小市值股策略是A股过去20年不败的经典策略，从多年的数据回测来看，小市值策略绝对是市场中最牛的策略，当前很多量化投资策略都是基于小市值进行构建的，小市值策略为什么能够奏效呢？当然有很多原因在里面：

1、小市值股因为盘子小的原因，机构容易控盘；

2、小市值公司多分布在新兴的行业，比如互联网+、生物医药等，这些小市值企业大概率涵盖了风口上的行业，这些小市值公司往往意味着高成长性，这种高成长性会通过股价体现出来；

3、股市是融资的平台，公司大股东的目标就是把市值做大，小市值的公司变成大市值的公司的可能性会比较大，同时大股东把公司做大的意愿也很强烈；

4、壳资源也增加了小市值公司的潜在价值，过去A股上市的制度决定了壳资源的珍贵，因此壳资源的存在是导致小市值策略有效性的一个保障。

小市值股回测结果：

通过持有每期市值按从小到大排名前30的股票回测可以发现，在2012-01-04到2016-04-01的收益达到了1760%，年化收益达到102.9%，年化超额收益率达到95.9%（回测过程中剔除掉了因为涨停或者停牌不能买入的股票），从回测的结果可以从侧面反映小市值因子一直是能提供超额收益率的，因此受到了大量策略配置的青睐。下图为回测结果：

以下是基于三年前的市值并对其持有两年的一个收益率的统计，对其中收益率进行了平滑处理，可以发现2014-2016年的收益率明显存在小市值股效应。

小市值股近一年来的状况：

上图表明的是按照2016-04-01的市值排序，并统计2016-04-01到2017-04-10的收益状况（进行平滑处理后），可以看出近一年以来小市值股效应明显减弱，反而相对大市值的股票收益率得以展现。

小市值股效应减弱的原因思考：1、2016年至今的IPO提速，壳资源的稀缺性大幅降低，因此导致小市值效应降低。2、IPO提速后，小市值股票的数量大幅增加，小市值股票的稀缺性得以降低。3、政策层面的趋严，金融反腐的力度加强，对做庄、炒作的打压，使得小市值股在容易控盘的功能上受到严重压制，因此对小市值股的资金需求减少。4、社会经济发展到当前阶段，各行业的龙头基本确立，各行业中小盘股发展成为行业龙头的可能性大大降低，同时大龙头所获取的资源往往比小市值公司获取得更多，同行业龙头公司的护城河已经明确形成的情况下，小市值公司能够突破的概率相对较小，因此在当前经济结构下投资者对小市值公司做大的预期降低。

最终观点：从数据层面来看，金融新常态下整个市场小市值效应已经慢慢消退，市场具有回归价值投资的趋势。但是不排除新兴行业里仍然有少量创新型小公司能高速成长，给投资者带来超额收益的可能。

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