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2021年二季度市场回顾与三季度鼎实配置观点

收藏 1900 2021-07-20 来源:鼎实|鼎实
原创
摘要:总的来讲,目前市场预计没有系统性风险,也难有较大的系统性机会,继续在保持均衡配置的基础上寻找结构化的机会和挖掘有优势的管理人。



01

二季度市场走势回顾

1、股票市场

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数据来源:同花顺iFinD,鼎实整理


A股在经历春节后快速大幅下跌之后,从3月份开始,市场企稳回升,但是依然分化严重。首先,宽基指数层面的分化,创业板和科创板上涨幅度远大于上证指数和深证综指。其次,行业指数层面的分化,科技、医药医疗、新能源、工业原材料等行业涨幅居前,而银地保、建材、农林牧渔等行业持续下跌。最后,之前的抱团股也出现严重分化,春节后的调整,让市场意识到高估值的风险,即使质地很好但是短期预期增速不高的个股逐渐被市场抛弃,转而更加集中去拥抱短期预期高增长的个股。


2、商品期货

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数据来源:同花顺iFinD,鼎实整理


南华商品指数二季度上涨9.33%,黑色、有色、能化指数分别上涨12.93%、7.48%、9.38%,PPI指数进入2021年后不断的攀升,5月份同比上涨9.00%,创下自2008年以来的新高。四五月份大宗商品价格的大幅上涨也引起了高层的高度重视,5月12日、5月19日国务院常务会议连续两次直接点名大宗商品。5月26日的国务院常务会议提出,用市场化办法引导供应链上下游稳定原材料供应和产销配套协作,做好保供稳价。打击囤积居奇、哄抬价格等行为。大宗商品上涨整体放缓,部分品类价格见顶回落。


3、私募策略

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数据来源:同花顺iFinD,鼎实整理


受益于A股市场的上涨,二季度股票策略指数表现最好,涨幅5.45%,管理期货策略在5月中旬之前表现最好,但是5月中旬开始高层多次直接点名大宗商品,使得商品期货价格突然反转,导致管理期货策略出现较大幅度的回撤。二季度市场中性策略的盈利环境(波动率、成交量)尚可,对冲成本端有所改善,但是量化策略管理规模的快速增长,对市场中性策略的获利造成较大的压力。



02

2021年三季度配置观点


股票市场预计系统性风险不大,不过系统性机会也不大,主要还是结构化的机会,重点在于挖掘未来增长确定性较高的行业和个股的机会,类似于前段时间新能源、芯片这种大的主题型机会。


抱团股在二月中旬开始的这波下跌之后,出现很大的分化。家电、白酒、酱油等个股,由于确定性较强,去产能、去杠杆、疫情等风险因素下,前几年一直受到市场资金的追捧,但是由于长期增长空间不是很大,短期也看不到高增速的可能,所以短期估值承压,这波反弹表现较弱。


然而随着疫情得到有效防控,经济逐步开始复苏以及进口替代的加速等因素,有些行业或个股呈现出巨大的增长空间或短期有较大的业绩弹性,这部分个股受到最专业、回报要求较高以及炒作资金的青睐,股价持续走强,类似前段时间的新能源和半导体行业。


商品期货是我们的一个基础配置方向,我们主要是想通过对冲、套利策略赚取低风险、确定性较强的收益,因此其收益的获取主要取决于波动、成交量的大小和管理人的优势。当前全球仍然受到疫情的影响,对大宗商品供需两端产生干扰,导致大宗商品价格的波动,为商品期货对冲、套利策略带来获利机会;不过,这些影响因素往往具有一定的突发性,导致价格波动的稳定性、持续性没那么好,也容易导致策略的亏损。


股票量化(市场中性、指数增强)我们更多的会配置在中证500和中证1000上面,从长期来看,各大指数的上涨幅度并无明显的区别,前几年由于经济增速下滑、中美关系恶化等因素,导致市场资金往龙头股集中,沪深300的走势强于中证500和1000,但是随着经济基本面的逐步复苏,中小盘相比大盘股有更大的业绩弹性,预计中证500、1000会有更好的表现。


债券市场风险不大但是机会也不大,3月以来流动性超预期平稳宽松,市场对资金面的悲观预期逐渐修正,市场整体风险不大,但是3月以来债券利率持续下降(近期10年期国债利率已到3%附近),预计后续进一步下降的空间也很有限。


总的来讲,目前市场预计没有系统性风险,也难有较大的系统性机会,继续在保持均衡配置的基础上寻找结构化的机会和挖掘有优势的管理人。


风险提示: 以上观点仅为我司主观判断,并不构成对任何人的投资操作建议,仅供参考。

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