基本情况简介：

暖风空调行业前三季度增速18%，单三季度基本持平，因素有很多我们可以看到在过去一年17单三季度增速比较快，同比增长63%，所以这个基数相对来说比较高，同行的单三季度有20多，这是有基数的原因的。 另外我们坚持推动自己的战略，我们的订单还是T+3的模式，严格控制渠道的库存，控制在合理的水平，9月末库存略有增长，维持在500多万套，而且库存结构比较良好，没有年限比较长的产品，另外公司在在结构上还是加大了一些优化升级力度，对全国美的的薄弱市场都有所突破，山西增长85%，江苏70%，湖南65%，北京55%，外销市场在暖风空调领域也进行了结构性的升级，部分放弃了一些窗机的市场，在分体机市场增长率37%这样的水平。
在消费电器前三增长5%， 单三季度略增，洗衣机前三增速略有放缓，8%，单季度旅游增长，增速放缓是整个环境变化和自己战略的调整，包括提升单价等等。9月后按我们洗衣机产品新推出速度在加快，高端产品份额提升也在加快。8月份开始洗衣机线上零售额也重新恢复。冰箱前三季度个位数增长，单三季度2%， 前三季度8%的增长，整体来看表现良好，冰箱前三季度整体均价提升了15% ；小家电前三季度同比5个点的增长，单三大概增长了2个点。小家电我们主动进行了清理库存的调整，包括基数的原因，整体还算正常。库卡机器人业务行业增速有所下滑，前三下降3%，单三8.5亿欧元，同比6.6%，整体机器人行业环境不好，全年收入上预期稍微调低从35亿欧到33亿欧，另外订单有未实现22亿欧元，有持续增长性。东芝单三季度收入有40亿，略增，维持全年扭亏的目标不变。
美的小天鹅业绩分析
美的小天鹅今年都通过提价的方式来调整品牌结构，对于低端品牌和落后的产品进行了坚决的清理工作，这使得美的今年的业绩增速逐季放缓，但净利润依然保持增长。美的小天鹅在并购前进行大规模的转型在美的电器上市过程中也体现的非常显著。但考虑到2018年，2019年伴随着地产的下滑，家电更新需求占比大幅提升，价格段出现显著上移，因此美的的调整也是为了企业的长期发展。
美的1，2，3季度增速分别为17%，13%和1.4%逐步放缓，净利润增速分别为20.5%、18.5%和16.6%。营业收入放缓速度较快，但净利润表现依然客观。公司的净毛利率提升一个点是净利润增长的主要推动力（毛利率-销售费用率）。
家电行业是一个几乎完全竞争的市场，提价幅度与行业的横向比较直接影响增长，并且在企业大幅提价的背景下，市占率可能出现负增长，但一旦第二年提价幅度放缓，低于行业平均水平，市占率就有望大幅提升。
根据电话会议的有关内容，公司今年把所有的库存都压倒了历史的最低位置，大部分的产品增长主要依托于提价，几乎所有的消费电器整体的量都是负增长，实际上与行业相背离，其中冰箱提价15%最为显著。
美的预计明年实现营业收入高个位数增长，净利润双位数增长，根据我们前面的敏感性分析，考虑到美的的整体结构中空调的占比问题美的依然有充分的抵御风险的能力，因此美的实现这一目标的可能性较高。美的现在市盈率13x，相当于10x的净利润，9x的现金流加上600亿元的现金外带一个库卡，性价比很高。
小天鹅方面一二三季报增速分别为19.7%、7.5%和-0.9%，净利润增速分别为30%，10%和3.79%。呈现出了阶梯性下滑的特点，仍然可以理解为是企业主动调整的结果，当然也与市场环境有一点关系。



从市场来看
美的小天鹅的市场预期较为稳定，比较大的担忧都集中在空调市场，但值得注意的是格力今年的高增长实际上是建立在去年的相对低基数下的。（2017年三季度格力电器增速24%，低于美的50%的增速）