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央行“加息”债市拐点现 银行理财净值化已开始
1月主要固收产品收益率变化
固收产品 |
本月收益 |
上月收益 |
涨跌幅 |
中债财富指数 |
172.4125 |
172.9814 |
-0.33% |
利率债 |
3.3465% |
3.0115% |
11.12% |
信用债 |
4.3672% |
4.3297% |
0.087% |
信托 |
6.64% |
6.27% |
5.90% |
银行理财 |
3.99% |
4.10% |
-2.68% |
货币基金 |
3.613% |
3.229% |
11.89% |
取样:
1、利率债:十年期国债到期收益率。
2、信用债:十年期3A级债券到期收益率。
3、银行理财:国内前十大商业银行月均收益平均值(数据来源:和讯网)。
4、货币基金:天弘余额宝货币基金(代码:000198)净值。
1月固收市场回顾:
1月固收市场较为平静,直到长假前,央行变相“加息”引发了债市波动。市场利率持续上升提高了整个固收市场的收益率。银行推出高收益理财产品吸引新客户,年化接近5%的收益率确实为客户送上了一个新年红包。信托平均收益率明显回升,货币基金收益率再次拉升,突破3.6%。互联网金融收益率小幅下滑,1月P2P新增问题平台仍有96个。
1、债市
1月债市整体较为平静,经历了11月的大跌以及12月的探底之后,债市处于震荡修复期。农历年长假期前,央行突然“加息”引发了债市下探,年后出现修复走势。
就券种而言:
(1)利率债:十年期国债收益率上行约33个基点,价格跌幅较大,主要是前期超配国债的机构在加息预期转强的背景下纷纷抛售所致。
(2)信用债:十年期3A债利率上涨约4个基点,价格平稳,大幅调整后有较好地承接。
央行“加息”虽然还未真正影响到银行存贷利率,但流动性收紧已经明确,债市拐点已经出现。在未来加息预期较强,流动性较紧的背景下,债市走熊的概率大增。
2、信托
1月是传统信托销售淡季,信托发行规模环比大幅下降40%,主要是农历年前募资困难、项目数量少所致。平均收益率明显上行则主要是受到市场利率上行的带动。
2月工作日较少,产品发行集中在月末,预期贷款类信托的发行规模仍将处于低谷,平均收益率将维持在6%-6.5%的水平。
3、银行理财
农历年前的利率回升明显推高了银行理财的收益,银行为了争取新客户推出高收益跨年产品。部分股份制银行90天稳健型产品大幅提高到约4.8%左右,较11月的4.6%上升了20个基点;部分1年期产品收益高达5%。但整体而言,1月十大银行发行的理财产品平均收益率约为3.99%,环比下跌0.11%。
农历年后,银行理财的收益率仍可维持在高位,投资者可持续配置获取较好的收益。
银行理财开始出现以净值替代固定预期收益率的产品,主要原因是理财产品的投资品种从非标产品转向了标准资产,此举降低了产品风险但也导致了收益可能受到市况的影响而下滑。
4、货币基金收益率大幅上行
余额宝七天年化收益率突破3.6%,1月26日的收益率为3.613%,比12月末涨0.384%,涨幅近12%。
短期利率上行过快,预期农历年后余额宝的收益率将维持在3.5%的水平。
5、互联网金融
互联网金融中,P2P理财1月新增停业及问题平台96家,环比减少1家;单月成交2210亿元,环比12月减少了9.58%;平均收益率小幅下滑,下跌5个基点至9.71%。
P2P新增停业及问题平台数量依然维持在每月100家左右,整体风险仍在释放之中,但成交金额持续3个月超过2000亿,表明市场需求较大,预期2月收益率及规模将较为平稳。
展望2月固收市场,央行突然“加息”打乱了固收投资者的整体部署,债券市场长期将走熊,反弹后应降低配置比例。银行理财,尤其是短期1-3个月的产品是节后较好的现金管理工具,等待3月两会结束政策明朗后再行布局。
投资建议:
农历年后,优质信托数量少,债券投资机会不大,闲置资金可高配银行理财,货币基金。
中长期配置上,鉴于债市走熊概率大增,建议债券反弹后适当减仓,可优选能对冲利率风险的债券私募基金,或跟随银行资金转投优质FOF基金。非标产品上可择优适配信托及结构化优先级产品。