金融市场数据概览

数据来源：wind   鼎实整理

本周股市观察

本周股市延续上涨，成交量略有放大。受上周五盘后降准利好刺激，本周一行情收涨，但资金显示出利好落地高位票获利了结转移到低位股的迹象，周二周三周四震荡运行。

关于贸易争端

1、 本周传出消息，中美双方高层将于九月中旬（近期）见面，认真磋商。

2、 特朗普将原定于10月1号实施的关税延迟。

3、 中国将对新的美国农产品采购实施加征关税排除。

（贸易争端相对于前期紧张气氛有所缓和，但目前实质上仍没有明确进展。上周说过本次秋季行情是由分母端的无风险利率和风险偏好双因素驱动，贸易争端只是影响风险偏好的其中一个因素，目前已难以成为方向性的驱动，只能成为市场波动的影响因素。）

关于全球货币政策

1、 欧洲央行12日，宣布降息（自16年3月以来首次）并重启新一轮QE

2、 市场普遍预计下周的9月美联储议息会议上将降息25个基点。

（从欧洲宣布重启新一轮QE来看，全球经济对于货币宽松的路径依赖已经难以回头，而在负利率区间进一步降息的有效性值得商榷。但无论如何，在欧美经济走出明显衰退之前，全球宽松的货币环境一定程度上提振了股票资产的风险偏好，对于A股来说短期外围货币环境较友好。）

关于国内经济

8月社融数据超预期，近期连续的货币疏导和降准政策，已经显示出非常积极的货币政策信号。

（逆周期调控的加码使得市场产生一致的经济底预期，而该预期在业绩真空期内难以被证伪，料会继续自我强化。）

市场结构

市场结构上，上周弱势的白酒和猪肉本周进一步调整。而科技主线方向上，以沪电为首的科技龙头股本周高位获利盘松动出现调整行情。盘面出现高低位切换的迹象，在白酒以及科技龙头的获利回吐压力中，整体以良性调整为主，后市市场出现系统性大幅回调概率较低。分母端驱动在业绩真空期仍是主要逻辑，市场如有回调皆是上车良机。经济底的预期利好市场系统性贝塔上行，到了三季报业绩披露时点市场才会切换到分子端的业绩证伪逻辑进行分化选择。在此之前，该逻辑无法被证伪，因此会保持在上行趋势当中运行。

数据来源：wind   鼎实整理

万得全A历史中位数21.76，目前市盈率17.63倍，处于合理偏低估的位置。从战略上看依然是布局资产的合理区间。

本周QFII和RQFII投资额度限制被取消，短期影响不大（QFII额度本来也没用满）。但长期释放了外资的增量上限，也体现出资本市场进一步开放的决心（市场增量资金的来源）。中国目前的无风险收益率和投资回报率依然高于其他主要国家。闸门放开后，对于增量资金的思考不仅在于国内资产间的比价，也要考虑国际间资产的比价。而目前无论是国际间资产的比价还是国内资产的比价，A股还是一处洼地。

商品市场概况

注：涨跌排序按周日均成交额百亿以上品种主力合约计算

本周南华商品指数涨1.79%，日均成交额为18212.53亿元（仅计算各品种主力合约成交额），环比上涨5.21%。黑色系整体上涨，铁矿石、螺纹分别上涨8.11%、4.78%。能源板块普跌，其中原油跌0.50%。化工板块涨跌互现，PTA跌1.70%，甲醇涨2.04%。贵金属普跌，黄金白银分别跌0.87%、2.41%。有色金属整体上涨，镍与锌分别涨4.43%、1.16%。油脂油料普跌，豆粕、豆油分别跌0.94%、0.36%。软商品走势分化，棉花涨0.35%，红枣跌4.16%。农产品涨跌互现，鸡蛋上涨1.30%，玉米跌0.69%。

本周铁矿连续4日上涨，主力合约涨幅达8.11%。钢联及中钢协统计数显示，钢厂高炉开工率环比上月增加0.96%，重点钢企粗钢日均产量环比增加2.23%，在开工率与产量双增的背景下，市场对铁矿供应过剩担忧得到缓解。此外巴西与澳洲矿区虽已复产，但短期产能和发货量并未发生明显增加，故在下游需求持续好转，但供应或偏紧的情形上，铁矿期价反弹走强。