顺时国际：债券阿尔法策略私募专家

一、公司简介（http://www.ylcf.com.cn/simu/product/company/17353.html）

顺时国际投资管理（北京）有限公司成立于2012年4月，由一批来自国内证券、期货、保险领域的业内精英联合创立，是获得中国证券投资基金业协会颁发私募投资基金牌照的首批公司。

顺时国际的核心投研团队由一路见证国内金融市场发展历程，并曾多次创造优异业绩的业内专家构成。企业充分整合团队成员在各领域积累的丰富经验，以自主开发的精品策略组合为主要工具，投资标的涵盖国内二级市场债券、股票、期货、期权等，配合成熟的投资决策、风险控制、策略研发、交易管理体系，完美应对市场的各种挑战，一路上为管理资产提供坚实护航。顺时国际荣获2016年中国量化对冲基金华量奖“最佳债券策略”， “2016债券投资·介甫奖”最具风险控制精神混合债券产品机构投资人等奖项。

二、投资理念

核心理念的“顺时”二字取自《左传 • 隐公十一年》：“度德而处，量力而行，相时而动，无累后人。” 旨在身处国内私募百舸争流的行业化改革初期，面对着瞬息万变的市场发展，当时刻坚守以下准则，作为顺时文化的立身之本：

1. 在交易决策时，永远把风险控制放在首位；

2. 敬畏市场，潜心研究，坚持长期发展战略，绝不盲目追求短线利润和片面业绩；

3. 保持对市场变化的最大敏感，通过不断完善的策略配置，获取稳健的持续复利收益；

4. 无论对待机构客户还是个人投资者，始终以诚信的合作打造共赢。

三、投研团队

顺时国际的核心团队由一路见证国内金融市场发展历程，并曾多次创造优异的业绩的专业人才构成。由国内首批精算师，从业30余年的行业前辈领队进行交易风险控制；由大公国际高管，保险资管专家，国内大型现货企业期货部负责人，中期资管首席交易总监等各领域精英加盟进行策略研究；由国内顶级金融机构以及全球四大会计师事务所的翘楚良才进行公司管理运营，确保公司各方面事务都得到最完善的规划和执行。

1、董事长：韩广宇

毕业于威尔士大学国际工商管理专业，硕士学历，先后就职于格林期货宏观研究员，金融渠道业务专员；中国国际期货北方区金融创新部总监；中国国际期货高级副总裁，负责全国金融渠道对接和公司产品设计，多年来在国内金融产品设计研发，金融渠道拓展，核心团队管理等方面有着丰富经验。顺时国际创始合伙人，现负责公司策略投研管理整合及项目资金调配。

2、策略研发总监：赖忠良

毕业于贵州大学，MBA学历，具有多年数据库应用和软件开发经验，以及多年从事证券、期货投资工作经验，曾任大公国际资信评估有限公司债券部经理，对债券衍生品策略和国内资产证券化产品有着深入研究，并在此基础上自行开发了债券策略模型分析系统和多因子选债系统。现负责公司债券策略交易和投资决策。持有基金从业资格，证券从业资格，期货从业资格，期货投资咨询资格。

3、交易总监：刘岳

毕业于天津工程师范大学，具有十余年期货投资管理经验，曾先后担任国内中大型石化橡塑类贸易公司期货部负责人，团队管理期现对冲基金规模过亿。多年深耕期现对冲、套保套利以及供应链金融工具等领域，由此设计开发了多套对冲策略模型，现负责公司期货策略交易和投资决策。持有证券从业资格，期货从业资格，期货投资咨询资格。

4、交易及风控顾问：崔正宇

毕业于中国人民大学人口统计学与业，1986年加入保险行业，先后就职于中国人民保险公司、生命人寿、信泰人寿，主要负责养老金业务管理、精算等工作。1993年获得中国社科院货币银行学硕士学位，1996年开始从事保险资产管理工作，并获得保监会保险资产管理负责人任职资格，曾管理债券资产规模近100亿。现负责公司合规管理及风险管理。中国首批精算师资质获得者。

5、风险控制总监：杨蕊菁

毕业于英国格拉斯哥大学，经济学硕士学位。曾就职于中国国际期货北方区风控及清算专员。对交易习惯及行为，期货交易风险控制等领域有丰富经验。现负责公司资金管理和风险控制。持有基金从业资格，证券从业资格，期货从业资格，期货投资咨询资格。

6、期货CTA策略总监：杨晓

毕业于山东大学，学士学位。曾任中国国际期货有限公司资产管理总部高级研究员。有五年以上期货CTA策略研究和评估管理等工作，对于期货CTA交易的策略研发、投资组合、风险控制和交易执行有着第一手研究，期间直接或间接管理的账户数量20个以上，资金规模2亿以上，近三年每年平均收益率保持在30%以上，并积累大量实盘交易策略和丰富的投资经验。现负责公司期货CTA策略的制定与优化。持有基金从业资格，证券从业资格，期货从业资格，期货投资咨询资格。

7、股票策略总监：徐经纬

毕业于北京大学软件工程硕士，辅修金融工程，擅长数学建模和程序设计，多次获得国内外数学建模大赛奖项。拥有6年期货程序化交易经验，是国内早期参于期货CTA投资的交易人员之一。曾任职于国内大型私募，参与开发过国内最早的投资管理信息系统，该系统获得2014年深圳创新大奖。现负责公司股票策略开发和优化。持有基金从业资格，证券从业资格。

小结：顺时国际不以规模扩张为目的，崇尚业绩为王，追求长期稳定收益。公司核心团队汇集国内首批精算师、大公国际高管、保险资管专家以及期现货企业高层等经验丰富的专业人士，投研团队14人，平均从业10余年。内部管理激励制度完善，2015年6月出现过股权微调，团队稳定性较强。

四、风险控制

顺时国际投资以风险控制为首位，核心团队成员为公司合伙人，稳定性较强；具有完善的风控体系，各团队分策略独立运行，保证产品净值增长的可持续性，而不同策略适用不同的风控规则。

在选择债券方面，顺时国际选择中长期流动性较好的3-5年期的国开债、国债、铁道债；AAA或AA+的非产能过剩行业的企业债为主。通过以下方式控制信用风险：

1、 先选行业：剔除产能过剩产业，城投债选择地方经济好、财政收入高的城投债；

2、 策略研发总监直接掌握评级机构的评级体系，监控债券池中的债券，提前预判债券等级变动，在企业业绩公告和等级调整的空档期进行调仓；

3、 债券研究团队进行长期企业跟踪，从微观上防范风险。

在商品CTA策略方面，顺时国际以程序化自动交易为主要实现方式，对进行模型研发、模型评估、投资方案、交易执行和账户级别风险全覆盖，实现全方位的模型、交易、市场风险控制。在股票策略方面，主要通过对冲规避市场风险获取对冲后的阿尔法收益，主要通过仓位控制来控制风险，避免净值剧烈波动。

小结：以风险控制为首位，建立完善的风控体系，覆盖量化模型、投资方案、交易执行和账户等方面风险，紧跟市场变化；设立独立风控部门，定期举行风控压力测试。选券主要以中长期流动性较好的利率债和AAA或AA+非产能过剩行业企业债为主，降低市场流动性风险。从产品的历史净值看，风险控制能力较强。

五、公司代表产品

1、顺时安盈瑞弛6号：http://www.ylcf.com.cn/simu/product/22587.html 

2、顺时安盈16号： http://www.ylcf.com.cn/simu/product/24889.html

小结：从产品的历史业绩看来，同策略的产品的复制性较大，总体看来债券策略的收益情况较好，收益风险较为稳定，夏普比率也较高。

六、总结

顺时国际自成立发展至今，公司团队秉承追求长期稳定复利的投资理念，以风险控制为第一顺位，结合团队多年对市场的深入分析和调研，已经形成了一套完善的投资体系。团队覆盖多种策略，其打造的债券增强型策略和债券阿尔法策略为产品的主要策略，通过自主研发策略模型，测算券与国债期货相关性计算对冲比率，建立免疫组合，降低利率敏感性，获取稳定票息收益。从产品历史收益情况看，该策略的收益风险比较高，风险控制能力较强。顺时国际的债券策略可以抵消利率风险，降低债券价格波动风险，但是无法防范个别信用债的违约风险。近期债券市场质押规定有所改变，债券杠杆倍数有所降低，估计会带来债券收益率的下滑；同时需谨慎策略无法防范的个别信用债违约带来的风险。

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