一文带你深入了解三种商品期货ETF

   2019年8月27日，国内首批商品期货类ETF获批，建信、大成、华夏三家基金公司拔得头筹，获批产品分别为能源化工ETF、有色金属ETF和饲料豆粕期货ETF。

什么是商品期货ETF？按照证监会2014年12月16日颁布的《公开募集证券投资基金运作指引第1号》，对商品期货ETF的定义是：商品期货ETF一定要跟踪国内三家期货交易所的商品期货价格或者说相应的指数，同时规定这类基金不能有杠杆。

根据《指引》，商品期货ETF持有商品期货合约不低于基金资产净值的90%、不高于基金资产净值的110%，因为期货采取的是保证金交易的机制，除支付商品期货合约保证金以外的基金财产，应当投资于货币市场工具。因此参照货币基金收益，除保证金以外的基金财产能够为产品提供近2%的年化收益安全垫，因而商品期货ETF投资管理框架主要分为两部分：期货账户以及固定收益投资。

商品期货ETF具有四大特点：第一去杠杆，投资大宗商品期货门槛和难度降低；第二T+0交易，满足投资者日内短线交易的诉求；第三与股票关联度小，风险分散，有利于降低资产配置系统性风险；第四对抗通货膨胀，CPI是居民消费价格指数，PPI是生产价格指数，这两个指数跟大宗商品价格高度正相关。

具体来看：

1） 华夏基金获批首只豆粕期货ETF——华夏饲料豆粕期货交易型开放式证券投资基金

 华夏饲料豆粕期货ETF的产品代码为159985（前端），该产品于2019年9月6号发行，于2019年9月18号提前结束募集，募集的规模为2.659亿份。

 华夏饲料豆粕期货ETF即华夏基金运作管理并代理在大连商品交易所买卖豆粕期货合约的公募基金产品，该基金在深交所上市交易，主要跟踪大商所豆粕期货价格指数，指数为豆粕期货单品种。

 交易保证金由交易所及期货公司确定，大商所豆粕期货一般月份合约（非近月与交割月）交易保证金为合约价值的5%，期货公司收取交易保证金通常在交易所基础上上浮2~3%，即7~8%。

 结算准备金（未占用保证金）应结合豆粕期货合约的历史波动率计算，95%的概率情况下豆粕期货周波动率不会超过4%，99%的概率情况下周波动率不会超过5.7%，因此当预留2倍涨跌停幅度即8%的结算准备金（未占用保证金）时，对于防范连续2个交易日涨跌停板等极端情况已较为充分。

 因此在保证金安全的前提下，华夏饲料豆粕期货ETF能够投资近80%的基金资产于货币市场工具，给基金提供约2%的超额收益安全垫。

 大商所豆粕期货价格指数代表了豆粕商品板块的价格走势，与传统资产（权益、债券）的相关性较低。2012年至今，大商所豆粕期货价格指数与沪深300相关性为-0.13，与中证全债相关性为0.10，并且大商所豆粕期货价格指数不涉及到近年股债端的触雷等风险，相应的风险路径较少。

2） 建信基金获批首只能源化工期货ETF——建信易盛郑商所能源化工期货交易型开放式指数证券投资基金（目前深交所还未发布申购通知）

建信易盛能源化工期货ETF即建信基金运作管理并代理在郑州商品交易所买卖甲醇、PTA、动力煤、平板玻璃期货合约的公募基金产品，这是三只商品期货ETF中唯一没有联接基金的，该基金产品主要跟踪易盛郑商所能源化工指数A，指数包含甲醇、PTA、动力煤、平板玻璃四个期货品种。

交易保证金由交易所及期货公司确定，郑商所能源化工期货一般月份合约（非近月与交割月）交易保证金为合约价值的7%，期货公司收取交易保证金通常在交易所基础上上浮2~3%，即9~10%。

  结算准备金（未占用保证金）应结合能源化工期货合约的历史波动率计算。95%的概率情况下能源化工期货周波动率不会超过5%，99%的概率情况下周波动率不会超过10%，因此日常一般额外预留至少10%的结算准备金。当预留2倍涨跌停幅度即10%的结算准备金（未占用保证金）时，对于防范连续2个交易日涨跌停板等极端情况已较为充分。

 因此在保证金安全的前提下，建信易盛能源化工期货ETF能够投资近80%的基金资产于货币市场工具，给基金提供约2%的超额收益安全垫。

 参与能源化工期货ETF的投资者无需拥有期货账户，使用证券账户即可间接投资能源化工期货。

易盛郑商所能源化工指数A代表了能源化工商品板块的价格走势，与传统资产（权益、债券）的相关性较低，2012年至今，易盛郑商所能源化工指数A与沪深300相关性为0.29，与中证全债相关性仅-0.08，并且易盛郑商所能源化工指数A不涉及到近年股债端的触雷等风险，相应的风险路径较少。

3） 大成基金获批首只有色金属期货ETF——大成有色金属期货交易型开放式指数证券投资基金及联接基金。

联接基金A类的代码为007910，C类的代码为007911，产品募集时间为2019年9月16号到2019年10月25号。大成有色金属期货ETF（场内）的代码为159980，认购募集期为2019年9月3号到2019年10月18号。

大成有色金属期货ETF采用完全复制法跟踪上海期货交易所有色金属期货价格指数，即通过持有上期所有色金属期货价格指数的成分合约跟踪指数长期走势来达到直接投资于商品期货市场的目的。

大成基金发行的"大成有色金属期货ETF"，是内地第一只追踪上海期货交易所有色金属期货价格指数的ETF。该指数所包含的沪铜、沪锌、沪镍、沪铝、沪铅、沪锡六大期货成分合约，以体现有色金属期货的价格走势。这是目前内地第一只，且仅有的一只可直接投资有色金属期货的指数基金。

由于有色金属期货ETF采取买入期货合约后长期持有的投资形式，以博取有色金属中长期上涨趋势带来的收益为最终目的，故这样一种被动做多投资的业绩必然以有色金属的市场走势为基础。

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