客服热线 9:00至22:00

4006-823-845

综合
  • 综合
  • 阳光私募

客服热线9:00至22:00

4006-823-845

您现在的位置:首页 > 阳光私募 > 私募研究 > 鼎实研究 > 管理期货私募如何在商品期货市场上盈利

管理期货私募如何在商品期货市场上盈利

1875收藏2017-08-01来源:鼎实财富产品三部
原创
摘要:作为市场参与者,一定要能知己知彼,知道自己赚的是哪一部分钱。风险和收益是金融投资的两面,投资的本质就是发现低风险高确定性机会,在剥离和控制风险的前提下,获得相对确定的收益。商品期货市场盈利的三个途径:内在价值、时间价值和杠杆收益。

期货的盈利来源

影响期货价格波动的主要因子是对应的现货价格和基差,而在期货交易中由于存在杠杆,只需要缴纳一部分保证金,如果你放大杠杠,你的收益和风险也会相应放大。从这些因素我们会发现如果要从期货上市场盈利有三个途径,其一就是获取绝对收益,即现货价格波动的收益,可以理解为内在价值;其二是基差收益,也就是对未来的时间估值,可以理解为时间价值;其三就是杠杠收益,我们可以适当放大杠杠带来收益。用公式表示就是投资收益率=(内在收益+基差收益)*杠杆。

期货的盈利来源


(一)内在收益的因素分析

现货价格的驱动因素是自上而下,包括货币政策、财政政策、产业政策等影响宏观经济波动的因素。总体言之,宏观经济周期影响到行业周期波动,从而影响现货的供求关系发生变化,再引起现货价格发生波动。比如作为一个螺纹钢贸易商,在2016年初根据供给侧改革等因素预期螺纹钢价格可能上涨开始囤积螺纹钢现货,2016年1月4日,上海标准化螺纹钢的现货报价为1920元每吨(此时期货报价为1837元每吨),如果你持有一年至2016年12月31日,上海标准化螺纹钢的现货报价为3150元每吨(此时期货报价为2923元每吨)。所以我们囤积现货的收益为1230元每吨,这就是螺纹钢的内在价值变化收益。

(二)基差

基差本质上反映的是对未来的预期,是时间价值。举个例子2016年1月4日的标准铁矿石现货每吨357元,但是2016年5月和9月的交割合约该日收盘价分别为每吨320元、308.5 ,那么8个月基差接近50元每吨,幅度接近14%,年化有21%。所以如果此时你买入9月交割合约,假设市场不跌14%,你就能获得收益。这就是基差交易的魅力所在,本质上因为大家对于未来过于悲观的一致性预期,而当市场这种预期并未实现并开始反转,那么我们就能获得安全边际,来源于基差收益。这是期货市场收益的重要来源之一。

(三)杠杆收益

这是期货市场独有的收益。杠杆收益是交易所无息给你贷款,我买1000万商品只要付10%的保证金,如果我觉得确定性较强,我可能支付20%的保证金持有2000万商品,那么收益就会翻倍。另外还有90%的钱多出来可以购买国债等获无风险收益,这个收益是期货市场独有的。

期货市场获利模式

目前在期货市场上获利的模式包括趋势交易,对冲和套利交易。趋势交易就是预期现货价格的绝对波动,从而获得价差收益。对冲交易是通过持有两个不同但是高度相关的期货品种合约,从而规避系统性风险。比如在买入铁矿石期货合约的时候,同时卖出螺纹钢期货合约,那么就能赚取两者相对变动的行业收益。套利交易一般指跨月套利交易,通常指持有某个品种的不同方向、不同月份的合约,其实质也是为了剥离系统性风险,从而获得单纯的品种基本面变化带来的收益。如下图所示:

图一:趋势交易和对冲交易

趋势交易和对冲交易

图二:套利交易

套利交易

如何才能在市场获利? 

作为市场参与者,一定要能知己知彼,知道自己赚的是哪一部分钱。风险和收益是金融投资的两面,投资的本质就是发现低风险高确定性机会,在剥离和控制风险的前提下,获得相对确定的收益。从上一部分我们知道期货的价格本质上是围绕现货价格波动,现货和期货就好比人牵着狗,不论狗跑了多远,向前跑、向后跑,最后终究回到人的身旁。在这个例子中获利来源可能来源于“人”的位置变化,也可能来源于“狗”的轨迹。如果我们明确我们的获利来源于“人”的轨迹,我们就必须从基本面角度分析研究现货价格就是关键因素,而研究现货价格的关键是能够深入产业链,通过对宏观、行业的全方位深入研究,努力探寻价格变化的根本原因,从而发现市场的定价偏差和价格错估。

从这方面的国内代表性私募投资顾问有深圳市凯丰投资管理有限公司和永安国富资产管理有限公司,两者都拥有庞大的研究团队长期扎根于现货产业链,从而持续跟踪产业链的各个细节变化,敏锐地从产业链的各个细节变化中,发掘出低风险高胜算机会。而这种研究优势是不能简单复制的,必须具备长时间积累的产业链资源,并有很强的对产业链信息的解读能力。这部分机构处于市场金字塔的顶尖,真正做到价格发现,其资金比例大约占市场总量的10%,他们可以通过采取趋势、对冲和套利等多种方式剥离风险获得超额收益。而在众多市场参与者中,没有任何研究深度和信息优势,也不具备交易能力的参与者注定是这个市场的输家,仅仅为市场提供了流动性而已,这就是期货市场的真相。而这部分人占据了市场上参与者的70%,不得不说这就是期货市场的残酷所在,物竞天择,强者恒强。

当下产品推荐

温馨提示
鼎实系列产品信息披露报告只针对购买该产品的客户开放,请输入打开密码:
产品对比栏隐藏
对 比
清空对比栏

咨询

咨询电话:4006-823-845

邮箱订阅

咨询电话:4006-823-845

手机订阅

咨询电话:4006-823-845