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2020
11-09 19:41
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【鼎实观点】拜登当选对金融市场的影响和我们国内资产配置的影响分析:拜登的当选,会让美国和全球回归到特朗普执政前的政策框架,但特朗普已降的税和利率,及已花出去的美元,短期是改变不了,也是收不回来的。目前的重心是控制新冠,这也是大选的首要承诺,这个短期对经济会有一定的影响,长期是基本面利好,此外,美国会重回全球经济金字塔构架,加强跟全球的合作,来提振经济,只有社会回归平顺、经济回归到重新活跃,美国,才有机会提升税收和回收美元。当然,中美的表面矛盾会缓和,合作又会逐渐恢复起来,但技术的封锁和竞争可能依旧是静水深流。原来担心中国脱钩的风险在下降,中国资产的价值的稳定性在上升,同时全球资产的波动性比特朗普任期相比,会下降。中国资产在未来较长一段时间,至少预期未来4年,大概率会持续升值,外资会持续流入。国内的资产配置,在这样的外在压力短中期边际改善的情况下,由于中期不确定性下降,波动率预期下降,我们会增加在平衡期股票的配比,相应适当减少受益于波动率的大类策略配置,当然,具体还是要看微观标的的优势对比。

2020
09-17 15:39

【鼎实投资观点动态】经过疫情,和疫情后的各方再平衡,目前,市场回归了平静和平衡,回归到深度基本面的投资优势才能盈利的常规化模式,黑天鹅也不是会经常会发生的,若为了回避黑天鹅,持筹型投资是没办法做的,所以,日常的投资还是要回归到一个一个的企业的深度研究,发现真正有超预期的非线性成长的企业,才能获得超额回报,再是会被时间高效印证的的确低估的企业。目前,一是要保持权益类的均衡配置,万一出现新的黑天鹅或市场大跌,也好歹有流动性的短期投资部分可以出来去逆向加配权益投资。若持有的资产不错,一方面,时间会消化估值,另一方面,若市场再来一波概率非常低的泡沫行情,也不至于没有筹码。目前,消费蓝筹估值处于合理偏高估,科技整体处于有一定泡沫的状态,所以,权益的配置是可以保持均衡,甚至均衡偏低配状态,当然,有足够投研优势的,不在这一范畴,包括长期投资优质赛道龙头企业的,这类长期会处于高估状态,不能轻易丢了筹码。另外,还是要看每个投资者个人,自己买的资产的时点,资产的质量,是否有可以短期替代的资产等因人而异的不同情况。

2020
09-10 10:27

【鼎实投资观点动态】长期看好结构化股票投资机会,但也不是闭着眼睛买,从整体市场来看,目前须等待跌出来过程中逐步加仓的机会。中长期,软资产接手硬资产,股票等资本市场资产接手房产基建资产,从未来较长的一段时间来看是明确的。只不过,资本市场不同于房地产市场,有其自身的周期及规律,尤其,资本市场的流动性比较好,随着中国金融市场不断地对外开放,资本市场的制度不断完善,说到底,就是跟全球接轨联通。类似2001年加入世贸,是货物商品跟全球联通,过去几年及未来若干年,是资本在快速跟全球接轨,这个已经并且将持续带来很多变化和机遇。经过2017年的蓝筹估值修复,去年底至今年的科技成长行情,市场短期整体进入了估值结构化修复后的平衡状态。具有长期价值的消费蓝筹和具有成长的科技、泛科技,市场短期给予了较高的估值,目前的整体估值处于有一定合理泡沫阶段,需要时间来甄选,有持续成长的消费龙头和真正的科技龙头随着时间推移,会消化估值,夯实市值台阶,但其余大多数,尤其是泛科技的股票,走完目前的贝塔行情的上升阶段,会蕴含较大的风险。股市的投资也步入两极分化,要么建立量化短期化交易的优势,要不建立深度产业研究的优势。市场的平衡和有效化,对资产配置来说,就要求我们的配置尽量保持均衡,尽量通过深度投研,优化各市场、各策略、各行业的对收益来源贡献有优势的标的,等待市场打破平衡时的配置轮动机会。

2020
08-03 13:40

【小实分享】有个做财富管理的好朋友跟小实诉说很苦恼,看着一波一波客户亏钱,总是行情好的时候冲进来了,不好的时候走了,不知道怎么破?最近正好讨论了以下的这个内容,分享一下,不知道会不会有点启发:在金融市场投资能获取长期超越市场的复利的模式有两种:一种是巴菲特的选股模式,这种本质上赚的是企业利润增长的钱(股权投资也是属于这一种);另一种模式是资产配置模式。

精选股票偏集中持有的模式做到极致,长期复利是最高的,但这种模式要求投资人对企业的理解深度要很深,容错率也比较低,并且要经受住宏观周期的考验。这对投资人是双重挑战:专业认知深度以及克服人性弱点的挑战。

资产配置模式是既配置权益类资产赚企业利润的钱,也赚趋势的钱、套利交易的钱等等,从结果的角度来看,其收益会更平稳,能相对平滑宏观周期的影响。另外,有些短期策略失效可能会比较快,所以需要比较积极的主动管理,或者也会时常伴随一些局部风险。但好处是容错率高,在资产配置组合整体的配置体系以及标的选择比较优秀的情况下,局部风险对整体的影响很小。

这两种模式并无优劣之分,只是选股模式对深度的极致性要求更高,而要做到极致的深度,反过来广度也要同步发展。能长期达到这种极致性要求的人非常少,普通投资人通过这种模式赚钱,因为理解深度和信任很难达到非常深的程度,所以很难配置到比较高的比例,或者由于容错率低,容易出现赚了钱又亏回去的情况。资产配置模式对广度的要求较高,对深度的极致性要求相对低一些,受规模容量等限制也比较小,相对投资体验更好。所以,可能从长远来说,做得最好的选股型的基金管理人的长期复利应该会比同等的资产配置型的基金管理人的复利高;但是普通客户真正通过资产配置型基金管理人实实在在赚到的钱应该会更多,投这类基金赚钱的人数比例也会更高。


2020
07-31 12:54

【小实聊聊资产配置那些事】去年3月18号之后,我们去掉了通道类的单产品,只提供标准化的资产配置型产品供客户选择配置。为什么说我们的FOF产品都是资产配置型的产品?首先我们每一个产品都是按照资产配置的理念和方法来做投资和配置的,底层配置的标的都有比较强的不相关性、分散性,可以很好的降低风险,增加稳定性;只是根据波动率、收益预期、周期、市场做了产品的划分,其中全市场的资产配置FOF有三个:1.细水FOF是低风险、低波动、短周期的资产配置组合;2.鼎实FOF是中低风险、中低波动、中短周期的资产配置组合;3.山天FOF是中高风险、中高波动、中长周期的资产配置组合;另外按照策略和市场分的FOF也有三个:1.商品套利鼎实10号是在商品市场主做策略配置的FOF,波动率和收益预期的定位和鼎实FOF类似,偏中低风险、中低波动、中短周期;2.股票FOF(同策略鼎实13号),是在股票市场做中周期的资产配置组合,辅助配置中低波动的细水系列策略做现金管理及降低波动率;3.山天逆向FOF是股票市场长周期的持筹型资产配置组合,偏高波动长周期,对标的是能代表中国经济增长的宽基指数。

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