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走访大朴投资

1250收藏2017-05-11鼎实财富产品部
原创
摘要:本文系鼎实财富阳光私募产品部对大朴资产走访而成。

1、大朴(风控)介绍:

公司自成立以来,是非常非常重视风控的,我们是这样的,如果产品回撤7%,我们会进入全方位的防御,比如新产品回撤7%,从1块钱回撤到93,另外就是,我们每季度会重新计算几年的业绩,有的机构是用近一年,我们是直接用完整年,如果净值回撤7%,我们会全方位的进行防守,怎么是全方位呢?那就是,仓位无条件下降,到20%以下,另外投资组合做调整,比方说这只组合本来有阿尔法、贝塔,有高弹性,等等,我们会全部调整成以价值为基础的,这样才能抵得住市场的震荡,这是一个,回撤7%。还有就是,我们有些产品是持续性营销的,持续系营销就是,如果产品是营销进来的,规模达到整个产品规模的15%以上,那么这次产品的净值以进入基点来进行计算,如果回撤7%,就要进入刚才说的全方位防御。我们从12年到现在,我们历史最大回撤就是12.5%。所有的产品都是使用的同一策略,所有的产品都是复制型的,不管的阳光私募还是专户都是同一的,同一个时间,基本上是一致的。我们这么多年也没有做过什么结构化、杠杆和对冲,我们全部都是二级多头。

2.大朴主要成员

2.1 颜克益——投资经历:颜总是98年进入的兴业证券,98年毕业,02年离出来,到新安证券负责自营。05年又到了兴证资产管理部。兴证资产管理部,从无到有,团队就是在颜总手下带出来的。05年到09年,规模是从无到30几个亿。09年临危受命,蓝董事长让他去研究所,颜总两年把研究所带出来,进入TOP 10,蓝董事长在2010年提出,兴业证券要进入top10,第一个进入top10的部门就是研究所,用两年时间马上就进去。现在的张忆东是颜总的弟子。颜总在策略的把控和团队的建设是非常强的。基本上,很多私募大佬都来请教颜总的建议,我们每年都写策略报告,我们的策略报告,很多大佬都拿去研究,从中提出一个题来,策略在公众号和官网上都有的。

2.2 刘华——投资经历:另一个是刘华,他是03年到了自营,05年到了资产管理部,他负责权益类集合理财,第一只,叫兴证卓越2号,现在叫金麒麟2号,早期的业绩也是相当好。所以,我们这个团队在0506年都有公开的业绩可以查到。后来,刘总跟着颜总又到了研究所,负责行业研究。从那个时候,我们公司的投资体系,投资风格都形成了。

3.大朴标的选择

我们投行业向上的,夕阳产业不会投,房地产和煤炭,我们不会投,从2012年劳动力拐点之后,我们几乎不投了,万科也不会投,那只是一个结构性的机会。什么是向上的?像老龄人口,医药,这个万亿的市场,你只要搞到好的标的,他可能单票就有1000亿都有可能。还有一个,消费层次的变化,比如游戏,有些游戏利润比卖毒品还高得多,腾讯的一款游戏王者荣耀,一年的流水是300多个亿;旅游、在线交易、金融这一块,券商军工,这是我们关注的向上的行业。我们跟踪的股票,我们比较喜欢龙头的,有竞争能力的,整个上限的管控能力PE不是我们关注的重点,不是要PE有多低,它的行业竞争力如何,反过来考虑我们投资的品种,PE都在30-80之间,可能会更多,像这种好的,我们确实要给他一个比较好的溢价。这种成长的,你给它10倍估值,这就不是成长,就是因为它整个已经到天花板,是另外一种方式。但这不能说我们不是价值投资。我们颜总负责策略研究,刘总负责基本面研究。在个股研究比较好的基础上,会有一个好的安全边际。

4.大朴逆向投资方

我们这个团队是逆向投资,市场上很多都是逆向投资,但真正能做到的很少,我们之前有一家海外的公司,科威特什么的,还有罗斯柴尔德,海外的基金来调研我们,他们觉得我们公司的这个业绩imposible,我们直接给他们看我们的一手持仓,他们觉得确实很强。我们这么多年,都是在对市场的提前判断上布局,比方说,从15年开始,股灾1.0开始,我们的仓位已经很低了,已经到40%以下了,在第一波股灾底部出现之后,仓位这时候我们就加上去了,又很高了,等第二波又很高了,八月上旬,我们的仓位又降下来了,到9月中旬,市场很恐慌,我们每天加5个点,到9月底,我们的仓位就已经到90%了。到11月、元旦、春节,大家喊春节行情就要来了,我们的仓位又降到30%

5.大朴团队分工

颜总是负责策略这一块,刘总是负责研究这一块,这两个是双保险,个股好的,你就知道他大致有一个好的安全边际。我们就两条线,自上而下,自下而上,一个是颜总主导,一个是刘总主导,自上而下,我们根据各个指标跟踪国内外消息,跟踪市场的资金博弈,跟踪市场的走势。我们每年的策略报告就是这样形成的。这个策略不是谈宏观,谈微观,我们最重要的是落地

另外一个,会形成我们优选的一个行业。通过配置,我们要确定要主攻哪个行业,这是自下而上要去确定的,通过我们的模型、报表,现场调研、估值、行业宏观,估值是相对估值、绝对估值、国内外进行比较,形成我们的核心股票池。

6.大朴这个名字是怎么来的?

大朴是取自道德经,大也就是大道至简,本身也就是追求本源,朴也是,建树,本质也是追求本源的东西,包括我们的LOGO,三基色,也是本源,因为三基色可以组合出丰富多彩的颜色。用另外一个比较有意思的说法,大就是一个人站的平平稳稳,朴,一边是木字旁,扎根于地下,另一边是卜,有预测的意思,所以就是扎根于地下,进行预测。

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