一、策略不同，结果迥异

一个真实故事：20世纪80年代初期，一对兄弟从母亲那各继承了几百万美元的遗产。哥哥把所有钱投入市政债券构成的投资组合，并采取买入并持有的策略。每年都靠债券利息收入维持生活，而且还自豪于这笔遗赠还保持着原来的数额。而弟弟的妻子通过明智的策略调整和多元化的整体战略，进行再平衡再投资，最终这个投资组合在25年里保持了8.5%的复合增长率——资产总额是大哥的七倍多！因此，运用适当的资产配置策略，将直接影响你的投资结果。

二、资产配置的两个基本方法

资产配置有两个基本方法：你可以采取战略性的做法，也可以对其做战术性的关照。方法的选取在很大程度上取决于你的目标，但更大程度上取决于你的个性。

1、整体的情况是战略性的

让我们先谈一下战略性资产配置。它代表了长期的、整体的观点，能帮助你挑选核心资产，制定一个大致的资产组合，并使之与你承受风险的能力和你的时间安排相吻合；同时，为组合中的资产设定一个长期的投资比重，并在很长的时间里保持这样的组合。只有当目标比重增长或减少时才对投资组合进行调整或再平衡。这可视为一种“定好就忘”的投资方法，它试图在各种不同的经济和金融市场环境下产生最佳投资效益。

2、今天的情况是战术性的

再来说说战术性资产配置。相对而言，战术性资产配置采取的是一种更为积极的对待投资组合的观点，资产组合的调整是为了从市场和经济的根本趋势中获利。战术性资产配置所起的作用则就像一支球队的教练，为投资组合挑选资产，并决定何时弃用某些资产。它试图在各种不同的经济和金融市场环境下产生最佳的投资效益。

三、战略与战术各有利弊，互为补充

1、战略性资产配置的优点：

①战略性资产配置帮助我们根据目标搭建投资组合的架构，这种财务目标可能包括：赚取收入以支付基本的生活开支、维持退休后的生活方式、满足子女教育、在退休后遭遇金融市场的动荡时保证本金的安全。

②战略性资产配置能帮助我们保持对远景目标的关注，并制定出一个理智、周全的计划，使之与我们的长远财务目标相吻合。

③战略性资产配置能帮助我们避免恐惧和贪婪。通过制定坚定的计划，并预先配置将要持有的资产种类，你能够更好地避免一些外在的诱惑。

④战略性资产配置能提高我们的成本意识，包括过多变换持有的资产带来的成本，也包括购买不便卖出的资产带来的成本，避免在日后付出高昂的学费。

其潜在缺点：

①由于配置思维是长期的，对前景的预判也必须基于一个较长的时间跨度，因此战略性资产配置可能导致忽略了某些极具吸引力的投资机会。

②一个战略性配置计划可能非常适合某类投资者，但当经济前景和金融市场状况有所变化时，这个计划可能变得非常不适合他们。只有好的判断、开放的心态以及足够的灵活，才能拥有一个成功的配置方案。

2、战术性资产配置的优点：

战略所存在的一些潜在缺陷，战术会是一个有益的补充。你需要一个大计划，但是当预见到情况要发生变化时，你需要审视这个计划并不时做出战术性调整。

①战术性资产配置采取的不是“看了便忘”的资产配置方法，而是试图弄清某项资产的价值，而即判断该资产价格是高于还是低于它的合理价值。你需要了解自己的强项和弱项，并在某个时间点对某项资产做出判断：其内在价值是怎样的？其价格与内在价值有多大的偏离？在什么条件下会回归？

②战术性资产配置使我们更为频繁地审视投资组合中各部分的比重。在你的资产配置中，资产种类并未发生改变，但是它的内部组合有所改变。战术性资产配置可能只会被应用于投资组合中的几项资产，或者只是作为一次更为彻底的投资组合再平衡。

其潜在缺点：

①战术性资产配置可能会使我们陷于短期趋势。对于可以帮助你实现资产配置目标、决定你成败的长期动因，你却“只见树木，不见森林”。

②如果运用得当，战术性资产配置可以帮助我们抓住高回报的投资机会；但如果运用不当，它会让你在不安和烦躁中频繁地买入和卖出，引起投资组合过度转换，产生高昂的交易成本。

四、结语

战略性资产配置，是投资组合的基本框架，它决定何时启用某些资产，以及相应的投资比重；战术性资产配置，则代表着对投资组合的理性变动，以及出现机会时的敏锐调整。简而言之，好的资产配置，就是要对整体情况高瞻远瞩（战略性资产配置），而同时又要在每走一步时明察秋毫（战术性资产配置）。

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