走进永安国富｜深藏若虚的百亿级宏观对冲基金

酒香不怕巷子深”这句话用来形容永安国富资产管理有限公司是再贴切不过了，国内各大网站无任何公开业绩，除了永安期货官网上的一个链接，再没有更多的公开信息，只有那些实实在在赚到钱的客户对他紧紧追随并口口相传，每次发行的产品均一票难求，永安期货很多营业部均拿不到销售额度。然而，如此低调的资产管理公司管理规模已超百亿，且自2015年成立以来，两年时间内取得了88.72%的收益。2017年1月，鼎实受邀参加了永安国富2017年年会，再次走进这个低调神秘的投资王国。

（左一、右一及左二分别为鼎实产品经理周义、刘静，梁总，右二为永安国富基金经理范帅）

永安国富成立于2015年1月，由永安期货股份有限公司与原资产管理总部核心人物肖国平为代表的投资经理共同持股，其中永安期货持股49%，杭州小牛资本持股51%（肖国平为核心的投研团队）。

公司自成立以来管理规模稳步增长，截止2016年底，规模已超106亿，晋升百亿级资产管理公司。

资料来源：永安国富

如此庞大的管理规模，单一商品期货市场根本无法容纳，由下图可以看出，目前永安国富资金主要分布在权益类市场，包括A股、港股及股指，占比为42.55%；其次有接近41%的资金在做现金管理；境内外的期货保证金使用比例仅6.13%，此外债券及封闭基金占比10.37%。虽然永安期货资产管理部是从期货市场起步，但从永安国富资产配置比例来看，永安国富已经是一家真正的宏观对冲基金。

永安国富管理的资产在2016年大获丰收，所有产品的综合收益率达到了35.17%，各个市场贡献利润情况如何呢？

从2016年永安国富盈利构成可以看出，永安国富用10%左右的保证金在国内外商品期货市场赚取了丰厚的利润，贡献了总收益中接近64%的比例，商品期货市场的获利能力突出。权益类市场中平均使用了约40%的资金，贡献了总收益的30.59%，而同期沪深300指数下跌了11.28%，权益类市场的超额收益明显。

2016年初，股指期货贴水严重，沪深300单月贴水幅度超过2%，年化超过24%，因此肖国平在年初演讲的时候提出了被动投资理论，也就是围绕价值中枢，在中枢部分买入五成仓位，低于中枢加仓，高于中枢减仓 。在2017年会上，永安国富公布了股票仓位与沪深300 PE之间的变化关系，从图中可以看出，大部分时候股票仓位与沪深300 PE之间是反向变动的，即PE上升时仓位下降，PE下降时仓位增加，但我们也注意到在2016年1月股指熔断初期，永安国富的股票仓位快速下降，而后在底部迅速加仓。从这个点可以看出，永安国富的被动投资并不是单纯地加减仓，还有容错率测算及极端风险的防范，风控体系之完善可见一斑。此外在年会上肖总还透露，年初因股指贴水严重，他们采取了直接买入股指期货策略，但后续随着股指贴水的逐渐收复，永安国富已经逐步增加了选股策略，保证了贴水缩小后的超额收益。

肖总在年会演讲的结尾提出要理解各个大类资产的长期收益水平和价格波动特点，依据市场估值来决定各类资产的配置比例，并且做到动态再平衡。祝愿百亿级对冲基金公司永安国富在2017年取得更大的成就。

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