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周期概念推动股票商品上涨,股票期货策略私募表现优异(2017年7月)

500收藏2017-08-21来源:鼎实财富|产品部
原创
摘要:7月CPI、PMI、进出口等数据有所回落,但是整体趋于平稳。市场流动性随着央行主动调节而没有出现缺乏流动性的局面,整体资金较为充裕。受到去杆杠去库存影响,煤炭有色钢铁等周期股的原材料价格持续上涨,商品市场和股票市场相关板块在7月继续上涨。整体而言,A股被纳入MSCI指数,债券通开通,资金的持续流入使得7月A股、商品和债券市场继续回温,人民币汇率受美元下跌等因素影响而有所上涨。

第一部分 大类资产本月表现

(一)A股市场本月表现

7月中,全国金融工作会议在北京召开,专递“服务实体经济”、“防范金融风险”、“深化金融改革”等主题思想,将金融去杠杆升华为经济去杠杆。会议带来恐慌情绪致使A股遭遇黑色星期一,但是随着政策信息的重新理解和市场消化,A股快速修复跌幅并继续上涨。

随着A股纳入MSCI,境外资金逐步进入A股市场。场外资金的持续流入使得A股市场得以延续6月涨势,同时出现了明显的分化行情。漂亮50继续领涨股票市场,创业板出现了大幅的回落。漂亮50的持续上涨是市场推崇价值投资的体现。

从行业板块方面看,以有色金属和钢铁板块为代表的周期股涨势强劲,分别上涨20.53%和16.23%。医药和计算机板块跌幅较大,跌幅均为4.75%。这次周期股的上涨的主要原因是上半年受原材料成本价格的上涨带来了利润增长。周期股的上涨显现出业绩为王的投资逻辑,市场主要还是在追寻业绩确定性较高的个股。

图表1:A股指数7月表现

(数据来源:wind)

图表2:各板块7月表现

(数据来源:wind)

(二)国内商品表现

7月PMI指数为51.4,走势总体较为平稳,国内经济保持健康发展状态。商品期货市场资金流入量有所增加,流动性充裕,商品期货整体上扬。6月以来,煤炭、钢铁等工业品原材料价格纷纷上涨,看涨情绪从股市延伸到了商品期货市场。本月,焦煤、焦炭、铁矿石等品种继续领涨,涨幅均超过15%。避险概念贵金属板块逆市下跌,总体下跌0.63%。

图表3:南华商品指数表现

(数据来源:wind)

图表4:南华各类商品表现

(数据来源:wind)

(三)债市表现

7月上旬,央行主动调节市场流动性使利率小幅反弹,随后连续净回购投放资金后,资金面有所改善,债市延续反弹,但主要集中在国开债。信托、货币基金、银行理财收益率则开始回落,资金风险偏好有所提升,可转债涨势较为明显。尽管国开债涨幅较大,但是7年期国债到期收益率仍然高于10年期国债到期收益率。

图表5:中债财富新综合指数走势

(数据来源:中国债券信息网)

图表6:国债到期收益率

(数据来源:中国债券信息网)

第二部分   本月私募策略表现和发行情况

阳光私募行业7月份平均收益率为0.98%,同期沪深300指数上涨1.94%。

7月随着国内经济增长稳定,PMI、CPI走势平稳,央行主动调整流动性,境外资金通过债券通、MSCI指数等渠道进入国内市场,资本市场股债商均有不同程度的上涨行情。私募产品各策略除了新三板策略获取-0.41%的平均收益外,其他策略均实现正平均收益,其中管理期货策略以2.27%的涨幅领涨各大策略收益,股票型策略平均收益次之,债券策略产品平均收益较为落后。

7月私募证券类产品新增发型产品数为1475只,较6月下跌23%。新增产品还是集中在股票多头策略上,主要是今年以来股票市场的回升带来投资者热情上扬和股票投资价值开始显现,同时资金回流股票市场带来价值投资机会较大。股票多头新增产品数为878只,其余策略新增产品数远低于上月新增产品数。

图表7:2017年私募产品平均收益率

(数据来源:朝阳永续)

图表8:分策略2017年内月度平均收益率

(数据来源:朝阳永续)

图表9:2017年私募产品发行数量

(数据来源:朝阳永续)

第三部分 市场展望及资产配置

市场展望

从年初一行三会频繁发声助力金融去杠杆,到7月份高规格的金融工作会议,都预示着2017年必然是金融监管升级的一年,市场将越发规范。另一方面,市场通过MSCI和债券通进一步对外开放,境外资金的进入也必然需要更健全的市场来指引,才能帮助国内资本市场和实体经济的增长。长期而言,监管政策的升级、资金脱虚向实是必然过程。

尽管7月份虽然能延续6月的股、商、债同涨,但是整体而言资金的流入并没有明显增大,A股市场的分化较为明显。同时,央行主动调整市场流动性,债券市场的反弹也集中在国开债。短期而言,股、债、商上涨还缺乏资金的推动。

资产配置

(一) 经济向好有望利好A股,可转债基金发酵

市场对于货币政策的预期基本一致,债券市场下半年可出现震荡行情。经济趋于稳定向好有利于A股市场回升,同时7月可转债收益破10%。下半年可转债或出现发行高峰期。

(二) 周期股涨势如虹,价值投资还在继续

7月开始进入投资者关注的是以煤炭有色钢铁为代表的周期股,受益于去杠杆去产能去库存,周期股纷纷业绩报喜,整体推动板块上升。此番上涨依旧体现了市场业绩为王的价值投资主线。2017年随着金融政策升级和价值投资的导引,未来蓝筹股和低估值高成长的个股更为受到资金的亲睐。

(三) 煤炭、有色引领大宗商品期货市场上涨

供给侧改革取得初步成效,煤炭、螺纹钢以及动力电池材料的锂、钴继续推动大宗商品期货反弹。

(四) 海外政局动荡,人民币汇率持续走高

7月,美国医改提案失败,特朗普通俄门发酵等因素致使美元持续走低,人民币汇率上涨。另一方面,随着朝鲜和美国的紧张局势升级,美元指数或面临进一步的下跌,人民币汇率继续上涨的可能性较大。

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