您现在的位置:首页 > 鼎实投研 > 私募学堂 > 固收投资月报 > 鼎实9月固收风控观点:货币基金、同业存单受限 机构增持钢铁煤炭龙头企业债
8月主要固收产品收益率变化
取样:
1、利率债:十年期国债到期收益率。
2、信用债:十年期3A级债券到期收益率。
3、银行理财:国内前十大商业银行月均收益平均值(数据来源:和讯网)。
4、货币基金:天弘余额宝货币基金(代码:000198)净值。
8月固收市场回顾:
8月流动性稳定,管理层监管的对象主要是规模快速上涨的同业存单以及货币基金。债市走势平稳,10年期国债收益率稳定在3.6%水平,信托收益小幅上升。货币基金和银行理财收益在同业存单投资受限时一度出现明显回落,但下旬开始逐步回升,月末已回到月初的水平。资金布局钢铁、煤炭等过剩行业的龙头企业债,企业利润明显好转是主因。
1、债市
8月债市窄幅震荡,利率债涨跌不大,信用债表现分歧较大,钢铁、煤炭等产能过剩行业的龙头企业债纷纷大涨。由此带动煤企债券价格在过去6个月时间里上涨5.74%,钢铁企业债券上涨5.5%,涨幅分列二、三位。
就券种而言:
(1)利率债:十年期国债到期收益率稳定在3.6-3.65%水平。
(2)信用债:煤炭、钢铁等产能过剩企业在去产能、降杠杆之后,利润大幅提升,信用风险明显下降,资金争相抢购,涨幅较大。
2、信托
8月信托收益小幅上行,发行规模大幅下降。
政信信托出现某些地方政府回收承诺函,明确承诺函无效等不利消息,但地方政府仍要公开发债,短时间内违约不还款的概率较低,但新发的政信信托不适合投资。
3、银行理财
银行理财收益小幅下滑,但仍在5%左右,存款搬家是银行理财投资热情高涨的主要原因。
4、货币基金收益率持续上升
受到新监管政策影响,货币基金投资银行同业存单限制增加。余额宝七天年化收益率短暂至3.8%水平后又回升到4%以上。
央行开始关注利率上行及大规模赎回对货币基金造成的流动性风险等问题,开始限制货币基金规模。
5、互联网金融
互联网金融中,P2P理财8月成交2496亿元,需求巨大,平均收益率小幅反弹至9.49%,上涨8个基点。
市场预期网贷平台会缩减到200个以下,也就是大约只剩下现在平台总数的10%。
展望9月固收市场,市场对于流动性预期基本达成一致,债券整体大涨大跌可能性都不大,但可转债、煤炭钢铁龙头企业债券仍有上升空间,目前只是从超跌回到估值合理的水平。
投资建议:
政府从监管下手整顿市场,今年以来已经实施多项新政,地方政府债加大发行已经表明政信信托一定要退出历史舞台,因此投资者需回避政信信托。
货币基金、银行理财将成为新一轮调控的重点,投资者可适当减少配置比例。
可转债、煤炭、钢铁龙头企业债出现配置机会,可适当增加相关债券基金的投资比例,优质房地产信托、上市公司信托可少量参与。