经济再调整预期仍强烈 国开债增发利率全线低于预期

　　5月10日，国家开发银行招标的四期固息增发债券，中标收益率全部低于市场预测均值，且认购倍数多超过3倍，显示一级市场招投标情绪继续转暖。市场人士指出，经济复苏疲态出现，通胀数据不出意料，基本面对债市的拖累减轻，而中铁物资偿债前景出现转机进一步提振市场情绪，短期债市修复性上涨有望得到延续。

　　国开行昨日招标的四支债券期限包括1年、3年、5年和7年，均为固息增发债券。据市场人士透露，上述国开增发债中标收益率分别为2.5195%、2.8574%、3.1228%和3.3726%，低于此前2.53%、2.88%、3.15%和3.41%的市场预测均值，投标倍数分别为2.42倍、3.41倍、3.80倍、5.30倍。中长期限品种认购倍数较好，显示经济增长预期的再调整重新提升了市场对中长期利率走势的乐观预期。

　　5月10日，资金面均衡偏松，主要回购利率稳中有降。当天早些时候披露的4月物价运行数据基本不出所料，CPI同比持稳，PPI跌幅收窄，全年物价保持平稳逐渐成为市场主流看法，对通胀压力的担忧有所减轻。与此同时，中铁物资事件有进一步进展，当天中铁物资连发两则公告，表示将尽最大努力保障公司债务融资工具到期正常兑付，同时公告“15铁物资SCP004”将于5月17日按期兑付，进一步刺激了市场乐观情绪的发酵。市场人士表示，短期暖势难改，但利率续降受制于货币政策趋稳。

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