数据来源：wind，鼎实整理

本周市场三大股指涨跌不一，两市交易量有所下降；全球累计确诊新冠患者超788万，美国多州出现疫情反弹，巴西每日新增病例仍在高位；国内疫情整体向好，局部有所反复，北京丰台区疫情的出现打破了北京连续56天无新增病例记录；5月CPI数据公布，同比继续回落；5月社融数据符合预期；美联储公布利率决议，将基准利率维持在0%-0.25%区间不变，符合市场预期。

1. 国内疫情。国内疫情整体向好，局部有所反复，北京丰台区疫情的出现打破了北京连续56天无新增病例记录。

2. 国外疫情。截止至6月14日，全球累计确诊新冠患者超788万，美国多州出现疫情反弹，巴西每日新增病例仍在高位。

（北京出现新的疫情点，多个地区升级了风险警示，疫情有所反复，防控仍不能懈怠，须加强对传播漏洞的围堵；海外整体疫情仍处于高位，欧洲相对平稳，美国疫情有所抬头的迹象，巴西、印度的疫情仍在升级，需警惕疫情反复对经济重启的扰动。）

1. 本周央行开展逆回购操作总共4200亿元，逆回购到期2200亿元，MLF到期5000亿元，本周净回笼资金3000亿元。

（本周央行连续进行逆回购操作，虽有MLF到期，但是央行明确将对本月到期的MLF进行续做，安抚了市场情绪，资金面情况持续缓解，本周债券市场也有所回暖；下周公开市场共有6600亿元到期资金，需关注央行下周一MLF续做情况及释放的政策信号。）

2. 央行公布5月金融统计数据：其中5月新增人民币贷款14800亿元，前值17000亿元；M1同比增长6.8%，前值5.5%；M2同比增长11.1%，前值11.1%；社会融资规模增量为3.19万亿元，同比增速12.5%，前值3.09万亿。

（5月新增人民币贷款和社融规模均符合预期。分部门来看，居民部门中长期住房贷款规模有所增加，短期消费贷款也在回升，预示居民消费正在逐渐恢复；企业部门中，中长期贷款同比新增显著高于短期贷款，反映出在政策引导下，商业银行也在加大中长期贷款的投放；M1 数据的改善则显示企业生产经营活动逐渐趋于活跃;M2同比增速与社融增速出现分歧主要是由于5月份专项债筹措的资金仍沉淀于财政存款中，并未进入M2范畴。)

本周公布５月货币信贷数据、CPI、PPI等，5月社融和Ｍ２同比增幅符合预期，表明经济处于宽信用的阶段。PPI受到油价滞后影响，当月-3.7%继续创新低，但可预期5月PPI将是最低点，往后触底反弹逐月修复。CPI方面，自２月最高点５.４％逐月下降至５月的２.４％，可预期下半年会继续下降。

海外市场方面，周四美联储议息会议。货币政策上的表态并没有超出市场预期，而对未来2年的经济预测持悲观态度，美股闻声大跌。加之重启经济之后美国多州出现疫情反弹迹象，后期仍需警惕疫情反复对经济重启进程的扰动风险。

涨跌结构上，休闲服务（旅游餐饮）、传媒（游戏）领涨。资金在“内需”结构中，从必须消费扩散到可选消费的思路较明显，亦是我们前期判断的主流资金的大概率走向。游戏板块方面受到数据提振，５月３０个中国手游发行商占全球手游收入２９％，遭到资金抢筹。另外可选消费中，产销数据逐月修复的汽车板块和受益竣工景气的家具家电，料后期也会受到资金关注。

上周提过，经济基本面和货币政策进入较稳定状态，但宏观经济从疫情复苏后的上行爆发力不足，导致市场担心的风格切换迟迟没有出现（虽然短期宏观经济确立见底，但预期上行空间不够大）。但如果宏观早周期板块后期在某个时点成为了最优选择（逆周期投资超预期、地产政策超预期或者其他可选消费板块估值大幅抬升后），风格切换会在某一个时点短暂地上演。但短期我们更需要关注的是风险偏好可能受到中美争端和疫情反复的扰动而受压制，本周国内外疫情都有出现反弹迹象，或对市场情绪造成负面影响。但后期出现“无差别式下跌”的系统性冲击概率很低，因此该阶段结构重于指数方向。

数据来源：wind，鼎实整理

A股主要指数都处于历史50%分位以下（除了创业板），处于合理偏低估的位置。从战略上看依然是布局资产的合理区间。

注：涨跌排序按周日均成交额百亿以上品种主力合约计算

本周南华商品指数下跌0.92%，日均成交额为9750.61亿元（仅计算各品种主力合约成交额），环比减少0.17%。

黑色板块中铁矿石、焦煤分别上涨1.74%、1.41%，硅铁下跌2.42%，其余品种均为小幅涨跌。

能源板块原油、燃料油分别下跌1.19%、0.06%，动力煤上涨2.96%。

化工板块除了聚乙烯小幅上涨0.23%之外，全部下跌，沥青、甲醇、乙二醇分别下跌3.11%、2.11%、1.44%。

黄金、白银上涨均为0.90%。

有色金属板块严重分化，铜、铝、锡分别上涨3.83%、2.69%、1.87%，锌、镍、铅分别下跌1.44%、1.89%、1.60%。

油脂油料板块，大豆、菜油、棕榈油分别上涨8.65%、2.58%、1.47%，菜粕、豆粕分别下跌2.67%、1.44%。

农产品除红枣上涨0.75%之外，其余均小幅下跌，白糖、棉纱、棉花分别下跌0.94%、0.41%、0.08%。

软商品板块，鸡蛋、苹果分别下跌8.31%、3.84%，淀粉、玉米分别上涨0.71%、1.11%。

动力煤本周上涨2.96，从四月中旬以来，动力煤价格持续反弹，目前已接近疫情爆发之前的价格水平。下游企业复工复产节奏加快，基础设施建设施工项目加速推进，水泥、建材等耗煤行业需求将逐步回升，夏季用电高峰即将来临等因素提振用煤需求。供给方面，鄂尔多斯地区煤管票依然管控严格，各矿严格按照核定产能领票；陕西榆林地区开展为期一个月的安全大检查，国产煤供应受到一定影响。进口煤配额受限，近几年我国实行进口煤平控政策，目标是将进口煤总量控制在3亿吨以内的水平，现在1-5月份进口总量已经达1.5亿吨，下半年进口煤配额相对紧张。

风险提示： 以上观点仅为我司主观判断，并不构成对任何人的投资操作建议，仅供参考。

The End