本周股市观察

继上周市场情绪表现出乐观信号后，市场整体以易涨难跌的内部运行结构跟随消息面运行。受多重利好刺激，本周市场进一步全面上行，成交量与上周相当。

本周全球关键动态如下：

1、本周在美国开启的加征关税听证会上，美国企业表达了贸易战对美国本土企业的伤害，希望早日结束。苹果也加入了这一阵营（美方企业继续给特朗普施压）；

2、18日晚中美元首通话，使得之前两国之间的强硬态度出现了转机，进而提振了全球市场的风险偏好。

3、继上两周的全球降息潮开启后，本周全球最重要的两个央行，美联储和欧洲央行的鸽派表态强化了下半年降息的可能性（不仅提升了全球市场的风险偏好，也给中国央行更多的货币政策空间）。另外在降息预期白热化背景下，黄金也6年来首次突破1400。

国内方面，央行连续７日在公开市场上净投放，保证了年中流动性无忧．另外包商银行的事件出现了一定的信用风险传导，本周也出台了让头部券商给中小非银机构提供流动性的新政策，打消了市场对系统性信用风险的担忧。

本周A股进一步全面上涨，机构资金风险偏好跟随贸易动态有所提振。但从市场情绪数据来看，游资风偏提高不明显。从市场结构上来看，农产品（贸易争端受益板块）本周下跌，符合贸易事态变化。养殖板块（基本面支撑＋贸易争端不相关）涨幅居后，说明风偏提高后避险资金从该板块流出。领涨板块方面，环保方向近期政策频发，成为了该时点资金的短暂攻击方向。但短期尚未出现有持续逻辑的领涨板块，这也是情绪数据上体现出的游资风偏没有大幅提高的原因（游资没有找到攻击的方向）。

市场经过本周反弹，上证指数已经回到５月份的缺口（今年贸易争端重燃所造成的跳空缺口），足以看出市场的乐观预期。如上周推演，不管最后结果如何，我们认为中期方向上大概率会有积极表现。下周四到周六（２７号到２９号）习主席将会出席在日本大阪举办的G２０领导人峰会，届时将很可能是贸易事项落地的时点，投资者需要多加关注。

万得全A历史中位数21.76，目前市盈率17.26倍，处于合理偏低估的位置。从战略上看依然是布局资产的合理区间。

需要提示的是，目前价格已包含了对贸易事项的乐观预期，如G20期间最终落地，则市场最大的外部负面因素解除（市场的下行驱动解除）。但随之而来的就是五月以来的市场驱动逻辑面临切换，资金关注点会重新切换至内部对中报业绩的观察及央行下半年的财政货币政策前瞻的捕捉。但无论如何，目前来看，对贸易争端的最悲观时刻已经过去了。

商品市场概况

注：涨跌排序按周日均成交额百亿以上品种主力合约计算

本周文华财经商品指数上涨0.67%，日均成交额为16425.54亿元（仅计算各品种主力合约成交额），环比上涨12.57%。

黑色系除焦炭下跌0.90%外，其他品种均上涨，其中铁矿再度上涨4.66%，螺纹上涨2.77%。

能源板块中原油上涨2.28%，燃油下跌2.48%。

化工板块走势分化，橡胶、塑料分别下跌2.17%、0.79%，甲醇、PTA分别上涨1.96%、1.55%。

贵金属中黄金、白银分别上涨2.01%、1.07%。有色金属涨跌互现，镍上涨4.19%，锌下跌0.74%。

油脂油料中棕榈油微跌0.05%，豆粕、豆油上涨1.22%、0.63%。

软商品集体上涨，棉花领涨3.79%，白糖、红枣分别上涨3.17%、4.92%。

农产品中玉米下跌0.41%，苹果上涨0.97%。

本周玻璃上涨4.80%，创今年以来单周最大涨幅。本周二，受环保趋严影响，一则有关沙河玻璃停产的传闻在业内引起轰动，玻璃期价在当天涨停。沙河是全国平板玻璃生产、贸易的集散地，本地玻璃占全国玻璃总产能的15%，沙河玻璃价格也是全国玻璃市场的风向标。沙河所处的地带是环境敏感区，近两年环保政策趋紧，平板玻璃行业成为重点关注区。若环保未达标的生产线如期停产，沙河供给将大幅收紧，后市执行力度值得关注。