海外：绝对真实透明的桥水帝国

作为2016年“全球最赚钱的对冲基金”，桥水基金（Bridgewater）自1975年成立至今，其资产管理规模已经达到了1178亿美元，累计收益达494亿美元，这两项数据同样问鼎全球。桥水基金成立已有42年，从业绩、规模、发展看来，可谓是对冲基金的常青藤。2017年3月1日，桥水创始人达里奥（Ray Dalio）宣布自4月1日起不再担任联席CEO一职，将桥水基金再次推到公众面前。这次鼎实带大家一起领略桥水基金帝国的魅力。

达里奥1975年成立桥水基金时，只为机构客户提供服务，以咨询与资金管理业务起步，并为客户提供专业的付费宏观调研报告“每日观察”（Daily Observation）。此报告还为桥水基金带来了第一笔投资基金——世界银行500万美元的债券管理权。20世纪90年代，桥水基金的业务从咨询转向资产管理，并成立获取市场绝对收益为目标的旗舰基金“绝对阿尔法（Pure Alpha）”对冲基金。1995年发行另一只以获取市场Beta收益为目的的“全天候（All weather）”对冲基金。

穿越熊牛

绝对阿尔法（Pure Alpha）对冲基金成立于1989年，对全球债券、货币、股指和大宗商品等市场相关性小的品种进行投资，通过运用金融衍生工具进行市场风险对冲，构建零市场风险（Beta为0）组合，获取超额收益。绝对阿尔法对冲基金在过去的28年，累计收益远超标准普尔指数。

全天候（All weather）对冲基金成立于1996年。基金集中投资于全球的通货联动型债券和全球固定收益产品，通过均等分配资产组合中各大类资产的风险权重来构建最优的Beta资产组合，获取超过市场收益更高的风险调整收益。全天候对冲基金自成立以来，相对于大部分的机构投资组合，收益更高，走势更稳。

绝对阿尔法基金和全天候基金在经历了股票牛熊市、经济衰退、房地产泡沫、一次金融危机和无数次市场波动之后还能持续获利，这样的成绩使桥水基金成为名响全球的对冲基金。这一切都归因于其“绝对真实”“绝对透明”的企业文化和贯穿企业上下的创新能力。

“绝对真实”、”绝对透明“的企业文化

在桥水基金里，不管是刚入职的应届毕业生还是在职十几年的老职员都在贯彻“绝对真实“、”绝对透明“的企业文化。桥水基金注重独立思考和创新，鼓励思想的碰撞，允许争论和犯错，营造彻底放开的工作环境。桥水基金鼓励员工直言不讳，要求员工在问题日记里面写备忘录，公开讨论员工未能完成任务的原因，最大程度的发挥员工最大的潜能。实行绝对透明的管理模式，甚至员工的晋升讨论亦是公开的；所有会议都必须录音并开放给所有员工。但是，绝对不允许背后说长道短。创始人达里奥更是根据自己的生活经验建立了一套公司管理准则（著名的《Principles》），包括如何营造理想的企业文化、如何培养出色的人才和如何有效处理问题。

追求卓越、准确无误和持续改进的目标，既让每个员工发挥最大的潜力，激发创新能力，又可以维持和同事还有客户的良好的关系。尽管桥水基金每年有近30%的离职率，在如此苛刻的企业文化下还能留下来的人都非常优秀。

创新性的投资理念

桥水是全球宏观策略的拥戴者，他们通过跟踪全球经济指标的变动来判断各大类资产的价格变动来进行跨市场的全球多品种对冲。达里奥是一名宏观投资者，对全球经济周期的具有全面和深刻的思考。对市场收益来源了解深刻，他认为投资的总收益来源分为无风险回报（现金）、市场回报（Beta）和市场超额收益（Alpha）。越是深刻理解收益来源，越是容易获取这部分收益。（相关阅读：杜绝过度拟合 深刻理解各类私募赚的是什么钱）

桥水基金在其发展过程中逐渐显示其投资理念和投资策略的创新能力。其最为出名的投资理念为Alpha与Beta分离。前者通过进行主动管理（动量、均值回复、价差套利等），投资于全球债券、货币、股指和大宗商品市场等资本市场分散投资风险，构建Beta等于0的投资组合，获取市场超额收益的同时避免单一市场的巨大波动带来的影响。后者则完全跟踪市场，通过投资于全球联动债券和全球固收产品等建立Beta最优资产组合，获取更高的市场波动收益。

分散性系统风险控制理念

再出色的投资，没有严密风险措施，是无法穿越牛熊，脱颖而出。桥水通过在全球范围投资于相关性低品种，有效的降低了投资组合的系统风险。桥水的投研团队认为“万物皆有时“同样适用于全球大类资产，他们开始思考什么样的组合能在市场沉浮中生存？桥水在”全天候”对冲基金中再次展现了其创新能力，那就是全天候的核心配置理论——风险平价理论（Risk parity）。它在风险高的资产使用较低的杠杆，风险低的资产使用较高的杠杆，使得组合内各大类资产的风险均等，避免单一大类资产巨大波动带来的影响。例如：风险较高的股票市场投入较低比率的权重，风险较低的债券市场投入较高的权重。

总而言之，正是在“绝对真实“和”绝对透明“的企业文化中，桥水基金能不断的进行投资工具的创新、理念的创新和资产投资组合管理的创新。正是对全球宏观经济状态的深入研究，对经济周期的掌控，才能建立全球投资组合，获取全球市场收益。正是对收益来源的深刻分析和了解，才能搭建不同的投资组合模型，获取Alpha绝对超额收益和Beta相对收益。正是对市场风险进行严密的控制，才能使投资组合穿越熊牛，在确定的风险下获取相对的收益。在这每一个过程的严谨，使桥水基金在对冲基金强劲的竞争中脱颖而出，创造帝国传奇，成为创新性对冲基金的先锋者。

(查阅产品净值和收益率数据请致电4006-823-845)

分享：