金融市场数据概览

本周股市观察

本周市场整体缩量偏弱运行，各大指数有所分化，上证指数/上证50/沪深300/中证500等几大重要指数依然在四月份回调以来最低点以上贴底偏弱运行，创业板/中小板则创出回调新低。

贸易战情况仍然没有出现边际的缓解。本周初谷歌宣布停止与华为相关的业务和服务，最直接的影响是华为将失去对谷歌安卓操作系统的更新访问权限。随后，美国国土安全部发布对大疆无人机的警告，让贸易战受关注的焦点企业再添一员。

指数本周表现符合贸易战事态的变化情况，但是市场结构上出现了一些新的细节变化：1、前两周领涨的农产品（贸易战受益板块）本周领跌，从反面预示着市场对贸易战进一步大幅恶化预期在降低；2、强势股补跌。食品饮料（避险板块）本周出现了补跌，四月份回调以来一直抗跌的几个正宗光伏概念股本周也开始出现了补跌。按照市场情绪规律来看，强势股的补跌往往预示着一波空头行情进入尾部运行阶段（当主流资金对后期市场的悲观边际减弱时，避险资金会从强势股流出。另外由于出现一些因超跌而凸显出性价比的板块，也吸引部分强势股中的沉淀资金从强势股切换到低位性价比高的板块）。结合我们对市场情绪信号系统的观察来看，本周尚未出现积极的信号。但针对上述市场结构上的新变化，需要开始高频关注市场情绪数据的积极变化，短期有望迎来一波触底反弹行情。

万得全A历史中位数21.76，目前市盈率16.33倍，处于合理偏低估的位置。从战略上看依然是布局资产的合理区间。

对于中期行情驱动因素，基本面上继续关注上周提到的两个可能的关键变化点：贸易战的冲突放缓（旧变量的边际变化）和进一步积极的财政或货币政策（新变量的引入对冲）。在上述两个因素出现之前，市场的风险偏好难以系统性提高，会以业绩为主线进行结构分化运行。

商品市场概况

注：涨跌排序按周日均成交额百亿以上品种主力合约计算

本周文华财经商品指数周度下跌0.27%，日均成交额为16153.50亿元（仅计算各品种主力合约成交额），环比上涨12.70%。黑色系整体上涨，焦炭领涨7.33%，螺纹、铁矿分别上涨3.13%、3.54%，铁矿石创出2015年以来的历史新高。能源板块集体下跌，原油、燃油分别下跌7.30%、6.50%。化工板块除乙二醇上涨2.72%外，其他品种均下跌，其中沥青领跌7.26%%，PTA下跌4.67%%。贵金属板块中，黄金下跌0.21%，白银上涨0.20%。有色金属涨跌互现，铜、锌分别下跌0.97%、2.08%，镍上涨2.16%。油脂油料走势分化，棕榈、豆油、菜油分别下跌2.50%、2.08%、0.30%，豆粕、菜粕分别上涨1.88%、3.51%。软商品集体下跌，棉花下跌4.12%，白糖下跌2.86%。农产品涨跌互现，苹果大涨8.13%，玉米下跌0.55%。

本周原油大幅下跌，创去年12月以来单周最大跌幅，周度下跌7.30%。首先，5月22日美方宣布伊朗威胁已经消退，美伊不会陷入战争，至此原油的地缘政治溢价基本消退，此轮上涨的最大推力OPEC减产已经不能继续为油价上涨提供能量。其次，美国库存累库持续超预期开始显现压力，本周EIA公布的数据显示美国原油库存升至2017年8月以来的最高水平。再者，中国作为原油需求增长拉动国，今年成品油市场的需求不振已经开始向上传导至对原油的需求减弱上。值得注意的是，国际贸易紧张局势可能会对各国制造业造成进一步的打击，将进一步削弱原油的需求。