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股市大跌,该买还是卖?邀您一起来讨论

收藏 437 2020-03-23 来源:鼎实|鼎实
原创
摘要:今年以来,受黑天鹅事件的影响,全球资本市场都在持续遭受冲击,作为全球资本市场的中心---美股市场更是在本月经历了四次熔断,连巴菲特老先生都发出“活久见”的感叹。面对各国市场的暴跌情形,国内市场上目前存在着两种声音,一种认为现在应该卖出手中所有的股票资产,以规避全球资本市场动荡带来的进一步损失;另一种则认为,当市场整体处于恐慌阶段,应该坚持逆向投资的理念,在大跌中持续买入。

大家好,欢迎收听鼎实首度创作的《投资者之声》,我是主持人小实。


今年以来,受黑天鹅事件的影响,全球资本市场都在持续遭受冲击,作为全球资本市场的中心---美股市场更是在本月经历了四次熔断,连巴菲特老先生都发出“活久见”的感叹。面对各国市场的暴跌情形,国内市场上目前存在着两种声音,一种认为现在应该卖出手中所有的股票资产,以规避全球资本市场动荡带来的进一步损失;另一种则认为,当市场整体处于恐慌阶段,应该坚持逆向投资的理念,在大跌中持续买入。


这两种声音都是投资者对这个市场的真实反馈,小实在这里整理了这两种声音,以两方对话的形式为大家做个呈现。其中投资者A是坚定的逆向投资者,投资者B是对未来比较悲观认为现在要卖出股票的投资者。


【投资者A】对于持有的是优质企业的股票,那些可以为社会创造价值、为消费者创造需求的企业,只要企业利润是可以持续增长的,就可以像滚雪球一样发展,通过一个长的周期,它的市值是可以不断增长的,所以在3-5年时间周期里,我是坚定看多的,在这个看多的前提下,股票的价格越低,意味着成本就越低,我觉得现在价格就比较低,现在买就可以买到更多的股份。


【投资者B】如果现在持有股票,那你能告诉我这个股票什么时候开始涨吗?在现在这个时点,你没法判断,现在疫情也好,经济也好,存在很多不确定性的因素,的确市场终究会涨,但什么时候涨呢?放到3-5年?所以3-5年就是摊在这里,一潭死水,这对我来说不是确定性的东西,还不如放银行理财,放在那就有利息,这就是确定性。因为我现在就是要追求短期有确定性的东西,而你刚说的那些都是我目前看不到的,你说企业的增长也没错,我也知道要买好的企业,但问题是现在整个经济都处于不确定性的过程中,加上商业模式的更替变化,你怎么知道当初是好的企业,未来是可以继续发展下去呢?既然在这么多不确定的情况下,我就没办法做出这个抉择,如果按照你说的那么完美,大概能预期他什么时候能涨,那是可以买的,问题就是不知道啊。


另外你说未来好的股票迟早会涨回来的,这个我也认可,所以我没必要一定要买在他所谓的底部,它涨的时候我再进去也是可以的,对吧?我自己本身没有那么贪,一定要买在底部然后吃到头,所以我现在肯定卖掉。现在买进去的话,今天亏,明天跌,后天再跌,久了之后就会被套了,那你说我到底抗不抗,不抗就是实亏了,抗的话我也是难受的不得了。如果我现在从股市出来了,然后买进理财也好或者是其他固定收益的产品,我至少可以知道短期它是增长的。


【投资者A】你其实是想买股票的,只是想找更好的时机对吗?如果说你现在不投资股票的话,那你觉得在以后可以找到一个时点进去就一定能涨的吗?其实做投资,任何一个时间点进去,你就确定它一定能涨吗?对不对?我们做投资没有任何一个时点你进去能保证它就一定能涨,它就能涨10%、涨20%或者更多的。比方说你想等疫情各方面都稳定一点之后,那股价他也反弹了一段了,你进去之后是不是可能又会追在高点呢?或者说疫情会不会再反复?或者可能又会有其它的因素影响到股市呢?所以任何时点做投资都是有不确定性的。


【投资者B】你说的这些都对,所以也就证明了我说的那个点:它不确定性太高了,那对我来讲我就是有所担心,所以我肯定是要找个确定性更强的东西,投资这一块来说,股票收益是最高的,这个我也是认同的,我也不是说我不想要这些收益,就是要等信号更明确的时候,我才愿意进去


【投资者A】什么时候是确定性更强的时候?


【投资者B】目前就是不知道,就是因为不知道,所以我才要保守地进行处理


【投资者A】我觉得任何时候做投资都没有百分之百的确定性,所以我们做投资就是追求的是一个收益风险比和一个成功的概率,收益风险比来说的话,现在已经是处于历史比较低位了。它的下行空间如果从历史统计上来说,是比较小的,那相对来说它未来上涨的空间就会比较大,所以收益风险比是比较高的。另外就是关于成功的概率,比如你看历史上在2800点以下的时候,未来涨上去的概率是非常高的。而且你也可以看到,A股市的历史低点都是在不断抬高的,比如2005年的998, 2008年的1664,以及后面到2018年是2440,现在离大盘只有2700、2800点,离2440点已经很近,这个时候的收益风险比和成功概率都是非常不错的。


【投资者B】是,你是基于以前的历史情况来做这样的一个判断,但现在不都说目前所发生的事件都是以前历史上没有发生过的吗?你凭什么用这个点去说,用历史来证明这次会重演。


【投资者A】历史确实从来没有重演过,但是人类的发展,有的东西是变的,有的东西是不变的。就比如我们的需求,衣食住行这些,这些需求是刚性的,比方说你现在是2020年,你不可能回到1990年的消费水平,这个几乎是不可能的。只要疫情没有导致人员的大幅死亡,这些需求都是还在的。只要经济差了,大家的消费能力会下降一点,但是也不可能下降得很厉害,等这个事情恢复了之后,消费就会慢慢恢复,各方面也会逐渐恢复正常。


【投资者B】还有一个点是我很担心的就是,这次疫情对全球的经济来说影响是非常大的,整体世界经济的格局可能会发生改变,如果未来的过程当中,各国之间的冲突博弈会不断出现,像之前的中美贸易战,如果在上升到其他层面的冲突:如经济战,这个对股市怎么都不是利好,所以肯定还是会很动荡。那我为什么要这么果断地买进去呢,万一到时候又更动荡的事情发生了,怎么办?


【投资者A】这个世界永远是处于一种变化的状态,没有什么时候世界就完全不变的。我们做投资是要去寻找一些慢的变量,比方刚说到的衣食住行,这部分的股票,是不太受大环境的影响的,只是大环境变差一些,它的需求就会变得少一点而已,但因为现在市场比较恐慌,股价已经跌的比较多,那现在不正好是一个很好的参与时机吗?


【投资者B】你说不管发生什么情况,人的基本需求还是会存在的,这个点我也认可,因为我们活着就会有基本需求,所以你只会买这些满足你生活基本需求的股票,这个时候大家也都是这么想的,那说白了,资金也就会扎堆在这些股票里,那未来它的增长空间还会有吗?它不会被资金推到相对高位吗?并且基本需求它是有一个最低限度的,经济好的时候,大家在这上面的开支是相对多的,企业的利润也会厚一些,现在整体经济不好了,它的利润肯定是会下降的,那既然利润会下降,你怎么就认为它现在的估值低了呢?


【投资者A】任何时候,所有的投资者的想法都不可能是完全一样的,如果完全一样的话,我们今天也不会在这里讨论这个事情,所以你担心的大家都去买这类股票,是根本不可能的。另外我们去投资的话,我们投的不是宏观,而是投资微观的东西,就比如说疫情发生,其实有些行业还是受益的,比如说在线教育、在线办公这类的企业。任何一件事情发生之后,都不可能是一边倒的,它都是会有两面的,有好的一面跟坏的一面,所以我们投资具体的落点还是落在微观层面。至于你说的估值是不是已经很低了,因为我们可以把资金交给专业的机构,他们是有辨识能力的,他们能够知道哪些行业会收益,哪些行业可能会受损,可以去对做企业做估值,去买入那些低估的企业,我们普通老百姓看到的是一个很笼统偏宏观的东西。


【投资者B】另外还有一点就是我现在不参与,因为现在国际疫情发展的局态还不算明朗,未达到可以有效控制的阶段。但如果我真的参与到股票投资的时候,我是能够承受一定波动的,但我希望这个波动是在事态稳定的时候去承受,而不是在情况不明朗的阶段,毕竟太贸然参与的话,后期的波动可能会超乎我的想象。


【投资者A】关于你说的波动的问题,我也不是说要一把梭进去,我觉得还是要逐步买的,比如说原先的波动率是10%,你可以买百分之百的仓位;现在波动率变成30%了,那你可以给30%的仓位,这样你所承受的波动风险就是一样的。


另外你说的疫情不确定的因素,目前国内的疫情已经得到了有效控制,现在国家为了刺激经济,接下来要搞新基建,像这种投资机会的确定性是比较强的,还有像在线办公、在线教育,这些都是很好的投资机会。所以我们只要把资金交给一些专业的机构,让他们去选择这些受益的行业或者企业。另外我们可以根据自己的风险承受能力,根据自己承受的底线去分配自己的仓位,逐步去建仓就可以了。


【投资者B】我也觉得股票在低位买进去的时候是好的,因为这个时候它便宜,我也看个长期。但是你看新闻上的那个张文宏也说了海外疫情如果达到顶峰的时候,他会考虑买点股票,现在海外还没到顶峰,我就再等等呗,说不定接下来会更低呢,你现在2700多点,你怎么知道不会跌到2400多点,这其中还是有10%的差价


【投资者A】那做投资方面你是更信任巴菲特还是更信任张文宏呢?巴菲特现在就是在买了


【投资者B】但巴菲特本身他自己手上的现金有很多,1300亿,现在也只是买了一点点,所以他可以通过逐步逐步地买,最后肯定可以把这个底给掏出来,但是对于目前我们这种手中资金量本来就不多的人,如何分配,怎么买是一个很重要的问题,比如说按照波动率来买的话,因为市场本身也无法预测,如果疫情不断发酵,可能引起其他反应的话,A股可能一直这么跌下去,最后的结果就是我自己的子弹打光了,它还在跌,那我面对后面的波动,我要怎么扛呢?另外我对这个市场是没有一个预期的,像巴菲特说的,你如果买一只股票,你不考虑股票腰斩的情况的话,你就不要买,那么万一疫情影响下股票腰斩后还会继续跌呢,所以我不如等到疫情缓和的时候再买。


【投资者A】你刚说到的两个问题,我们可以回顾一下年后 A股的表现,我们中国的疫情什么时候到拐点的,应该是在2月底,但是市场它是提前反映的,2月3号那天大跌,第二天就开始强势反弹了,一直上涨到2月底,如果这个时候,你等疫情比较明朗了,是不是正好又赶在一个阶段性的高点了,这样的话,你很有可能就要追涨杀跌了。其实这个市场还是很强势,虽然现在国际的疫情确实还没有到拐点,但可能到拐点的时候市场已经上去了。关于子弹全部打光的问题,我有看到过一个用科学分位定投的模式,在低位的时候逐步逐步地投,也不是一次性全部买进去的,这样子可以考虑我们的资金量还有风险承受能力能够坚持多久,这个疫情肯定不会一直拖下去,现在欧美国家都开始重视了,从国内的经验来看的话,最多也就一到两个月就可以解决了,那你可以把你的资金分成六份或者十份,那这样你每个月有合适的机会就投一份,这样子就可以覆盖整个疫情的区间了。


【投资者B】我觉得中国的话,本身它的整个国情和制度跟国外还是不太一样的,我觉得当时的反弹是因为中国政府采取了强有力的措施,大家对于疫情的控制是有预期的,所以它可以提前反映在股价,但目前来看,国外防控的工作开展的难度要大于国内的,大家对于疫情的控制是偏悲观的,也不知道什么时候可以达到高峰、何时才能够真正重视起来,所以目前国际市场还是处于下跌阶段,而A股市场,前期也是因为有大量的外资在买入,现在外围市场动荡,外资也在流出中国市场,在没有得到缓解的情况下,售卖国内资产的情况还会持续,所以我觉得还是会有一波下跌的行情,这也是我暂时考虑不买的原因之一。


【投资者A】关于疫情这一点,我是觉得现在是欧美国家刚开始重视起来,所以他们情绪上是比较恐慌的,有点类似我们中国在春节之前武汉封城的那段时间,当时大家也是很恐慌的,也不知道疫情什么时候可以控制得了,但实际上以欧美国家的医疗体系、成熟程度以及技术等方面的能力,其实并不比中国差,所以疫情这个问题是不大的,只不过是时间的问题。而关于外资的问题上,近几年通过深港通跟沪港通,外资已经流入一万亿了,只是最近流出了几百亿。其实这个流出主要是因为外围市场下跌得很厉害,所以造成整体的流动性趋紧,外资不得不卖出国内的这些优质资产进行变现,所以从这个角度来说,目前的下跌恰好给了我们更好的机会去购买这些股票资产,等到疫情结束之后,相信外资还是会持续流入的,毕竟中国的资产在全球来说性价比是比较高的。


【小实】听完你们的论述,我觉得你们说的都很有道理,所以在小实看来:对于没有能力承受波动的投资者来说,应该尽量少持有含权类的资产,而应选择风险较低的产品为主,如债券、银行理财产品或是私募证券基金中的低风险策略的产品,这些产品的共同特征是波动小, 含权比例低。如果确定要投资股票类的客户,想要通过持筹的方式获取长期时间价值的投资者来说,在市场给予的压力测试的过程中需要深入思考以下两个问题:一是是否找到了对的、合适的资产,这个资产是否具备长期的投资价值。在确定持有的资产可以长期生息的基础上,进一步思考第二个问题:当市场危机来临,资产的价格出现大幅下跌(正如目前的市场状态),是否更愿意去多买些这类资产,而不是跟随恐慌。今天的《投资者之声》就到此结束了,对于目前的节点,你是选择买还是卖呢?欢迎与我们进行一对一交流。


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