海外：文艺复兴大奖章与小奖章

大奖章投资覆盖全球市场，股票、期货、债券、货币、汇率无所不包，运用套利、对冲、高频交易等全部投资工具，全天候捕捉全球市场的细微赢利机会。相比之下，“小奖章”基金则简单得多，它是纯多头股票策略，并仅投资在美国上市的股票，运用量化分析和分散组合方法实现风险调整后收益。可以看出，“小奖章”基金其实就是和我们国内市场的量化股票阿尔法基金是类似的。作为纯多头股票的产品，它与美国股票市场的相关性较高，预期收益建立在美国股票市场上。相比而言，大奖章和“小奖章”在投资方向、理念和风险上还是不尽相同的。

文艺复兴科技公司，美国著名的“华尔街印钞机”，连续27年为投资者创造正回报率，管理规模360亿美元。作为量化对冲基金的鼻祖，文艺复新科技一直保持神秘感，一直拥有“黑箱作业”式的投资方式。在1988年3月成立了第一支完全按照量化投资理念设计的交易性对冲基金——大奖章基金，并在1989年到2009年之间获取高达35%的平均年化回报率。其基金经理为自称为“模型先生”的量化对冲之王詹姆斯.西蒙斯。西蒙斯是世界级的数学家，也是最伟大的对冲基金经理之一。作为量化投资的代表，西蒙斯和他的团队坚信市场存在微小、短暂或者局部的无效性，利用量化模型来获取市场失效带来的超额收益，实现单位风险收益最大化。虽然这只基金盛名在外，却仅仅接受公司内部人员进行投资，并不对外募资。

在2005年8月，西蒙斯针对机构投资者成立了一支新的基金——文艺复兴机构股票基金（Renaissance Institutional Equities Fund，RIEF）。RIEF初始成立规模为6亿美元，截止2016年10月，其管理规模已经超过140亿美元。采用纯多股票策略，通过对在美国交易市场上交易的股票的数据和报表进行量化分析，进行中长期投资，获取股票市场上超出市场加权的回报率。RIEF通过维持适度的杠杆控制来降低组合波动性，通过高度分散投资减低非系统风险。RIEF从开始操作至今，已有12年多的历史，虽然没有大奖章一样辉煌，也拥有不错的业绩。

文艺复兴的“小奖章”

大奖章基金华丽的收益让文艺复兴科技名响全球，该基金更是被誉为“最成功的对冲基金”。RIEF虽然在投资方法、风控措施上与大奖章相似，并因此而被赋予文艺复兴的“小奖章”称号。

从两只基金的产品的收益情况看来，两者具有一定的差异。经过研究发现，虽然同为文艺复兴科技的产品，使用相似的投资方法、风控措施，两只基金在投资方向、理念、风险等方向还是存在着一定的差异的。

投资方向不同：

大奖章面对全球市场，其交易工具涵盖美国国内外股票、商品期货、债券、货币等领域； 文艺复兴RIEF（小奖章）则专注于美国本土上市公司和在美国上市的境外企业。

投资理念不同：

大奖章使用“壁虎式投资法”，推崇短线套利，高频交易，捕捉市场失效瞬间带来的超额收益；而RIEF对于投资标的进行长期持有，通过频繁交易增减仓位来实现风险调整后收益，着眼于中长期投资。

风险不同：

大奖章的投资产品标的广，覆盖全球市场，更是需要符合公开市场交易、流动性强和适用数学模型交易等条件，其投资组合充分分散了投资风险，避免单市场巨大波动带来影响，降低了投资组合风险。RIEF专注于美国股票市场，通过持有2500-3000种不同的股票来降低非系统风险。标的较为集中，与美股市场的相关性较高，面临较大的市场风险。

总体来看，虽然RIEF与大奖章基金一样同为文艺复兴科技管理，但是二者投资方向、投资理念和风险均不同，故而不能一概而论。此外，詹姆斯.西蒙斯这位曾经不断推动量化交易的传奇在2010年退居二线，现专注在慈善事业上。文艺复兴能否延续前二十几年的传奇呢？让我们拭目以待。

(查阅产品净值和收益率数据请致电4006-823-845)

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