七禾网专访吴鸿智：藏于九地之下 动于九天之上

七禾网12、您之前都是做内盘期货，2012年11月才开始做外盘期货，您认为外盘期货和内盘期货有什么差异？外盘和内盘哪个更容易赚钱？

吴鸿智：差异就是外盘品种更丰富，保证金比例更低，还可以挂长效单（有些少部分品种不可以挂长效单）。没有哪个更容易赚钱，只能说外盘盈利速度更快，因为外盘的品种多、保证金比例低，机会相当来说就多。

七禾网：外盘的盈利速度更快，是否意味着亏损速度也更快？

吴鸿智：我自己不是这样的，因为我把仓位都分散掉了，都是小仓位。

七禾网13、每个人对期货市场的理解都可能不同。您认为期货市场有随机性的一面，也有大概率确定性的一面。在您的理解中，期货市场哪些部分是随机的？哪些部分是大概率确定的？

吴鸿智：基本面供需平衡，走势比较胶着，很多短期、长期均线都是粘着的，从周线月线级别看，这种就是比较随机的，受到一点突发消息都会朝一个方向走，但在产业资金的保值下，又会回下来，是非常随机的。

大级别行情的发生应是供需失衡，技术走势上能看出方向，成交量和持仓量增大。

七禾网：您说技术上能显现方向，大概技术上符合哪些特征表明它能显示出方向？

吴鸿智：均线系统从粘合变成扩散，突破一些重要的阻力位，基本面出现供需失衡的征兆，比如说农产品天气出问题了。

七禾网14、我们如何应对市场随机性的一面？如何捕捉市场大概率确定性所带来的机会？

吴鸿智：减少交易或者休息，或者选择其他品种，因为现在品种比较多，比如20多个大品种，有一半体现出随机性，再筛选排除一些，剩下的3、4个品种再慢慢观察。

至于捕捉市场大概率确定性所带来的机会，比如像宏观事件发生，事件影响到基本面或者市场结构，这种时候，市场会寻找另外一种平衡，这就可以大概率确定它会有一个方向。还有一个是供需出现问题，比如最近在说的厄尔尼诺，现在就要关注它对农产品会有多大的影响，如果的确影响很大，农产品肯定要减产，但需求还是这么多，大概率要往上涨。

七禾网15、您曾说过“交易本身是最大的乐趣”，为什么这么说？对您而言，交易的乐趣体现在哪里？

吴鸿智：交易最吸引我的是不可预知，每天行情都不一样，从来没有一天的走势是一模一样的。以前毕业时我父亲让我回去考公务员，我那时候回答他说人只有一辈子，那我就要做我最热爱的行业。现在可以加一句，如果有两辈子，我希望下辈子能有机会去做警察。

交易的乐趣是每天接受不一样的挑战，每天有不一样的体验，做得好的时候享受成就感，做得不好的时候让自己总结提高。

七禾网16、我们了解到您在期货交易上主要采用的是基本面分析和技术面分析相结合的模式，请问您为什么会采用这样的模式？

吴鸿智：阶段不一样，以前我全部采用纯技术分析与交易，因为资金小，进出方便，比如说突破可以一个价位、两个价位就做进去，止损一个价位、两个价位就出来了。现在资金量大了，就会有机会成本，突破追进去可能价格差了一大截，有时候止损又是一大截，还吃不足单子。资金量大了之后，相对来说，波动率要下降，小资金的波动率可以比大资金的波动率大。交易做到现在这个阶段，基本面也能够模模糊糊感觉出一些东西。因为技术面做透了之后，再去套用基本面，入门的速度也会加快。技术面和基本面结合，最好出现共振。技术面有时候不能指出它能涨跌到哪里，而通过基本面却可以毛估一下。

七禾网17、请问您基本面主要是看哪些信息？技术面又主要分析哪些指标、图形或量变？您觉得自己技术分析的最大特征是什么？

吴鸿智：基本面主要了解供需、宏观环境、货币政策。技术面我主要分析图形，图形从大往小看，先从形态上看，比如说压缩周线、月线、日K线的大形态，然后再看均线系统，它处于一个什么过程，均线系统如果是向上翘的，向上勾头的或者向上扩散的就是牛市，如果是向下的，就是熊市。极端走势需要重点对市场参与者的心理活动进行分析。

七禾网：这里能做下举例吗？比如说月K、周K或者日K线的大的组合在形态上出现什么样的形态您会去关注它，小的形态上会出现什么样的形态组合您会进出场？

吴鸿智：比如说现在的上证指数从2009年那一波反弹完之后到去年，它一直是个三角形，一个大的形态。这种大的形态一旦往上突破，空间会很大，所谓“横有多长竖就有多高”，这是一个大致判断。比如像那时的美元指数、日经指数都是这种情况，把图形压缩，看它的大形态，只有大的形态走出来，行情才会有比较大的交易价值。至于日K线，我觉得一般一根日K线是说明不了问题的，反转形态是很难把握的。比如有一种头部形态，走出来之后，回头看它是头肩顶的顶部形态，但在上涨过程中却是更多的W、三角形等中继形态。所以，我认为日K线一般只能作为调仓的一些依据，不能够作为决定性要素。

七禾网：您觉得您的技术分析最大的特征是什么？

吴鸿智：我的技术分析的最大特征是尽量客观，或者说是寻找大概率的重演。重演的本质原因是人性使然。

七禾网18、您主要做趋势交易，请问您如何定义趋势？您跟踪的是哪个级别或哪几个级别的趋势？

吴鸿智：还是从大看小，形态上往大的看，大的形态看完后再去看小的，小的如均线、量、仓等，如果量、仓也变化比较大，就代表更加能够符合条件，如果条件符合得越多，它形成共振的概率越大。

从去年股市成交量突破一万亿开始，这个市场就不一样了，没有突破一万亿之前，我觉得大盘可能只会涨到3500点或者4000点。有句老话说横有多长，竖有多高，大盘既然震荡了5年时间，那它上涨的幅度应该也这么大。也就是说横的时间和竖空间是一样的，或者说用空间来体现时间的价值。

级别都有跟踪，因为大的级别是不会一步涨到位的，而是一步步实现的。我会把大趋势分割成几个中级趋势，如果有时候没有大的机会，我也会稍微切割一下中级趋势，比如说行情分为3段，一段一段去做。

七禾网19、当行情出现什么情况时，您会去追这个级别趋势？在一波大趋势上，您是怎么分段操作的？

吴鸿智：基本面和技术面共振时真正的趋势容易形成。基本面比如说现在很多农产品还是处于随机行情，供需大致是平衡的，走势也没有出现很明显方向，而突然间天气出问题了，体现在技术上走势要突破了，往上形成一个趋势，这时候才能进入市场。有时候哪怕专家说天气有问题，技术上没有体现出来，可能只是短短几天，后面下场雨就改善了，所以说要有共振。

第一，算它的累计涨幅，比如大盘从2000点开始涨，可以算它50%涨到3000点，然后100%涨到4000点，后面就可以150%、200%，比如前面的5000点或以后的6000点，甚至以后的10000点，以这种倍数去算。第二，黄金分割，比如说大盘从2007年下跌到2008年的低点之后去算它的黄金分割线，这波从开始涨大概涨到什么位置会有压力。

七禾网20、您是做隔夜波段和日内波段的，请问您隔夜波段一般持仓几天？日内波段平均一天做几次？在做波段时有没有更大级别的趋势做指导？

吴鸿智：持仓时间要看趋势级别，比如2013年的时候，我从过完春节后一直做空玻璃到8月份。日内波段平均一天3-5次，比较重要的、有感觉的时候重点做一下。做波段的时候也是从大看小，比如说现在上证就是很强的一波上涨，它的周线、月线都很强，这时候就做多。然后涨到上面的时候就在那震荡，乖离也比较大了，再想要往上涨，就需要更多的能量，如果量能不足，就应该先撤，撤了之后等震荡快结束的信号，等市场确认自己的判断对不对。如果股票是持有的，股指可以择时做空，对冲一些股票的风险，因为很多股票本身是看好的，但它的涨幅相对来说却很少，属于低估的，想要继续持有，既然这样，就可以做空到股指上。

七禾网：您刚才说长的隔夜波段短可能会持有几个月，短的隔夜波段一般会持有多长？

吴鸿智：短的波段一般做2-3、3-5天，长短主要看行情的具体走势。

七禾网21、您做日内波段主要是以盘感和形态结合，请问您主要看哪些形态？就您看来，哪些类型的形态是最有效的？

吴鸿智：日内也有形态，日内先看大的形态，还有一个小的形态，了解最近走势，然后再预判行情的大概率走向，等到日内走势确认之后，跟设想共振的时间是相同的就可以进场。日内也看形态，也有M形、W形、圆弧顶、圆弧底，还有假突破、有效突破等形态。三角形、W底、M头、圆弧顶或圆弧底等形态最有效。

七禾网22、您是怎么定义盘感的？什么样的盘感才算是好盘感？好的盘感能持续下去吗？

吴鸿智：好的盘感是可以持续的。我认为盘感是对大量盘面走势的客观总结。根据各品种的特性，进行概率上的方向判断，或者说盘感也是对一个品种的个性了解，了解品种性格就可以大致预判它的走势特征。

七禾网23、您交易过国内几乎所有的期货品种，也交易过国际上的一些金融和商品期货，请问您现在主要操作哪些品种？一般同时操作多少个品种？在一个阶段，您如何选取主要操作的品种？

吴鸿智：现在主要操作股指期货，也做商品期货，会选择持仓大、成交量大、比较活跃的品种，一般是做3-4个品种。

七禾网：现在除了做股指，还有哪几个品种比较注重？

吴鸿智：塑料、铁矿石，持仓量比较大的豆粕、豆油。

七禾网24、在仓位设计方面，您每个品种的日内和隔夜仓位一般分别是多少？整个账户的日内和隔夜仓位一般分别是多少？

吴鸿智：日内一般是2-3成仓，行情配合盈利较多时会加到3-5成仓，隔夜一般是1-2成仓，盈利多的时候会加到2-3成仓。

七禾网：您说的1-2成、2-3成是指单个品种还是所有的品种？

吴鸿智：指单个品种。

七禾网：如果说您日内同时做多个品种，那么最大仓位会到多少？

吴鸿智：如果有些品种是对冲性质的（做它们在价差波动），开始入场就有盈利，在盈利在基础上，我会加到8成。

七禾网：如果说不是对冲性质的，而是两个投机呢？

吴鸿智：日内一般不超过5成仓，隔夜不超3成仓。

七禾网25、您在有利润的情况下每次最大30%回撤就去休息，然后再重新来过。请问您为什么会制定“30%回撤”这个标准？

吴鸿智：这是从人性的角度分析，我觉得一般来说我们都能接受30%的回撤，如果超出这个点，人的赌性、不好的情绪就会出现，这时候做交易是非常不理性的，所以我自己定了30%的回撤。倒推出来，没有盈利的话，持仓是2成仓，有盈利可以3成仓。

七禾网26、您在休息的时候会去做些什么？又会在什么状态下再次进入市场重新来过？重新来过时您会用上次操作资金的多少比例进入市场？

吴鸿智：休息的时候会去做喜欢的事情，我很喜欢去旅行，也超喜爱运动（羽毛球、滑雪、冲浪等）。等到很想做交易时，就回来做。重新来过时上次留多少资金，就继续上次的资金量进入市场。

七禾网：您现在股票和期货交易的资金是不是您总资产的大部分？

吴鸿智：1/3股票，1/3期货，剩下1/3里面有一半多是固定资产，还有一小部分用作其它投资。

七禾网27、十多年的时间您一直在做期货，您认为以前的期货市场和现在的期货市场有没有发生一些什么变化？操作难度是否有所变大？

吴鸿智：市场变化很大，体现在品种更丰富，交易主体发生改变，以前大部分是个人，现在有专业机构，专业个人、企业客户。

操作难度比以前更难，更专业。对手总体水平提高，经济周期也不一样了，体现在商品期货上，活跃度下降，但现在金融期货上来了，很活跃，机会也很多，它替代了现在的商品期货波动小的问题，所以现在我主要做金融期货。

七禾网：有人认为商品期货可能会在今年下半年走出一波大牛市或者大反弹，这个您认同吗？

吴鸿智：目前暂时还看不出来，美元要加息，工业品方面中国经济周期不再只是依靠投资拉动，投资的比例在下降，不太能走大的牛市，除非印度这些国家能跟上来。一定要供需出现比较大的变化，或者宏观上货币政策大宽松出现才行，出现了再做。今年厄尔尼若很严重，个人感觉农产品倒可能有很大的机会。

七禾网28、您从小资金做到大资金，在资金量不断成长的过程中有没有遇到什么问题？您如何解决这些问题？

吴鸿智：最大的问题是容量问题，以前几万、几十万甚至几百万做在一个品种里面，进出很方便。现在有时候做一个品种，持仓就可能会排到前面去，会很被动。解决问题方法就是分散投资，第一，把资金分散掉，第二，把品种分散掉，第三，选择交易量大的品种。

七禾网29、您赚了这么多钱，从一个只有2.5万元的“草根”成长为8000万的“高富帅”，请问您是怎么看待从期货市场中赚来的财富？后期是否期待盈利8亿或者80亿呢？

吴鸿智：往大了说，我觉得所有的人都无法拥有永远的财富，我们最大的财富是生命，很短暂更没有永恒；往小了说，每个行业的金钱财富也不会一直跟着你。想要保住财富，从两点考虑，第一，需要资产配置，不能够把所有的资产都放到一个行业里。第二，赚了钱也要尽早回报社会。

至于是否期待盈利8亿或者80亿，我都是走一步看一步，从来不会去幻想后面加个零。比如说我有100万的时候，会想着再赚个50万，慢慢积累，长久生存才是我所追求的。

七禾网30、现在很多操盘手都开始管理基金产品了，请问您是否有这样的考虑？如果有，您觉得还需要做哪些方面的准备工作？

吴鸿智：大家都知道现在是大资管时代，我觉得我的经历、能力、积累都刚刚好，不想十年之后后悔，白白放弃掉大好机会，未来会出现更多的“资本大佬”，所以准备出来发产品，看看自己能走到哪一步。现在准备工作都做好了，公司也在注册中，注册好马上准备申请私募牌照。

七禾网：因为运作基金产品和自己一个人做交易有点不一样，可能需要团队、需要合作伙伴，这方面有没有做一些准备？

吴鸿智：合伙人都有了，团队也在建立中。

七禾网31、您的网络昵称是九天，请问为什么会取九天这个昵称，它有着什么含义或渊源？

吴鸿智：当时论坛取名时想到《孙子兵法》军形篇里面有一句话，“善守者，藏于九地之下；善攻者，动于九天之上”我觉得这句话特别符合我对交易的理解。

它的意思是说，两军交战，在没有交战之前，要尽量让敌人找不到自己，就像消失了一样；一旦进攻，可以突然间出现，打对手一个措手不及。就像在交易上，平时可以清仓离场，但目光没有离开，一直在关注，一旦发现好的机会，可以马上进入交易状态。