五粮液及茅台三季报点评及全年报预测。
五粮液茅台三季报的下滑主要是由于三季度停发货的影响，是企业主动调节库存的结果，回头来看，三季报最终的业绩与公司原来提出的增长目标是一致的，只是市场原来有了过高的期待。


茅台业绩数据
2018年工作会议上茅台提出2018年的销售任务定为900亿元（含税），同时要求股份公司以外的其他公司收入在集团占比要达到10%，也就是股份公司达到810亿元，税后692亿元同比增长10%。但是考虑到茅台提价的因素，因此今年底线增速大约在20%，也就是731亿元。按照增长1000吨供应量，大概的测算结果的在25%，基本上就是前三季度的增速高一点。所以茅台全年增速基本就是25%了，净利润端基本相当。对应2018年PE 18.8x。

五粮液业绩数据
五粮液2017年提出280亿元目标，实际300亿元，2018年提出380亿元目标，预计实现营业收入400亿元，前三季度营业收入增速33%，净利润增速37%，基本代表了全年的增长情况，对应2018年PE 14.5x。

白酒行业在三季报出现后出现了一波大幅的反弹，现在已经上弹了大部分，恐惧情绪逐步消散，但这也证明市场情绪对于全年以及明年的不合理预期已经基本消失，四季报上市公司顺利完成业绩目标后，股价不会有明显向上的驱动力，未来短期内伴随着经济数据的下滑，白酒行业仍将面对下行压力。但重大的变数可能在于五粮液的提价方案，一旦五粮液确定提价，有可能会对股价形成驱动。值得注意的是，五粮液提价100元，消费者对于其敏感度是非常低的，只要渠道库存控制住，基本没有太大的风险。