4月主要固收产品收益率变化

取样：

1、利率债：十年期国债到期收益率。

2、信用债：十年期3A级债券到期收益率。

3、银行理财：国内前十大商业银行月均收益平均值（数据来源：和讯网）。

4、货币基金：天弘余额宝货币基金（代码：000198）净值。

4月固收市场回顾：

4月，一行三会连续发布措施加强监管，防范系统性金融风险，由此也被市场誉为“2017年是监管大年”。

强监管政策主导了4月固收市场的走势。银行委外资金回收使债市承受较大的抛压，债券价格明显下跌。银行理财收益率小幅上行，但银监会明确其不再“刚性兑付”对其销量有一定的影响；利率上升货币基金最受益，信托收益也小幅上行。P2P是严监管的另一个重要区域，P2P理财量价齐跌。

1、债市

4月债市普遍下跌，主要原因是委外资金大规模撤离。十年期国债到期收益率退守3.5%，4月26日财政部新发的三年期国债投标利率及认购倍数都不理想，市场信心明显不足。

市场对信用债更是信心缺失。随着AA+评级以下债券不能质押的新规开始执行，低评级债券发行利率大涨，新发利率已超过7%，企业债取消发行规模明显增大。

就券种而言：

（1）利率债：十年期国债到期收益率在3.5%有较强支撑，但反弹空间相对有限。

（2）信用债：调整仍未结束；资金成本上升、需求弱、企业经营困难等状况持续困扰市场，超过7%的企业债已经展现其配置价值，但是否能布局仍需观察后期政策出台力度。

可转债大规模增发正在酝酿筹备中，今年拿到发行批文的规模预计有1900亿元，各大基金公司正在开展相关产品设计，但可转债收益的高低主要依赖于股价的上扬，因此，A股市场的走势对其影响要更大。

可转债投资的三大获利方式：可转债打新、二级市场买卖以及转股套利。

2、信托

4月，信托发行1133亿，主要是通道业务受到监管明显收缩所致。其中房地产信托发行规模回落到73.18亿元，环比下降39%，收益率从6.74%上升至6.99%。

房地产信托主要以上市房企二、三线项目为主，其中恒大、泰禾集团、天房发展等房企均有项目。其中1年期恒大二线城市房地产信托预期收益率约在7%左右；鉴于二、三线城市房地产市场销售仍相对较好，若融资项目处于销售期，还款来源有一定的保障性，投资者可考虑布局。

3、银行理财

银行理财产品的利率仍处于高位，主要是4月中小银行高收益发行同业存单回笼资金所致。十大银行发行的理财产品平均收益率约为4.22%，环比上涨6个基点。部分股份制银行90天稳健型产品目前仍有4.8%左右。

银监会明文公告，银行理财不再“刚性兑付”。民生银行出现“假银行理财”事件，投资者购买银行理财需要提高警惕。

延伸阅读：http://www.ylcf.com.cn/gushou/study/85968.html

4、货币基金收益率高位震荡

余额宝七天年化收益率达到3.99%，流动性好但收益明显提高致使其规模大幅上升，一季度增加近3000亿元，成为资金避风港。

5、互联网金融

互联网金融中，P2P理财4月新增停业及问题平台96家，环比增加30家；单月成交2022亿元，环比下降7.27%，平均收益率下滑至9.3%，下跌11个基点。

校园贷款等问题已经严重影响学生、家长、学校等多个群体，已经成为严格监管的目标。平台投融资规模限制将要执行，对实力一般的P2P平台而言，转型或退出市场可能成为主流，预期未来将有更多平台结业。投资者不适宜大幅投资P2P产品。

展望5月固收市场，若监管力度不及4月，则信心恢复将成为主旋律；若监管力度持续加强，则防范政策风险就显得更为重要。

在此背景下，投资者可重仓流动性好的货币基金，布局少量实力强的信托公司与房企龙头联合发行的房地产信托，如恒大的信托项目以及投资3-6个月期的银行理财，等待可转债市场爆发后精挑优秀产品。

投资建议：

政策严监管是今年的主旋律，投资者应重点防范政策风险、系统性风险等投资风险，减少投资操作。

牢记股神巴菲特的两条投资铁律：第一，永远不要亏损本金；第二，永远不要忘记第一条。这就是投资尤其是固收投资的铁律。

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