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宁德时代IPO为什么大幅缩水?真实答案在这里!

3803 收藏 2018-05-22 来源: 鼎实张伟
原创

摘要:5月22日凌晨,宁德时代披露招股意向书。其中披露,本次拟发行不超过2.17亿股(217,243,733股),占发行后总股本比例不低于10.00%。同时,宁德时代还披露了此次预期募资的金额,约为53.52亿元,较公司此前预期募资131亿元,缩水近六成。

作为国内新能源动力电池一线供应商,宁德时代可谓赚足了“眼球”,被冠以“超级独角兽”。一组数据让你体会下独角兽的“凶猛”:2017年营业收入接近200亿,净利润约39亿,占国内新能源动力电池30%的份额,还是宝马,奔驰等知名车企的合作伙伴。要知道在2015年,宁德时代只有50多亿销售,利润不足10亿!这样的“华丽丽”得秒杀多少上市公司!简直就是投资人眼中的“超级女神”啊,资本大佬“马云”(云峰基金),“郭台铭”都拜倒在其石榴裙下。2018年初,宁德时代IPO招股计划募集131亿,意味着宁德时代Pre-IPO估值超过1300亿!万众瞩目!

然鹅,5月21日,证监会的一则消息让画风变冷,一首“凉凉”送给你。据证监会审批结果,宁德时代募资大幅缩水,不足57亿,大约是原计划131亿的50%。咋就差距这么大呢?为啥?为啥?为啥?我给你爆点料:2017年宁德时代的扣非利润是大幅下滑的,同比下滑约16%。不要惊呆!听我慢慢给你细说。2017年宁德时代的股权转让投资收益约13.4亿(2017年宁德时代把“普莱德”股权转给东方精工,实现了投资收益,这13亿要算到利润里的)。另外2017年宁德时代收到政府补贴4亿,这也要算到利润里。投资收益和政府补贴一共超过17亿人民币,这属于“非正常经营性利润”,会计认为这是不能持久的,是一锤子买卖。因此,发审委在投票时,这点肯定要重点考虑的。按目前国内IPO惯例,一般不超过25PE。这样算来,宁德时代Pre-IPO估值540亿,正好在25PE以内。宁德时代估值Pre-IPO大幅缩水真实原因就在这!是不是觉得自己知道了真相?且慢,你应该知道的更多...

“超级女神”真的就这么完美吗?我们应该思考宁德时代2017年扣非利润为什么大幅下滑16%。仔细阅读财务报表,你会发现“宁德时代”2017年的主营业务成本大幅上涨54%(主要是上游电池材料大幅涨价),管理费用大幅上涨44%,而营业收入只上涨了34%,从而导致公司的利润下滑。尽管2017年,公司电池销量增加了68%,但是销售单价大幅下滑约30%,这也是营业收入只增长了34%。为什么电池价格下滑这么严重咧?因为新能源汽车的补贴下滑了,下游车厂要求电池降价。

好,我们理理逻辑:成本端原材料上涨,利润端电池销售价格下降。一来一去,利润肯定是下滑的。这种情况2018年会持续吗?我只能说“利润端电池价格一定往下走”,因为2018年新能源汽车补贴继续下降20%-40%。至于成本端,我们要持续跟踪观察。

另外,还需注意一点,在2020年补贴退出之后,国内电池企业包括“宁德时代”要真正面对国外动力电池巨头“松下”“三星”“LG”等正面进攻,他们已经在为2020年摩拳擦掌了。

新能源大时代已经到来,让我们期待“宁德时代”的表演!


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