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2017年第一季度A股投资观点

收藏 885 2017-04-11 来源:鼎实财富|鼎实财富研究部
原创
摘要:鼎实财富拥有一支优秀老辣的核心投资团队,深耕金融行业数十载,具有超过20年的二级市场投资经历,经历数轮牛熊,对市场具有深刻的认知,无论是对宏观政策变化、还是对微观产品或项目的理解,均具有核心竞争力。鼎实财富投资团队每月进行一次圆桌会议,交流投资心得、市场认知等,现将主要观点提炼如下,希望能为投资者提供一定的参考。

一、从微观层面看市场

过去一年,从了解市场的情况来看,多数涨停板交易选手亏钱,少数赚钱。博弈类策略越来越难,只能依靠自己的提升。比如在策略上的优势需要从10%走向1%。应该适当减少交易频率,加大逻辑研究力度。

原因有几方面:1、市场狼多肉少,交易拥挤。这个策略被很多人认识到之后,想赚快钱,都往这靠;2、近一年来发生一系列的市场变化,包括国家队的介入,市场的阶段低迷,使市场走向小波动,回归理性。期间基本面派的价值投资和量化交易选手,成为这类博弈策略的强劲对手。

我们一直认为A股市场是会进行价值体现的。价值型股票以及阶段性的成长股都在不断地反映这个市场的变化。像现在价值类股票和相对确定的成长股走强,也是说明在2015年股灾之后,经过市场对估值进行消化,随着优秀企业的估值回归合理,他们又走出来了。只是过去有各种投机或套利性质的交易存在,大家对每年20%-30%的这种利润,视而不见,现在大家开始珍惜了。

所以,如果我们剔除各种市场噪音,会发现这个市场并没这么复杂,还是在走一条正常的价值发现的路。

二、从宏观层面看市场

宏观配置策略在国内的有效性是极高的,我们认为仍将持续。因为政策导向在国内仍然占据着重要位置,聪明的资金总是会阶段性地流向政府或政策支持的行业或部门以获利;其次,要深刻认识到政治经济学在国内的重要性。现在中央的价值导向,包括证监会刘主席的价值导向,都是回归本源。有如砌万丈高楼,过去砌得快,现在首先要砌得稳;市场往价值回归,但我们认为这个过程仍会反复,即便大家对价值统一认知,又有可能导致价值股的阶段泡沫形成。

整个国家、社会过了野蛮生长期,市场也一步步走向成熟。我们从市场的角度也可以看到,一系列政策的出现,像新股发行速度的加快,监管层面前所未有的严格,都让我们感受到正本清源的思想,回归市场本质的趋势越来越明显。所以我们认为2017年是市场分水岭。2017年之前是一个市场,之后是一个新的市场。其中的原因,除了上面提到的监管政策导向和市场结构变化之外,更重要的,是社会发展的必然规律使然。过去,中国处于高速发展期,各行各业赚钱容易,资本回报率高;而现在,我们看到各个行业的市场格局在形成,要想突围只能依靠创新,但创新成功的比例很小。所以中小企业越来越难,赚钱越来越难,资本回报率在快速下降。但与此同时,各个行业格局形成之后,我们会发现,处于市场领先地位的行业龙头、寡头的回报率是没有下降的,反而在上升,并且回报更加稳定。所以大家看到现在市场的现象,是社会发展阶段必然反映。

另外,我们一直在思考一个问题。为什么从过去到现在,大多数人都跟不上社会的发展速度。因为社会发展是依靠精英在推动的,普通人当然难以跟上精英的步伐。所以投资的本质,也就是不断寻找各行各业的精英,然后把钱交给他们;从投资的角度来看,我们认为是变简单了。过去,因为有太多的套利性质的交易存在,比如借壳重组,老想着多策略,能赚各种不同的钱;现在,就是专注企业经营,寻找优秀的企业。

风险提示:我们认为今年可能存在的黑天鹅是朝鲜和美国,他们都不按常理出牌。

三、小结

我们认为不管是从微观层面还是宏观层面,中国股市从2017年开始已经进入了价值投资时代,回归市场本质的趋势越来越明显,宏观配置策略的有效性将持续提高。基于此,鼎实财富也提前在股市做好了布局。投资者若要深入了解股市变化趋势,可以随时和我们联系。

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