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巴菲特真相-巴菲特其实是伟大的企业家

收藏 487 2018-11-28 来源:鼎实财富|鼎实财富
原创
摘要:对投资人来说,巴菲特的这个名字可谓“家喻户晓”。他本人不仅被人们尊称为“股神”,而且被奉为“价值投资者”的典范。由巴菲特主持的伯克希尔.哈撒韦投资者大会每年都座无虚席,巴菲特的老家“奥马哈”更是无数投资人向往的朝拜圣地。但真实的巴菲特是怎样的?巴菲特只是我们心中的“股神”吗?下文将带你认识不一样的巴菲特-伟大的企业家。

下面先做个小测试:你了解巴菲特多少?答对有奖喔!(知道答案的马上联系我们,微信搜索ylcflczx)。

下列哪1项资产巴菲特没有投资?(正确答案只有1个,如果没头绪,先看下文找找思路)。


要想了解真实的巴菲特,我们必须要深入认识巴菲特的历史经营过程和成果。由巴菲特掌控的“伯克希尔.哈撒韦”公司就是巴菲特经营和成果的结晶,这是一家美国上市公司,巴菲特几乎所有的投资主体和投资收益最终都要汇总到这家上市公司,巴菲特几乎所有的家当也全部压在了“伯克希尔.哈撒韦”这间公司,可以说伯克希尔.哈撒韦是巴菲特老爷子一辈子的心血,我认为理解了”伯克希尔.哈撒韦”就理解了真实的“巴菲特”。我们详细研读了伯克希尔公开披露的财务报表,试图来揭开巴菲特的神秘面纱。一切以数据说话,下文通过一系列详实的数据还原一个真实的巴菲特。


1.伯克希尔.哈撒韦的营业收入

2017年,伯克希尔营业收入超过2400亿美元。时光倒回到12年前,2005年伯克希尔.哈撒韦的营收收入只有800亿美元。请看公司营业收入的图表,多么完美的“雪道”,厚厚的雪!

数据来源:伯克希尔.哈撒韦 财报,鼎实财富整理


2.伯克希尔.哈撒韦的营业利润

过去的10几年,伯克希尔.哈撒韦的营业利润从100多亿攀升到300亿左右的规模。


   数据来源:伯克希尔.哈撒韦 财报,鼎实财富整理


3.伯克希尔.哈撒韦的净利润

2017年,受美国大幅减税影响,伯克希尔递延所得税减少带来一次性收益291亿美金,利润达到449.4亿。

数据来源:伯克希尔.哈撒韦 财报,鼎实财富整理


通过上面几幅图表,我们已经领略了伯克希尔集团宏大的规模和雄厚的财务实力。那么巴菲特的收入和利润怎么来的?炒股赚来的吗?下面我们继续带你深入探究。

首先,我们对巴菲特的收入来源进行拆分,然后进行归类集合。我们把巴菲特的收入来源分为6大类:

(1)保险公司保费收入

(2)销售产品和服务产品收入 

(3)经营铁路,能源,公用事业 收入 

(4)利息,股利和其他投资收入 

(5) 金融产品销售和服务收入

(6)金融交易账户收入。

数据来源:伯克希尔.哈撒韦 财报,鼎实财富整理

从上表中,我们可以看到2017年伯克希尔旗下的保险公司保费收入达到600亿美金,占伯克希尔总营业收入的25%;销售产品和服务收入(例如衣服鞋子家具糖果珠宝房子等等等)1250亿美金,占伯克希尔总营业收入的50%;铁路、公用事业和能源(电力,石油,天燃气等等)收入399亿美金,占比16.5%。因此,对伯克希尔收入贡献最大的分别是“保险,销售产品和服务,铁路、公用事业及能源”。我们继续让时光倒流,10年前的伯克希尔.哈撒韦是什么样子?


数据来源:伯克希尔.哈撒韦 财报,鼎实财富整理

2008年,伯克希尔.哈撒韦营业收入1000亿,其中保费收入250亿,占比约25%;销售商品和服务收入650亿,占比超过65%;铁路公用事业和能源收入139亿,占比14%。而2004年,铁路、能源和公用事业的收入为0. 这项业务是老爷子在新世纪搞的一宗大生意。从伯克希尔的经营活动来看,巴老爷子干的事跟“股神”形象不搭啊。

我们对伯克希尔.哈撒韦的利润来源进行拆分,以营业收入为基础,我们把利润来源拆分如下:1.保险业务的利润来自两块:承保利润和投资利润。承保利润就是保险公司运营产生的利润。投资利润是保险公司运用保费收入进行投资产生的收益(可以理解为“分红”收入,例如投资可口可乐/富国银行每年的分红)。

数据来源:伯克希尔.哈撒韦 财报,鼎实财富整理

2017年,伯克希尔.哈撒韦旗下保险公司的承保利润亏损(-22亿)美金,保险公司的投资利润39亿美金;铁路、公用事业和能源贡献的净利润超过60亿美金;销售商品和服务带来的净利润62亿美金。伯克希尔经营实体企业(铁路,公用事业和能源公司,零售和制造业公司)产生的净利润超过122亿美金,而2017年伯克希尔.哈撒韦的扣非净利润是158亿美金。巴菲特经营实体企业带来的利润占比高达77%!

看到这里,你还认为巴菲特只是“股神”吗?他真实的另一面一直被公众所忽视。他给大众只留下了几笔经典的股市投资故事,但他长期经营数百家大型企业的光辉成就却不被大众所知。对巴菲特来说,经营和投资相互促进,比翼齐飞。成功的投资离不开对公司经营的深入理解。伯克希尔.哈撒韦通过一级市场收购,然后实际控制营运的企业达到数百家,伯克希尔.哈撒韦旗下拥有员工16万之多,每年股东大会展销的产品都是他旗下的公司的产品,还有很多未展出的工业产品和服务。伯克希尔.哈撒韦经营覆盖的公司和行业之多绝对超出你的想象。据公司财报披露的资料,巴菲特经营的公司覆盖几十个细分行业。美国公民每天都在给这位老爷子送钱,甚至日常生活离不开伯克希尔.哈撒韦这间公司。

最后,我们从“资产配置”维度再来看看巴菲特。从2017年伯克希尔.哈撒韦财报看,公司的总资产超过7000亿,其中约1600亿是巴菲特投资上市公司的股权价值,约占总资产的25%,这部分股权静态投资成本约700亿,账面上看巴菲特赚了约1000亿,不少公司是巴菲特20世纪70-90年代投资的。假设巴菲特持有的公司股价下跌50%,影响伯克希尔的资产是多少?12%。你要知道巴菲特持有的公司都是比较优质的,下跌50%只会出现在极端年份,例如2008年,12%的损失能影响巴菲特吗?伯克希尔.哈撒韦70%以上的资金(约5000亿美金)都是直接运营的实体公司。“伟大企业家”这个称号对巴菲特老爷子来说非常合适。



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