数据来源：wind，鼎实整理

本周A股市场延续上周上涨态势且成交量有所放大；全球累计确诊新冠患者超700万，巴西每日新增确诊病例持续攀升；国内疫情防控态势持续向好，武汉公布全员核酸检测排查结果，没有发现确诊病例，北京解除湖北人员进京限制；央行创设并开展新型货币政策工具；中国5月进出口数据公布。

1. 国内疫情。国内疫情防控态势持续向好，武汉公布全员核酸检测排查结果，没有发现确诊病例，北京解除湖北人员进京限制并于6月6日起将重大突发公共卫生事件二级应急响应下调为三级。

2. 国外疫情。截止至6月7日，全球累计确诊新冠患者超700万，巴西疫情仍然严峻，本周以来新增确认病例持续攀升。

1.本周央行公开市场操作总共6700亿元逆回购到期，周四、周五共开展逆回购2200亿元，本周净回笼资金4500亿元。

2.央行创设并开展新型货币政策工具，使用4000亿元再贷款专业额度购买普惠小微信用贷款。

5月进出口数据公布，5月出口（以美元计）同比下降3.3%，预期降9.8%，前值增3.5%；进口下降16.7%，预期降9.4%，前值降14.2%。

本周央行公开市场净回笼4500亿，前期对宽松过于乐观的预期继续修复。另外，央行创设了新型的货币工具，打破了以往要通过“宽货币”间接影响“宽信用”的工具性质。大大疏通了货币政策的传导效率，但同时也使得金融机构的加杠杆套利行为受到打击。综合影响下，本周债市继续调整走势。货币宽松预期虽然边际上很难超预期，但宽松尚未转向（短期难以成为股市的潜在利空要素）。

另外本周5月出口数据出炉，较4月有所回落，但高于市场预期。如果看分项数据，高于预期的部分主要由疫情受益品（防疫物资和电脑等）贡献。扣除疫情受益品后，5月的出口增速依然符合市场的悲观预期。之前提过4月出口数据的失真来源于“补交付前期订单”，真正的海外经济中断对出口的影响会体现在5-6月的出口数据中。因此，未来中报的表观风险依然集中在出口相关业务。

海内外主要经济体的疫情走势近期持续向好，本周全球风险资产同步走高。A股的涨跌结构上，本周消费电子、汽车、机场酒店等板块领涨。受４月份手机出货量数据利好带动，市场部分资金重新切入到消费电子，但依赖于海外消费的电子制造仍存在低于预期的风险。另外，前期疫情期的避险板块食品、养殖领跌，显示市场的风险偏好正在明显提高。

定价模型三个要素中，“货币”宽松难以超预期但短期也不会转向，“经济”底部一季度已确立料仍以缓慢修复的斜率在回升中，“风险偏好”本周已明显提高（资金从必选消费扩展到可选消费）但后续仍可能受意外事件冲击。海外疫情的二次扩散或者中美争端的冲击事件均可能阶段性影响到风险偏好的稳定性。６－７月整体在业绩真空期，利于市场稳定预期。但鉴于二季度大概率出口相关业务业绩受影响，“内需板块”受二季度业绩表观风险和宏观事件冲击概率都较小，因此“内需”目前是更优板块。鉴于市场风险偏好持续抬升，且必选消费估值较高。主流资金大概率会持续转移到可选消费（汽车、家电、休闲服务等）和逆周期（数据中心、医药信息化等）。

数据来源：wind，鼎实整理

A股主要指数都处于历史50%分位以下（除了创业板），处于合理偏低估的位置。从战略上看依然是布局资产的合理区间。

注：涨跌排序按周日均成交额百亿以上品种主力合约计算

本周南华商品指数上涨2.14%，日均成交额为9767.53亿元（仅计算各品种主力合约成交额），环比增加6.11%。

黑色板块涨跌互现，锰硅、铁矿石、热卷分别下跌1.77%、0.80%、0.76%，焦炭、硅铁、螺纹钢分别上涨4.10%、1.71%、0.70%。

能源板块全部上涨，原油、燃料油、动力煤分别上涨3.52%、6.83%、1.14%。

化工板块全线上涨，橡胶、甲醇、PVC、PTA分别上涨4.72%、4.09%、3.97%、2.72%。

黄金、白银涨跌互现，黄金下跌1.07%，白银上涨0.44%。

有色金属除铝之外全部上涨，镍、铜、锌、铅分别上涨3.71%、2.91%、1.43%、1.20%，铝下跌0.26%。

油脂油料涨跌互现。棕榈油、菜油、豆粕分别上涨3.06%、2.09%、1.36%，大豆下跌4.44%%。

农产品全部上涨，棉花、白糖、红枣分别上涨4.40%、3.10%、1.11%。

软商品全部下跌，鸡蛋、苹果分别下跌2.62%、1.70%。

周五橡胶期货大幅上涨，突破前期震荡区间，全周上涨4.72%。受新冠疫情影响，一季度橡胶期货大幅下跌，跌至近15年来的历史低位，二季度在弱势反弹之后，走出区间震荡走势。本周受国内轮胎企业开工率逐步回升，汽车消费政策拉动产销量等利好因素推动市场看涨预期。虽然当前橡胶库存处于历史高位，但是供需矛盾逐步好转，后续有望逐步走出估值修复行情。

风险提示： 以上观点仅为我司主观判断，并不构成对任何人的投资操作建议，仅供参考。

The End