棉花上涨1.40%,白糖下跌1.00%。农产品继续整体下跌,苹果、玉米分别下跌0.98%、0.32%。


本周甲醇下跌2.67%,领跌化工板块。一是库存继续累积,本周港口库存环比增加2万吨至119.5万吨,库存去化艰难,库存量远超往年同期。二是供给端无减少迹象,当前装置开工率处于近年来高位,且因进口利润较好,进口量也保持高位。三是需求端无明显改善,虽然新兴下游需求有所恢复,但传统下游需求仍然较差,需求整体偏弱。综合看来,高库存仍然是价格上涨的主要阻力,近期甲醇期价仍偏悲观。


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