数据来源：wind，鼎实整理

本周市场全线收跌，两市日均成交额持续收缩；全球累计确诊新冠患者超 3305万, 欧洲疫情感染较为严重，日新增确诊数超前期疫情峰值；国内青岛现2例无症状感染者，但非确诊病例；9月LPR报价如期持平。

1. 国内疫情。国内青岛现2例无症状感染者，但非确诊病例；

2.    国外疫情。截止至9月27日，全球累计确诊新冠患者超 3305万，欧洲疫情感染较为严重，日新增确诊数超前期疫情峰值。

1. 央行本周累计开展9200亿元逆回购操作，另有4200亿元逆回购到期，全口径净投放资金5000亿元。

2. 9月LPR报价出炉：1年期品种报3.85%；5年期以上品种报4.65%，均与上期持平

本周在欧洲疫情二次小爆发的影响下，全球主流资金对“经济增长预期”和“通胀预期“进行修正，导致全球权益资产、商品、贵金属同步下跌。市场期待的财政救助政策在大选两党的博弈中，陷入停摆。美国疫情后拉动经济弱复苏的“消费”分项高度依赖财政救助政策，8月零售数据显示，在财政救助停止供血的状态下，消费短期面临下行压力。欧洲的疫情二次蔓延，则进一步加剧市场的担忧。

适逢节假日前夕，市场风险偏好常规性偏低的时间窗口下，海外疫情的利空也传导到国内的资产。与８－９月主导市场结构性调整的“利率“不同，本周主导市场调整的宏观因子是“经济增长”（担心海外疫情二次爆发）。因此涨跌结构上，有色金属、汽车、地产等顺周期资产领跌，医药生物（疫情受益）领涨。海外疫情的扰动风险始终存在，但与３月份相比，无论是疫苗的能见度、政策应对经验、还是疫情受益与受损属性的资产估值差，都有较大的区别。因此，虽疫情走向依然难以精确判断，但映射到资产上的冲击（无论是方向还是风格结构）大概率不会是扭转性的。

在经济弱复苏的背景下，央行目前更强调跨周期设计的政策态度，使得货币中性状态在时间序列上有更大的分布。但跨周期设计并不是矫枉过正，８－９月边际收紧，后续可能也会出现边际宽松（银行负债端紧张、海外疫情二次蔓延等）。欧洲疫情二次蔓延的传导大概率难以影响国内防疫情况，因此，四季度宏观组合上大概率依然是“货币中性，经济复苏”的组合。  

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目前主要指数中，从估值所处的历史分位的角度来说，创业板指的估值偏高，其他大部分指数仍处于中位数附近位置。

注：涨跌排序按周日均成交额百亿以上品种主力合约计算

本周南华商品指数下跌3.40%，日均成交额为13071.63亿元（仅计算各品种主力合约成交额），环比增加29.11%。

黑色板块除硅铁之外全部下跌，铁矿石、焦炭、焦煤、螺纹钢分别下跌4.79%、4.07%、2.58%、2.25%，硅铁上涨0.18%。

能源板块走势分化，原油、燃料油分别下跌4.00%、3.44%，动力煤上涨2.55%。

化工板块涨跌互现，沥青、乙二醇、PTA、甲醇分别下跌4.46%、3.86%、3.40%、2.89%，橡胶、聚丙烯分别上涨0.68%、0.32%。

黄金、白银分别下跌3.80%、15.29%。

有色金属板块全部下跌，锌、铝、铅、铜分别下跌4.72%、3.36%、3.23%、2.47%。

油脂油料板块全部下跌，棕榈油、豆油、菜粕、豆粕分别下跌7.74%、5.68%、3.85%、2.38%。

软商品板块全部下跌，棉花、棉纱、白糖、红枣分别下跌1.09%、0.92%、2.21%、2.56%。

农产品板块涨跌互现，淀粉、玉米分别下跌3.10%、2.25%，鸡蛋、苹果分别上涨2.82%、0.23%。

本周白银期货大跌15.29%，白银期货从今年3月中旬到8月中旬，累计涨幅超过130%，此后出现大幅下跌，最大跌幅超过30%。9月16日的美联储议息会议让投资者对美联储加码宽松的预期落空，全球流动性最宽松的时期已经过去，虽然尚没有转入货币收紧阶段，但是鉴于流动性边际作用对资产价格的助推作用减弱，投资需求降温是白银大跌的主因。此外，原本高企的库存和疲软的工业需求，在投资需求退潮下，也给白银施加极大的下行压力。

风险提示： 以上观点仅为我司主观判断，并不构成对任何人的投资操作建议，仅供参考。