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房地产之后,中国居民财富保值增值需要新的渠道

收藏 1839 2020-01-09 来源:鼎实|鼎实·复利资产配置
原创
摘要:随着高层不断地规范股票市场,引导机构投资者参与,股市的投资环境正在改善,有效性正在快速提升,未来的投资体验会逐渐变得更好。未来中国股市不仅是一个企业上市融资的场所,也将成为人民群众财富保值增值的重要场所。

2019年8月31日,国务院金融稳定发展委员会召开第七次会议,会议强调,要扎实培育各类机构投资者,为更多长期资金持续入市创造良好条件,为满足人民群众财富保值增值等多元诉求营造良好的市场生态。

上一篇文章我们详细阐述了近几年股票市场的变化(详见《2017年之前是一个市场,之后是一个新的市场》),监管层通过多种措施为股市营造一个良好的投资环境。


机构长期资金入市可

营造更好的投资环境



监管层近年来不断地推出各种措施,引导长期资金入市,像保险资金、社保资金、A股纳入MSCI指数、富时罗素指数等,机构长期资金持续入市,将对证券市场产生积极的影响:


1、机构长期资金持续入市,可以推动证券市场创新步伐


机构长期资金进入证券市场,并不是简单的资金堆积,它将会促进证券市场深层次的产品创新、制度创新和组织创新。机构资金运作安全性原则要求我国证券市场中必须建立一套避险机制,这需要引入股指期货、期权等对冲避险工具来降低系统风险。


2、机构长期资金持续入市,可以改善上市公司治理结构


机构资金一般以价值投资为主,具有监督企业改善经营管理的动力和能力,可以有效提高我国上市公司的治理水平。在我国,由于股权分割和国有股“一股独大”,上市公司内部人控制问题严重,中小投资者的利益得不到有效保护。作为上市公司的大股东,机构投资者有能力通过拥有足够的投票权对上市公司管理团队施加压力,形成有效的股权制衡,可以显著改善我国上市公司治理水平。近两年比较典型的案例如:中国联通混改,引入了中国人寿、腾讯、百度、京东、阿里巴巴等战略投资者,格力电器转让15%的国有股份。


3、机构长期资金持续入市,可以提升证券市场有效性


机构资金注重组合投资和风险控制,其追求理性和稳健的投资策略将对众多中小投资者产生巨大的示范效应和导向作用,有助于我国证券市场投资绩优股、重视上市公司分红、关注企业长远发展的价值型投资理念的形成,有利于证券市场的有效性和稳定性。


对于机构资金的投资行为,我们可以通过下面两个案例来窥斑见豹。


(1)外资机构在贵州茅台的持股占比


图1.png


由上图可以看到,当贵州茅台的估值(市盈率)下降到一定程度之后,估值越下降,外资机构越买入,而当贵州茅台的估值上涨到一定程度时不再买入,随后估值越上升,外资越卖出。


(2)格力电器机构持股占比很高,因此一直以来,其股价走势都比较理性,最近十年平均估值大约11倍,大部分时间估值都是处于9-13倍这个区间。


图2.png


下面统计的是最近十年格力电器上一年底的估值与下一年股价涨跌幅,其中有三次年底估值超出平均估值,其后一年的股价都是下跌的。七次年底估值低于平均值,其后一年的股价都是上涨的。


表1.png



房地产之后,中国居

财富保值增值需要新的渠道



过去二十年房地产大牛市,不仅极大地带动了经济的增长,而且也为中国居民的财富增长做出很大的贡献。随着房价的大幅增长,其负面作用也日益凸显,这几年国家对房地产行业的调控越来越严格,从“房住不炒”到“不将房地产作为经济刺激手段”的定调,到金融机构严格限制房地产行业的融资规模。未来房价很难像过去二十年那样大幅增长,居民的财富需要有新的保值增值渠道。


1、当前中国居民财富过度集中在房地产上


图3.png


2018年底中国居民70%的财富集中在房地产上,而股票和基金的占比只有3.5%。同期美国居民的财富结构会更加均衡,房地产、股票和基金、保险都占较大比例。相比美国,中国居民在股票和基金上面的配置,还有非常大的上升空间。


2、长期来看,股市的容量和回报率是容纳人民群众财富的好地方


不管是中国还是外国,长期来看,股票资产都是回报率比较高的资产类别,从1990年股市开市以来,各大指数平均年化复利大约为10-12%,加上平均每年大约有2%的现金分红率,年化回报大约为12-14%。


表2.png


从1990年以来,CPI的平均增长率为4.07%,股市的整体收益率远大于CPI指数的增长率,可以起到保值增值的作用。


图4.png


中国股市过去二十多年虽然大幅上涨,但是由于市场波动巨大以及投机炒作风气较浓,大部分投资者并没有从股市中获益。随着高层不断地规范股票市场,引导机构投资者参与,股市的投资环境正在改善,有效性正在快速提升,未来的投资体验会逐渐变得更好。未来中国股市不仅是一个企业上市融资的场所,也将成为人民群众财富保值增值的重要场所。


特别说明:本文涉及的观点,仅为我司主观判断,不构成对任何人的投资建议。


The End 

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