11月主要固收产品收益率变化

固收产品	本月收益	上月收益	涨跌幅
中债财富指数	174.9559	176.4144	-1.04%
利率债	2.9502%	2.7425%	7.57%
信用债	3.7335%	3.3868%	10.24%
信托	6.55%	6.51%	0.61%
银行理财	4.05%	3.55%	15.06%
货币基金	2.516%	2.429%	5.01%

取样：

1、利率债：十年期国债到期收益率。

2、信用债：十年期3A级债券到期收益率。

3、银行理财：国内前十大商业银行月均收益平均值（数据来源：和讯网）。

4、货币基金：天弘余额宝货币基金（代码：000198）净值。

11月固收市场回顾：

11月固收市场大幅波动。债市大幅下行，调整幅度创今年最大。信托平均收益率止跌回升，银行理财收益率大幅上行，货币基金收益持续反弹。互联网金融收益率持续走低，11月P2P仍有98个新增问题平台。

1、债市

11月债市大幅调整，跌幅创今年最大，主要原因有：

1）经济向好预期强

受PPI数据好转影响，市场预期经济将进一步向好，CPI有望进一步上行，对债市形成较大的利空压力。

（2）资金偏紧

Shibor利率3个月取连涨34天，央行货币政策转向平稳偏紧；央行严格监管银行委外业务；人民币持续贬值都对债市形成较大的资金压力。

（3）信用违约连续发生。

近两周连续出现4宗信用债技术性违约，投资者对信用债的安全忧虑有所提升，对债市造成负面的信心打击。

债市品种而言：

（1）利率债：十年期国债收益率上行了约22个基点，等于变相加息一次。

（2）信用债：调整幅度更大，十年期3A债利率上涨35个基点。

债市回调速度快、调整幅度大，目前仍没有止跌的迹象，在年末可能出现“资金荒”的情况下，宜静待机会。

2、信托

11月信托发行规模环比降幅超过21%，只有1190亿；但平均收益率小幅反弹。细分而言：

（1）房地产信托发行规模持续萎缩，政信类信托在向工商企业转变，募集规模也在萎缩。

（2）10月受欢迎的债券信托基金在11月大跌中募集放缓，部分出现大额赎回，也导致信托规模明显下降。

11月市场利率快速回升，信托产品因过会流程等因素会滞后1-3个月反映，预期一直到明年1月，信托平均收益都将持续上升。

3、银行理财

银行理财，尤其是同业委贷将面临更严格监管。利率的回升有利于银行理财收益的提高。11月十大银行发行的理财产品平均收益率约为4.05%，涨幅高达15%，主要是银行为吸取资金度过元旦、农历新年而推出高收益产品。部分股份制银行90天稳健型产品约在4.35%左右。

12月及2017年，银行理财都将面临更严格的监管，但收益率有望跟随市场利率上行而进一步提高。

4、货币基金收益率持续上行

余额宝七天年化收益率在经历连续多个月的下跌后，在10月有较为明显的快速反弹，11月30日最新的收益率为2.516%，涨0.087%，涨幅超过5%。

余额宝收益率反弹主要是受到银行间短期Shibor利率持续走高的影响。

5、互联网金融

互联网金融中，P2P理财11月新增停业及问题平台98家，环比减少7家；单月成交2197.34亿元，环比10月增长了16.53%，历史上首次单月成交量突破了2000亿元大关；平均收益率持续下行，已跌至9.61%，环比下降了0.07%。

新增停业及问题平台数量依然维持在每月100家左右，整体风险仍在释放之中，但投资热情有所回暖，成交金额创新高；预期收益率仍将持续下行。

12月市场展望：

展望12月固收市场，宏观经济数据及资金状况对固收市场将产生较大影响。

若宏观经济数据持续好转，债券调整压力较大；利率则有望进一步上升，推高信托、银行理财及货币基金的收益。

投资建议：

资金可先行配置货币基金或配置部分跨年高收益银行理财，等待债券调整结束或信托收益大幅上行后，重新高配债券资产及择优适配信托产品。

鹏扬细水1号表现

净值表现

	指数名称	11月以来涨跌幅（截至11月30日）
885012	股票型基金总指数	3.24%
885013	混合型基金总指数	0.62%
885005	债券型基金指数	-0.29%
885003	偏债混合型基金指数	-0.06%
885006	混合债券型一级基金指数	-0.60%
885007	混合债券型二级基金指数	0.38%
885008	长期纯债型基金指数	-0.62%
037	中债总指数（财富）	-1.04%
057	中债综合指数（财富）	-0.83%
	鹏扬细水1号	0.2%（截至11月25日）

鹏扬细水1号成立于2016年2月26日，截止2016年11月25日，净值为1.029，收益较上月末涨0.2%。

业绩归因

11月，债市大幅回调，各类债券均呈现不同幅度的调整，十年期国债收益率上行约22个基点。部分债券基金11月回撤3%。

鹏扬细水1号在11月初果断清仓债券品种，转为货币基金投资及通过银行间市场出让资金获取利息收益。在债市回调的过程中不但没有回调，净值还持续创出新高。

鹏扬对后市的看法

12月债券利空的力量仍高于利多的力量，虽让十年期国债收益率已经回到3%以上，但目前难以企稳。宏观经济数据向好、资金紧张及信用风险频发恐将致使债券进一步回调，目前等待时机为主。

长期而言，经济真正好转仍需更多数据确认，尤其是需求端的数据。2017年供给侧改革的目标及计划进程将在供给端影响GDP增速，耐心观察去产能措施能否持续、稳定地执行。

12月需要关注的具体指标有：一、十年期国债收益率的绝对水平（区间约在2.8%-3.2%）以及央行在元旦前的注资情况；二、经济数据及CPI的走势；三、人民币汇率对国内资金面的影响。

鼎实点评

鹏扬投资再次显示很强的择时能力，在调整之前就顺利清仓并转投到货币基金等固收产品上获取较好收益，再次跑赢市场。