了解ETF套利之前，您需要知道的ETF的交易机制

在给大家介绍ETF套利之前，小实先给大家介绍下关于ETF的交易机制。

根据市场有效性假说，市场上会有两种投资方式，一种是主动投资，另一种是被动投资，被动投资是一种复制指数的投资方式，如果你要复制指数，那么就需要大量的资金将指数中的成分股都买下来，并且购买的个股的权重也要跟指数一样，由于个人投资者资金量比较小，很多时候是没有足够的资金复制指数的，所以只能通过购买ETF或者指数基金参与到其中。本文将重点介绍ETF这种方式。

ETF全称是Exchange-Traded Fund，也叫做交易所交易的基金，它跟股票一样，在股市开盘后，你在一天当中可以随时随地交易，交易的灵活性比直接购买指数基金更强。

那ETF的完整的交易机制是怎样的呢？在这整个交易过程中，会涉及到两个市场，一个是一级市场另一个是二级市场。

发行ETF份额的市场也叫做一级市场。ETF在发行过程当中，会涉及到ETF发行人跟一些机构（通常也叫ETF做市商）。 我们把发行ETF份额的人叫做ETF 发行人，在一级市场上，ETF发行人主要面对的是一些大型的机构投资者，这些机构投资者会作为ETF市场的做市商，但他们不是真正的投资者，而只是ETF流动性的提供者，也就是市场上的中间商。

一级市场上的ETF是如何交易的呢？

当这些机构需要ETF份额的时候，ETF的发行人就会发行ETF的份额让这些机构进行申购，这个申购的过程就是创造ETF份额的过程；如果这些机构不需要ETF份额的时候，机构可以把ETF份额售回给ETF发行人，这个时候市场上流通的ETF份额就会减少，也就是ETF赎回的过程。在一级市场上ETF的份额是可以不断地通过申购赎回的操作进行变化的。

而在这个一级市场的申购赎回的过程中，并不是用现金去买卖的，而是以物易物的模式进行。ETF的发行商会提供一个股票清单，当这些机构需要申购ETF的份额，需要先拥有股票清单中的一揽子股票，然后用这一揽子股票去申购对应的ETF份额，而当机构向ETF发行人赎回的时候，换回的也是清单里的一揽子股票。

当这些机构拿到了ETF份额后，一部分会用于被动投资的管理，另外一部分会放到交易所进行买卖，而这个交易所市场就是典型的二级市场，在二级市场上ETF的买卖就如同买卖股票一样，并且是以现金的模式进行的。由于二级市场上ETF的准入门槛低，要求的资金量小，所以个人投资者主要是参与到二级市场的ETF买卖中。

所以我们会发现ETF有一个重要的特征，就是它有独特的双重交易机制。ETF的双重交易特点表现在它的申购与赎回与ETF本身的市场交易是分离的，分别在一级市场和二级市场进行。也就是说，ETF同时为投资者提供了两种不同的交易方式：一方面对于机构投资者可以在一级市场交易ETF，即进行申购与赎回；另一方面，所有的投资者（不管是机构投资者还是个人投资者）都可以在二级市场交易ETF，即在交易所挂牌交易。

关键词:   ETF    ETF的交易机制    ETF的一级市场与二级市场

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