金融市场数据概览

宏观经济数据观察

针对1月份公布的宏观数据，我们做了以下简要分析：

CPI同比增长1.7%，其中核心CPI在连续三个月持平后，本月上升0.1%，主要是由于春节季节性因素贡献，同比增长主要是春节错位。

PPI增速大幅下行，一方面是周期性影响，另一方面则是在上轮油价调整告一段落后，石油化工产品价格仍处于尾部惯性下跌过程中。

PMI增速下滑略有企稳，主要支撑力来自于基建启动需求端产生一定托底，原材料价格反弹所带来的阶段性原材料补库存效应。

2019年1月新增人民币贷款3.23万亿、新增社融4.64万亿，均创历史新高；M2同比增速回升至8.4%，M1和M0分别同比增长0.4%和17.2%。其中4.64万亿元的社融总额超出市场预期，宽信用的“各种”效果开始体现。更难能可贵的是，央行随后立即召开了记者会对数据进行了解释。

股市观察

股票市场春节后首周迎开门红，各主要指数齐上涨。本周前四个交易日，股票市场各指数走出单边上涨态势，周五小幅回调。其中，创业板本周大涨6.81%，中证500上证4.85%，相较而言，上证50和沪深300分别上涨0.71%和2.81%，这也表明了本周股票市场上涨主要集中在中小票。

两市交易额明显放大，市场情绪短期回暖。本周，沪深两市日均交易额为3990.11亿元，环比节前一周上升44.73%。全周下跌股票数仅139只，占A股股票总数的3.89%。五个交易日涨跌停比均在18比1以上，市场氛围良好。

实际上，笔者认为春节前后市场行为更多是基于新年投资计划，进行仓位调整，引起的连锁交易行为，博弈性较强。在这样的实际情境下，伴随流动性宽松的预期和实施，以及中美贸易摩擦带来的良好氛围，市场形成一波快速反弹，对行情的持续性需要保持一颗谨慎的心态。

中美贸易谈判再向前一步。据央视新闻，2月15日，第六轮中美经贸高级别磋商在北京钓鱼台落下帷幕。两天时间里，双方认真落实两国元首阿根廷会晤共识，对技术转让、知识产权保护、非关税壁垒、服务业、农业、贸易平衡、实施机制等共同关注的议题以及中方关切问题进行了深入交流。双方就主要问题达成原则共识，并就双边经贸问题谅解备忘录进行了具体磋商。中美双方在华盛顿磋商的基础上，朝着最终解决贸易争端又前进了一步。国家主席习近平15日在人民大会堂会见来华进行新一轮中美经贸高级别磋商的美国贸易代表莱特希泽和财政部长姆努钦。下周，双方还将在华盛顿继续进行磋商。

投资首先是追求确定性，在3月份的两会将为全年的宏观经济定调，同时，在3月份中美贸易谈判结果也将更加明朗。在宏观趋势确定后参与市场，或是更好的选择。

商品市场概况

注：表中涨跌幅是指本周内日均成交额百亿以上品种主力合约涨跌幅

本周商品市场走势分化，文华财经商品指数周度下跌0.95%。黑色系整体下跌，其中螺纹钢领跌4.13%，焦炭、热卷分别下跌3.31%、3.10%。原油上涨6.49%，而化工板块整体下行，其中沥青领跌3.73%，PTA、乙二醇、PP、甲醇分别下跌3.68%、3.59%、3.23%、2.13%。贵金属板块走势分化，沪金上涨0.14%，实现三周以来持续上涨；白银下跌1.12%。有色板块全体下行，其中锌领跌4.04%，镍、铜分别下跌2.82%、0.35%。油脂油料中，除菜粕上涨1.50%外，其他品种均表现下行，其中豆油、豆粕分别下跌0.80%、0.19%。软商品表现下行，白糖、棉花分别周跌1.48%、1.61%。

本周螺纹钢自2月11日创下阶段新高3908元/吨后，其主力1905合约一路走低，截至15日收盘，该合约收报3599元/吨，创下日线“五连阴”。分析人士表示，这波螺纹钢期价涨跌主要是受铁矿石期价波动影响（巴西铁矿石溃坝事件），自身并不具备冲高动能。此外，春节假期前后钢材库存快速累积，而房地产恢复施工进度缓慢，且今年基建项目尚需等待预算和地方财政拨款，故需求相对滞后，因此在库存水平仍处高位及终端需求可能延后的背景下，短期螺纹钢期价走势难言乐观。

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