安井3季报一出，超出市场预期。根据以往情况，三季度是丸子销售淡季。安井食品1-9月，公司实现营业收入29.41亿元，同比增长20.77%；归母净利润1.96亿元，同比增长41.22%；扣非后归母净利润1.75亿元，同比增长44.88%；基本每股收益0.91元。单季来看，三季度单季营业收入9.94亿元，同比增长24.72%（+2.67 pct），增速环比增加6.32 pct；净利润0.54亿元，同比增长54.29%（+14.29 pct），增速环比增加5.13 pct。公司2018年3季度营收与利润双超预期。

公司产品依然供不应求，公司加快了全国布局，报告期公司公布了湖北潜江工厂，河南江阴工厂投资计划。四川安井工厂工程进度再提速。公司经营现金流入34亿，与营收增长同步，应收账款率同比下滑，显示出高质量增长。为应对原材料价格上涨，公司对上游原材料价格进行锁定，预付账款大幅增加，造成经营现金净流入同比下滑-8500万元。依据之前调研结论，这是公司有意进行现金流管理的结果，同时也扶植了上游供应链。我认为这体现了公司优秀的管理理念。丸子作为薄利行业，成本控制非常重要，在经济困难期增加预付款可以拿到优惠原材料，同时凝聚了上游供应链企业。作为行业龙头，安井食品无论在供应链和渠道端都体现了其绝对“控制力”和行业老大哥风范。丸子市场竞争非常激烈，在残酷的红海市场竞争中胜出的企业是“稀缺标的”。安井食品有优秀的治理结构，企业文化和经营策略，对地方众多“小丸子”作坊企业，安井食品呈现高速收割态势。

     根据公司3季报电话会议，公司的经营策略紧盯产品“毛利率”，合理平衡企业和经销商利益，对产品价格适时调控。近期原材料价格尤其是猪肉价格快速回升，安井9月份已通知经销商涨价。根据公司预计，未来1-3年，安井食品仍能维持15%-20%增长速度。