原油分析

从供给端逻辑上对原油分析：

从16年来看，全球石油产量最高的国家应该是俄罗斯和沙特阿拉伯。而根据最新数据，沙特阿拉伯2020年4月份的第一天将日产量提高到了大约1200万桶，出口也随后跟进。而俄罗斯2020年3月数据是1129万桶/日，美国2020年3月数据是1300万桶/日。

而事实上，沙特对俄罗斯是非常不满意的，因为自2016年沙特和俄罗斯组成OPEC+联合减产以来，沙特一直在主动的承担减产的主要责任，因此沙特从2016年与俄罗斯联手减产开始就一直是“输家”——市场份额一直在缩小。而俄罗斯可以说是减产的既得利益者，因为俄罗斯的凝析油（在地下以气体形式存在，与原油是不同的品种）也被算在减产份额里面的。结果就是，俄罗斯在表面上与沙特联手减产，但只减了凝析油产量，原油产量不降反升。

图：俄罗斯与沙特的原油产量变化对比

数据来源：wind，鼎实整理

因此，俄罗斯与沙特在存在一定的利益纠葛，但是两者对于美国更不满意，因为自2019年12月1日，美国70年来第一次成为原油净出口国。如果说原先OPEC+减产是为了对冲美国原油自给能力的上升、对国际原油供给的需求的减少；那现在沙特和俄罗斯再继续减产，就是免费给竞争对手送市场份额，事情的本质已经发生了变化。而且美国也已经显示出积极争抢能源市场份额的姿态：对连接俄罗斯和欧盟的天然气管道项目百般阻挠，并借此机会对俄罗斯叠加制裁，所以，此次沙特和俄罗斯“撕破脸”，表面上是互斗，实则是剑指美国。因为在沙特、俄罗斯和美国已经在石油市场上形成三分天下新格局的情况下，原来的OPEC+的合作模式若继续下去，受益方将不再是沙特或俄罗斯，而是美国。

数据来源：wind，鼎实整理

因为原油价格战一开打，最脆弱的是美国页岩油厂商。目前美国页岩油公司需要48美元以上的油价才能“打平”综合生产成本，油价长期在48美元以下，很多美国页岩油产商就只能被迫退出市场。

从需求端逻辑对原油分析：

新型冠状病毒 (COVID-19)大流行期间，经济严重下滑，各行各业大受影响，所以对全球石油的需求量带来萎缩，同时新能源汽车的预期也给原油的需求带来一定的冲击。

关键词：原油    原油分析    供给端原油分析   需求端原油分析

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